El mercado le pone número al dólar de fin de año: $1.673
Con el dólar tocando esta semana su récord del año cerca de $1.500 y el riesgo país de nuevo en 419 puntos, el último relevamiento del Banco Central muestra qué esperan 44 bancos y consultoras para diciembre: un dólar mayorista de $1.673, inflación cerca del 30% en 2026 y la economía creciendo 3%. Son expectativas, no certezas — esta es la foto de lo que proyecta el consenso, con los números a la vista.
La semana financiera vino cargada. El dólar oficial minorista trepó a $1.500 y quedó cerca de su máximo del año —$1.515 el 15 de julio—, el riesgo país volvió a subir hasta los 419 puntos y el Merval acumuló una caída del 3,1% en cinco ruedas. En medio de ese ruido, hay un documento que no aparece en los titulares del día pero ordena las expectativas de todos: el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que publica el Banco Central.
El REM no informa lo que pasó: informa lo que 44 bancos, consultoras y centros de investigación esperan que pase. Y su edición de junio deja tres números que conviene tener a mano para leer lo que viene: el dólar mayorista terminaría 2026 en torno a $1.673, la inflación anual rondaría el 30% y el PBI crecería 3%. La pregunta que ordena esta nota: ¿qué dice ese consenso, y cuánto hay que confiar en él?
Un pronóstico aislado no dice nada; cobra sentido al lado del presente. Hoy el dólar mayorista cotiza a $1.480,87. Si la proyección del mercado se cumpliera, en lo que resta del año subiría otro 13% — un ritmo que corre por debajo de la inflación esperada para el mismo período. En la jerga: el mercado espera que el crawl del tipo de cambio siga siendo lento y que el peso siga apreciándose en términos reales.
Cuánto le queda por subir al dólar, según el mercado
Dólar mayorista: valor de esta semana vs. la mediana proyectada para diciembre de 2026 (en pesos).
Los otros dos números del consenso completan el cuadro. Son proyecciones — y, como tales, se leen con pinzas — pero marcan hacia dónde mira el mercado:
Respecto del relevamiento anterior, el consenso movió el lápiz apenas: bajó una décima la inflación esperada y subió una décima el crecimiento. Es un mercado que, por ahora, no cambia de guion: desinflación gradual, actividad que se recupera de a poco y un dólar administrado.
△ La cocina del dato
El REM es una encuesta mensual que el Banco Central les toma a un panel de analistas —en la edición de junio, 44 participantes: 32 consultoras y centros de investigación más 12 entidades financieras—. Cada uno manda sus pronósticos de inflación, dólar, actividad y tasas; el BCRA publica la mediana (el valor del medio, menos sensible a un pronóstico extremo que el promedio) y también el subconjunto de los que más le acertaron en el pasado.
Dos advertencias que un dato del REM siempre necesita. Primero: son expectativas, no mediciones — describen lo que el mercado cree hoy, y el mercado se equivoca seguido. Segundo: la mediana esconde dispersión; detrás de "$1.673" hay pronósticos más altos y más bajos. Por eso Con Interés no lo presenta como un hecho cerrado, sino como lo que es: la mejor foto disponible del consenso.
Las expectativas no son un adorno: mueven la economía real. Lo que el mercado cree que valdrá el dólar mañana entra hoy en las paritarias, en el precio de un alquiler indexado, en la decisión de un importador de adelantar compras o de un ahorrista de dolarizarse. Por eso el número de fin de año importa aun siendo un pronóstico: es la vara con la que muchos actores toman decisiones esta semana.
Y esta semana esa vara convive con una foto cambiaria tensa. No hay un solo dólar: hay varios, y la brecha entre ellos es un termómetro del nerviosismo.
Un dólar, muchas cotizaciones
Valor de venta de cada dólar, 17 de julio de 2026 (en pesos).
△ ¿Cómo te afecta?
Si estás pensando en ahorrar en dólares: el consenso proyecta que el dólar subiría alrededor del 13% de acá a fin de año, menos que la inflación esperada (~30%). En criollo: el mercado no espera un salto del dólar, sino que siga "corriendo por detrás" de los precios. Es una expectativa, no una garantía — y ya pasó otras veces que el consenso subestimó un movimiento cambiario.
Si cobrás un sueldo: estas proyecciones son el telón de fondo de tu paritaria. Una inflación esperada cerca del 30% para 2026 es la referencia con la que se discuten los aumentos; si tu ingreso le corre por detrás, perdés poder de compra aunque los números "bajen".
Si tenés una pyme que importa o exporta: un dólar que sube menos que los costos internos abarata importar pero encarece exportar y competir. La proyección de $1.673 es el número que muchos usan para presupuestar el segundo semestre.
¿Qué es exactamente el REM y por qué lo miran todos?+
El Relevamiento de Expectativas de Mercado existe desde 2004 y es la encuesta de pronósticos más seguida de la economía argentina. El BCRA convoca a un panel de consultoras, bancos y centros académicos, les pide sus proyecciones para un conjunto fijo de variables —inflación mensual y anual, tipo de cambio, PBI, tasas de interés, resultado fiscal— y publica un resumen con la mediana, el promedio y los valores extremos.
Su valor no está en "acertar" —los pronósticos se revisan mes a mes—, sino en ordenar la conversación: fija un consenso contra el cual se mide la política económica. Cuando el Gobierno proyecta una inflación más baja que el REM, esa distancia es, en sí misma, una noticia. Por eso el dato se lee como un sismógrafo de la confianza del mercado, no como una bola de cristal.
Las dos lecturas del dólar proyectado+
Lectura A — el crawl es sostenible. Si la inflación sigue cediendo y el Banco Central logra acumular reservas, un dólar que sube menos que los precios es la contracara natural de un programa que baja la inflación. En este escenario, la apreciación real del peso es el "peaje" de la estabilización, y la proyección de $1.673 describe un aterrizaje ordenado.
Lectura B — hay atraso que en algún momento se corrige. Si el peso se sigue encareciendo en dólares, la industria que compite con importados pierde terreno y las reservas cuestan más de acumular. En esta mirada, una proyección de suba tan gradual puede quedar corta: bastaría un salto del tipo de cambio para que el número real de diciembre supere al proyectado — y con él, la inflación.
Con Interés no elige por el lector: las dos lecturas conviven en el mercado, y la propia dispersión del REM —pronósticos por encima y por debajo de la mediana— es la prueba de que ni los especialistas se ponen de acuerdo.
Qué vigilar para saber cuál lectura gana+
Las reservas del Banco Central. Si el BCRA compra dólares sin sobresaltos, el esquema de crawl lento gana sostenibilidad. Si tiene que vender para contener al dólar, la señal es la contraria.
La brecha cambiaria. Esta semana el CCL ($1.572) estaba un 6% arriba del mayorista. Una brecha que se abre suele anticipar tensión; una que se cierra, calma.
El próximo REM. El verdadero termómetro es la revisión: si en el relevamiento de julio el consenso corrige al alza el dólar de diciembre, el mercado estará empezando a comprar la Lectura B. Con Interés va a volver sobre este dato cuando salga la próxima edición.