La inflación mayorista bajó a 1,1% en junio y quedó debajo de la góndola: el número que se adelanta
Los precios que cobran fábricas, campo e importadores subieron 1,1% en junio, la menor suba en cuatro meses y casi un punto por debajo del 1,9% minorista. Es el índice que se mueve primero: lo que hoy pasa en la puerta de la fábrica suele llegar a la góndola uno o dos meses después. La letra chica dice dónde puede trabarse ese alivio — con los números a la vista.
Hay dos inflaciones, y esta semana se conocieron las dos. La que todos miran es la minorista —el IPC, lo que pagás en la góndola—, que en junio fue de 1,9%. La otra, menos famosa, es la mayorista: lo que cobran fábricas, productores del campo e importadores antes de que el producto llegue al mostrador. En junio esa inflación mayorista fue de 1,1%, la menor suba en cuatro meses.
Es el segundo mes consecutivo de desaceleración: en mayo había sido 2,5%, así que bajó 1,4 puntos de un mes al otro. El ministro de Economía, Luis Caputo, destacó que se trató de "la menor variación para un mes de junio de toda la serie del IPIM, que comienza en diciembre de 2015". El dato importa por lo que anticipa: el precio mayorista es el primer eslabón de la cadena, y cuando afloja arriba, suele aflojar abajo poco después. La pregunta de esta nota es qué tan firme es ese alivio — y dónde puede trabarse.
Un 1,1% suelto no dice mucho. Cobra sentido al lado de su gemela minorista. En junio pasó algo que no es habitual: la fábrica corrió más despacio que la góndola. El mayorista (1,1%) quedó casi un punto por debajo del minorista (1,9%), señal de que la presión de costos aguas arriba se está enfriando más rápido que los precios finales.
La fábrica, por debajo de la góndola
Inflación mensual de junio: mayorista (IPIM) vs. minorista (IPC), en % (INDEC)
Pero hay un giro en la comparación larga. Medido en doce meses, el mayorista acumula 33,7%, apenas por encima del minorista (33,5%). Es decir: en el mes, la fábrica va más lento; en el año, corrió un pelín más rápido. En lo que va de 2026, el IPIM acumula 15,6%.
△ La cocina del dato
El número surge del Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) que el INDEC publica cada mes. A diferencia del IPC, no releva lo que paga un hogar sino lo que se cobra en la primera venta —de la fábrica, el campo o la aduana— y por eso funciona como termómetro adelantado. Los otros dos índices mayoristas de la misma serie coincidieron: el IPIB (a precios básicos, sin impuestos) y el IPP (precios al productor) también marcaron 1,1%.
La foto de junio se entiende mirando adentro. Por origen, los productos importados subieron 2,3%, más del doble que los nacionales (1,0%). Por tipo, la energía eléctrica saltó 6,6% y los manufacturados subieron 1,6%, pero eso lo compensaron los productos primarios (-1,2%) y los alimentos y bebidas manufacturados (-0,3%). Lo que más frenó el índice fue la baja del petróleo crudo y gas (restó 0,56 puntos), mientras químicos (+0,26 pp) y agropecuarios (+0,23 pp) empujaron para arriba.
△ Postura de refutación
El 1,1% es dato oficial del INDEC y lo reprodujeron de forma coincidente múltiples medios (Infobae, Perfil, Los Andes, Canal 26, entre otros); la desaceleración es real. El matiz: el subíndice de importados corriendo al 2,3% muestra que, si el dólar se mueve, el alivio mayorista puede revertirse rápido. No hay dato que lo contradiga, pero sí una alerta hacia adelante.
Quién empujó y quién frenó
Variación mensual de junio por componente del índice mayorista, en % (INDEC)
Acá está el "y esto a mí cómo me toca". El precio mayorista es el de más arriba en la cadena: lo que hoy cobra la fábrica o el importador termina, con uno o dos meses de retraso, en la etiqueta de la góndola. Cuando el mayorista desacelera, se abre margen para que el minorista siga aflojando. De hecho, las consultoras que miden a diario proyectan una inflación de julio en torno al 1,8% / 1,9% (estimado; FMyA 1,8%, Analytica 1,9%): en el mismo escalón que junio, sin sobresaltos a la vista.
Dos meses de freno seguidos
Inflación mayorista mensual. Mayo vs. junio de 2026 (%, INDEC).
Pero la letra chica marca dos alertas antes de festejar. La primera: los importados subieron 2,3%, más del doble que los nacionales. Es la huella del dólar y de los costos de afuera; si el tipo de cambio se despierta, ese subíndice se traslada rápido al resto. La segunda: la energía eléctrica saltó 6,6% por la actualización de tarifas, un costo que después se filtra a casi todo lo que se produce. La buena noticia para el bolsillo es que los alimentos y bebidas mayoristas cayeron 0,3% — justo el rubro que más pesa en el changuito.
Traducido: la desaceleración mayorista es una señal a favor de que la desinflación siga, y eso llega al bolsillo por la vía de precios finales que suben menos. No es todavía plata en el bolsillo —el salario real es otra película—, pero sí una pieza más del rompecabezas que explica por qué la inflación viene cediendo. La pregunta abierta es si el dólar y las tarifas dejan que ese enfriamiento aguas arriba llegue completo a la góndola.
Mayorista vs. minorista: qué mide cada uno y por qué uno se adelanta+
El IPC (minorista) mide lo que paga un hogar por una canasta de bienes y servicios: incluye alquileres, tarifas, salud, educación, recreación. El IPIM (mayorista) mide precios de la primera venta de bienes —lo que sale de la fábrica, del campo o de la aduana— y no incluye servicios. Por eso los dos índices casi nunca dan igual: en junio el IPC (1,9%) quedó arriba en parte porque los servicios subieron 2,9%, algo que el mayorista ni siquiera releva.
La razón por la que el mayorista "se adelanta" es de sentido común: un aumento en el costo de producción se paga primero en la fábrica y recién después se traslada al precio final. Ese retraso —el pass-through— suele ser de uno a dos meses. No es una regla de hierro (a veces el comercio absorbe el costo en su margen, o lo adelanta), pero como termómetro de hacia dónde va la góndola, el IPIM es de los más útiles.
IPIM, IPIB e IPP: los tres índices mayoristas, y por qué dieron lo mismo+
El INDEC publica tres índices mayoristas que miran lo mismo desde ángulos distintos. El IPIM (Índice de Precios Internos al por Mayor) toma los precios "a salida de fábrica", incluyendo los impuestos que carga el productor. El IPIB (Índice de Precios Internos Básicos al por Mayor) los mide sin esos impuestos, para ver el precio "puro". Y el IPP (Índice de Precios al Productor) se concentra en la producción nacional a precios del productor.
En junio los tres coincidieron en 1,1%. Que den casi igual sugiere que la desaceleración no vino por un cambio impositivo puntual (que separaría al IPIM del IPIB) sino por los precios de fondo: es una señal más limpia de enfriamiento. La serie de todos ellos arranca en diciembre de 2015, y por eso Economía pudo comparar junio contra todos los junios previos.
Por qué el mayorista corrió más que el minorista en el año — y qué vigilar+
En doce meses el IPIM acumuló 33,7% y el IPC 33,5%: casi empatados, con el mayorista apenas arriba. Detrás de esa mínima diferencia hay dos fuerzas de sentido opuesto. Por un lado, los servicios —que solo pesan en el minorista— vienen corriendo fuerte (2,9% mensual en junio), lo que empuja al IPC. Por otro, los bienes transables —los que sí pesan en el mayorista— dependen del dólar; con un tipo de cambio que subió poco, ese componente moderó al IPIM. El resultado es un pañuelo entre ambos índices.
La variable a vigilar es justamente esa dependencia del dólar. El subíndice de importados (+2,3% en junio) es el canario en la mina: mientras corra por encima del promedio, avisa que cualquier salto cambiario se trasladaría primero a la mayorista y, con retraso, a la góndola. Las tarifas de energía (+6,6% en junio) son el otro frente abierto. Con Interés va a volver sobre este dato el mes que viene, para ver si el enfriamiento mayorista efectivamente arrastró al minorista de julio.