US$3.504 millones: el mayor superávit comercial de la serie — y a dónde van esos dólares
Mayo dejó el saldo comercial más alto que mide el INDEC: exportaciones récord de US$9.537 millones, importaciones en baja y un superávit de US$3.504 millones. El Banco Central, con otra metodología, lo confirma. La pregunta que ordena esta nota: con semejante chorro de dólares entrando por el comercio, ¿por qué el tipo de cambio no cede?
La balanza comercial argentina volvió a marcar un récord. En mayo, el país exportó bienes por US$9.537 millones —el registro mensual más alto de su historia— e importó por US$6.033 millones, un 7% menos que un año atrás. La diferencia, el superávit comercial, trepó a US$3.504 millones: el más grande de la serie del INDEC.
No es un mes suelto. El saldo comercial es positivo sin interrupción desde fines de 2023, cuando la devaluación de diciembre y la recuperación de la cosecha reordenaron el comercio: más de dos años de superávits al hilo. Lo nuevo de 2026 es la potencia, y sobre todo un motor que antes no estaba: la energía. Las ventas de combustibles y energía —empujadas por Vaca Muerta— saltaron 167% interanual en mayo. Este chorro de dólares es el combustible detrás de la calma cambiaria. Y sin embargo, la misma semana en que se conocieron estos números, el dólar oficial seguía firme. La pregunta que ordena la nota: si entran tantos dólares por el comercio, ¿por qué el tipo de cambio no baja?
Un superávit no dice mucho hasta que se abre y se ve de dónde sale. El récord de mayo no lo explica un solo rubro: los cuatro grandes crecieron. Pero hay uno que cambió de escala. Mientras el agro (productos primarios y manufacturas agropecuarias) y la industria subieron en torno al 20%, combustibles y energía se multiplicó: de un rubro chico pasó a aportar US$1.745 millones, con petróleo crudo cuyas cantidades exportadas crecieron casi 80%.
Cuatro motores, uno a todo vapor
Exportaciones de mayo 2026 por gran rubro (millones de US$) y su variación interanual. INDEC.
Del lado de las compras, la película es la inversa: las importaciones caen 7% interanual. Es la otra mitad de la brecha. Con la actividad interna enfriada, se importa menos, y esa baja —sumada a las exportaciones récord— ensancha el superávit. Por eso el saldo acumulado del año ya suma US$11.783 millones en apenas cinco meses.
△ La cocina del dato
El número surge del informe Intercambio Comercial Argentino (ICA) que el INDEC publica cada mes: registra exportaciones e importaciones de bienes según los datos de la aduana, sobre base devengada (cuando la mercadería cruza la frontera). El saldo de mayo —US$3.504 M— es el resultado de restarle a los US$9.537 M exportados los US$6.033 M importados.
Para no depender de una sola fuente, cruzamos el dato con el Balance Cambiario del BCRA, que mide lo mismo por otro camino: los dólares que efectivamente entran y salen del mercado de cambios (base caja). Son dos organismos y dos metodologías distintas, y por eso los números no coinciden al centavo. Pero apuntan al mismo lugar: el BCRA registró en mayo un ingreso neto por bienes de US$4.322 M, que describió como un máximo histórico. Dos termómetros independientes, la misma fiebre exportadora.
Acá está el giro que sorprende a mucha gente: entran dólares de récord y el dólar no baja. Parece una contradicción, pero no lo es. El superávit comercial es una canilla que llena la pileta; el problema es que la pileta tiene varios desagües. Los dólares que entran por el comercio salen —casi al mismo ritmo— por otras vías.
La canilla y los desagües
Principales compradores de dólares en el mercado de cambios de mayo (millones de US$). BCRA.
La lectura tiene dos caras, y las dos son ciertas. Por un lado, que el Banco Central pueda comprar US$2.601 millones para reservas sin que el dólar salte es una buena noticia: son las reservas las que respaldan la calma cambiaria y, detrás de ella, la desaceleración de la inflación. Por el otro, muestra que la demanda de dólares del argentino de a pie sigue muy viva: 1,4 millones de personas compraron billetes en el mes. El superávit comercial no "sobra", se reparte.
¿Y en el bolsillo? El circuito es indirecto pero real: más dólares comerciales → más reservas → un tipo de cambio más previsible → menos presión sobre los precios de todo lo que se importa o se ata al dólar. Ese es el canal por el que un número de comercio exterior termina influyendo en la góndola. El asterisco: buena parte del récord depende de precios internacionales y de una cosecha y una producción de petróleo que pueden variar. El motor es potente, pero no todos sus cilindros están bajo control local.
¿Récord por precio o por volumen? La diferencia importa+
Un salto exportador puede venir de vender más caro o de vender más cantidad. Es una distinción clave: los precios suben y bajan con el humor del mundo; las cantidades reflejan capacidad productiva real. En mayo, el alza del 34,4% en las exportaciones se explicó más por cantidades (+18,1%) que por precios (+13,9%). Es decir: no es solo que los commodities valgan más, es que Argentina está despachando físicamente más toneladas y más barriles. Eso hace al récord más sólido que un simple rebote de precios.
El caso testigo es el petróleo: las cantidades exportadas de crudo crecieron cerca de 80% interanual. Vaca Muerta ya no es una promesa de folletos, es volumen que sale por los caños y por los puertos y aparece en la estadística de comercio exterior.
El "trípode" 2026: hacia dónde va el año+
El récord de mayo no es un accidente: es parte de un año que, según las proyecciones, sería excepcional. La Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) estima que agro, energía y minería liquidarán juntos US$57.168 millones estimados en 2026 —a un paso del récord histórico de 2022 (US$57.622 millones)—, con el agro aportando unos US$34.897 M, la energía US$14.400 M y la minería US$9.000 M, esta última casi duplicando su tamaño respecto de 2025. Son proyecciones, no datos cerrados: dependen de precios y clima que aún no ocurrieron.
En la misma línea, distintas consultoras proyectan para el año un superávit comercial en torno a los US$23.000 millones estimados. Coincide con lo que ya lleva acumulado el país: US$11.783 M en cinco meses. Si el segundo semestre sostiene el ritmo, 2026 quedaría entre los mejores años comerciales de la historia argentina. La palabra clave sigue siendo estimado.
¿Por qué las importaciones caen si la economía "crece"?+
Puede sonar raro que las importaciones bajen 7% mientras se habla de recuperación. La explicación está en la composición: buena parte de lo que Argentina importa son insumos, piezas y energía para la producción y el consumo internos. Con el mercado interno enfriado —salario real y crédito todavía golpeados— se compra menos de todo, también afuera. A eso se sumó que en 2026 el país necesitó importar mucha menos energía que en años anteriores, justamente porque ahora la produce y la exporta.
Ese es el matiz incómodo del superávit: una parte de la brecha positiva no viene solo de exportar más, sino de importar menos porque la actividad interna está débil. Un superávit comercial gigante puede convivir con una calle apretada. Los dos datos son verdaderos al mismo tiempo. Con Interés va a volver sobre el saldo comercial cuando el INDEC publique los datos de junio y del segundo semestre, para ver si el récord se sostiene y si empieza a traccionar sobre las importaciones.