La deuda externa marcó un nuevo máximo: US$321.783 millones, y dos de cada tres dólares los debe el Estado
Al 31 de marzo la deuda externa bruta de la Argentina sumó US$321.783 millones, según el INDEC: el mayor stock desde que se difunde la serie y US$43.710 millones más que un año atrás. Medida contra el tamaño de la economía, algunos la ven bajar; medida en dólares contantes, no para de subir. Esta es la anatomía del número — con las dos lecturas a la vista.
El INDEC publicó su informe trimestral de balanza de pagos y deuda externa, y el dato principal fue el stock: la deuda externa bruta —lo que residentes argentinos (el Estado, las empresas, los bancos) le deben a acreedores del exterior— llegó a US$321.783 millones al cierre del primer trimestre de 2026. Es el nivel más alto desde que rige la serie actual y no para de subir desde comienzos de 2025.
El mismo número admite dos titulares opuestos, y los dos son ciertos. Uno dice que la deuda baja: medida como porcentaje del PBI, se habría achicado respecto de fin de 2025. El otro dice que sube: en dólares constantes, hay US$43.710 millones más que un año atrás. La diferencia no es un truco — es de qué vara se usa para medir. Esta nota separa las dos.
Un stock de deuda, solo, no dice si es mucho o poco. Cobra sentido al lado de su propia trayectoria. Hace un año, en el primer trimestre de 2025, la deuda externa bruta era de US$278.073 millones. Desde entonces subió cada trimestre, sin pausa, hasta los US$321.783 millones de marzo de 2026. En el medio, el tercer trimestre de 2025 (US$316.935 millones) ya había sido señalado como récord: cada dato nuevo vuelve a serlo.
Cinco trimestres de suba, sin interrupción
Stock de deuda externa bruta a fin de cada trimestre, en US$ miles de millones (INDEC, valor nominal residual).
El salto grande fue entre marzo y septiembre de 2025 (de US$278.073 a US$316.935 millones), en gran parte por los desembolsos del nuevo programa con el FMI y otros organismos. En los dos trimestres siguientes la suba se moderó: +US$2.587 millones y +US$2.261 millones. La deuda sigue creciendo, pero más despacio.
△ La cocina del dato
El número surge del informe Balanza de pagos, posición de inversión internacional y deuda externa que el INDEC publica cada trimestre. La "deuda externa bruta" mide todo lo que los residentes del país (Gobierno, Banco Central, bancos, empresas y familias) le deben a no residentes: es una foto de las obligaciones con el exterior, distinta de la deuda pública total —que incluye también lo que el Estado se debe en el mercado local y a otros organismos internos (US$474.192 millones en junio, otra medición, otra fuente).
Dos precisiones que este dato siempre necesita. Se informa a valor nominal residual (el capital que falta pagar); a valor de mercado el número cambia. Y es un dato trimestral y con rezago: el de marzo se difundió a fines de junio, así que retrata el arranque del año, no el presente. Con Interés lo toma como lo que es: la última foto oficial disponible del endeudamiento externo argentino.
La pregunta que ordena todo lo demás es simple: ¿quién debe esos dólares? Porque no es lo mismo que la deuda con el exterior sea de empresas privadas —que la pagan con su propia caja— que del Estado, que la paga con recursos de todos. Y la respuesta está inclinada hacia un lado.
El Estado concentra casi dos de cada tres dólares
Deuda externa bruta por sector deudor, I trim. 2026, en US$ miles de millones (INDEC).
Que la deuda esté concentrada en el sector público tiene una cara amable y una espinosa. La amable: buena parte es con organismos (FMI, Banco Mundial, BID) a tasas y plazos mejores que los del mercado, y el BCRA sumó reservas en paralelo. La espinosa: son compromisos en moneda extranjera que el país tiene que conseguir sí o sí —exportando o refinanciando—, y cerca de dos tercios del stock está nominado en dólares. Cuando vencen, no se pagan con pesos.
● ¿Cómo te afecta?
Si vivís de un salario en pesos
La deuda externa no se paga de tu bolsillo de forma directa, pero condiciona lo que viene: si el país necesita dólares para pagar vencimientos, gana peso todo lo que genere o ahorre divisas (exportar, turismo receptivo, menos importaciones), y eso influye en el tipo de cambio y en los precios que sí tocás cada día.
Si ahorrás o mirás el dólar
El nivel y la composición de la deuda externa son de los datos que miran las calificadoras y los mercados para fijar el riesgo país y la tasa a la que la Argentina puede refinanciar. Una deuda que crece pero se percibe pagable convive con un riesgo país en baja; si esa percepción cambia, el costo de renovar sube para todos.
△ Otras miradas
La lectura del Gobierno y de quienes la comparten: medida contra el PBI, la deuda externa se habría reducido a 46,9% en el primer trimestre, desde el 48,4% de fin de 2025 —según Ámbito, la primera baja del ratio en cinco trimestres—, porque la economía medida en dólares creció más rápido que el stock.
La lectura crítica: para Chequeado, aun cuando algunas mediciones de deuda total bajan, el endeudamiento en dólares aumentó de forma clara: son las obligaciones más difíciles de licuar y las que dependen de conseguir divisas para pagarse.
Deuda externa vs. deuda pública: no son lo mismo+
Son dos recortes distintos que suelen confundirse. La deuda externa se define por a quién se le debe: a acreedores de afuera del país, sin importar si el deudor es público o privado. Por eso incluye la deuda de empresas y bancos argentinos con el exterior (US$112.451 millones en total, entre privados no financieros, bancos y otras financieras).
La deuda pública, en cambio, se define por quién debe: el Estado nacional, sin importar si el acreedor es local o extranjero. Por eso incluye títulos en pesos colocados en el mercado interno. La deuda pública total rondaba los US$474.192 millones en junio (Secretaría de Finanzas). Un mismo bono en dólares emitido por el Tesoro y comprado por un fondo del exterior está en las dos; un plazo fijo del Tesoro en pesos con un banco argentino, solo en la pública.
Por qué el ratio contra el PBI puede engañar+
Medir la deuda como porcentaje del PBI es útil: compara la mochila con la fuerza para cargarla. Pero tiene una trampa cuando el PBI se mide en dólares. Si el peso se aprecia en términos reales —como viene ocurriendo en 2026—, el PBI convertido a dólares crece aunque la economía real no se mueva tanto, y el ratio deuda/PBI baja sin que se haya pagado un solo dólar de más.
Es exactamente lo contrario de lo que pasa en una devaluación, cuando el mismo stock de deuda en dólares "pesa" de golpe mucho más contra un PBI que en dólares se achicó. Por eso Con Interés muestra las dos varas: el stock en dólares (que no depende del tipo de cambio) y el ratio contra el PBI (que sí). Ninguna sobra; juntas cuentan la historia completa.
¿Es sostenible? La variable a vigilar+
La sostenibilidad de una deuda externa no se juega solo en su tamaño, sino en la capacidad de generar los dólares para pagarla. Ahí entran el superávit comercial (récord en el primer semestre de 2026), las reservas del BCRA y el acceso al mercado internacional de deuda, que se abarató con el riesgo país en mínimos de varios años.
La variable a seguir es el calendario de vencimientos en dólares y de dónde saldrán las divisas para afrontarlos: de exportaciones genuinas, de refinanciamiento a tasas razonables o de nuevo endeudamiento. Si las tres primeras alcanzan, el stock puede crecer y ser manejable. Si hay que recurrir a la cuarta de apuro, la foto cambia. Con Interés va a volver sobre este dato cuando el INDEC publique el segundo trimestre.