Mercado Libre factura tres veces más en Brasil que en la Argentina, pero la Argentina le dejó más: US$623 millones de contribución directa contra US$550 millones en el segundo trimestre
Según el balance del segundo trimestre que presentó ante la SEC, Mercado Libre facturó US$5.530 millones en Brasil y US$1.839 millones en la Argentina. Pero después de restar los costos de cada país, la Argentina le dejó US$623 millones y Brasil, US$550 millones. Pasa desde fines de 2024: siete trimestres seguidos. Este lunes, la acción subió en Wall Street por la elección brasileña.
La acción de Mercado Libre subió más de 8% en Wall Street este lunes, después de la primera vuelta presidencial en Brasil, según Infobae y La Nación. La lectura es simple: Brasil es, de lejos, su mercado más grande. Pero el balance que la empresa presentó ante la SEC muestra un dato menos conocido: el país que más le deja después de pagar sus costos es la Argentina.
En el segundo trimestre de 2026, Mercado Libre facturó US$5.530 millones en Brasil (54,4% del total) y US$1.839 millones en la Argentina (18,1%). Cuando a esos ingresos se les restan los costos de cada país —envíos y depósitos, cobranzas, incobrables, costo de la mercadería que vende, fondeo de los créditos, sueldos, publicidad, servidores—, la Argentina deja US$623 millones y Brasil, US$550 millones. La empresa llama a esa diferencia contribución directa, y es la medida con la que su director ejecutivo evalúa a cada país.
No es la ganancia de la empresa: quedan afuera los gastos corporativos, que no se asignan a ningún país, los intereses y los impuestos. Con todo eso, la ganancia neta de todo el grupo en el trimestre fue de US$466 millones.
No es un trimestre suelto. En los tres primeros trimestres de 2024, Brasil le dejaba más que la Argentina. Desde el cuarto trimestre de 2024 es al revés, y se sostuvo siete trimestres seguidos. En todo 2025, la Argentina aportó US$2.481 millones de contribución directa y Brasil, US$2.075 millones; en el primer semestre de 2026, US$1.230 millones contra US$939 millones.
Desde fines de 2024, la Argentina le deja más que Brasil
Contribución directa de Mercado Libre por país, en millones de dólares.
Lo que pasa en Brasil. Ahí la facturación creció 59,2% en un año (de US$3.473 millones a US$5.530 millones), pero la contribución directa apenas subió 1,7% (de US$541 millones a US$550 millones). De cada US$100 facturados en Brasil quedaban US$15,6 en el segundo trimestre de 2025; quedaron US$9,9 un año después. En su carta a los accionistas, la empresa vincula la aceleración en Brasil con la baja del monto mínimo para el envío gratis que aplicó hace un año.
Lo que pasa en la Argentina. La facturación en dólares creció 20,4% y la contribución directa bajó 5,7% (de US$661 millones a US$623 millones). El margen se achicó de 43,3% a 33,9%, pero sigue siendo más del triple que el de Brasil y el más alto de los cuatro segmentos de la empresa: México dejó 13,1% y el resto de los países, 14,0%.
Brasil trae más de la mitad de los ingresos; la Argentina, el 40% de la contribución
Participación de cada país en los ingresos y en la contribución directa de Mercado Libre, segundo trimestre de 2026, en %.
△ La cocina del dato
La cifra ancla, en dos documentos de la empresa ante el regulador. Los US$623 millones de la Argentina y los US$550 millones de Brasil figuran en la nota 6 («Segments») del 10-Q del segundo trimestre, presentado ante la SEC el 6 de agosto, y en la misma tabla de la carta a los accionistas, anexo del 8-K del 5 de agosto. Las dos coinciden al millón. Como pasa con todo balance, la única fuente de las cifras es la propia empresa: por eso usamos los documentos que presentó ante la SEC, con responsabilidad legal sobre lo que dicen, y no lo que publicaron medios o analistas.
El recálculo. Argentina: ingresos US$1.839 millones menos costos del segmento US$1.216 millones = US$623 millones. Brasil: US$5.530 millones menos US$4.980 millones = US$550 millones. Los cuatro países suman US$1.544 millones, el total del cuadro. El primer trimestre de 2026 que sale de restar el semestre menos el segundo trimestre (Argentina 1.230 − 623 = 607; Brasil 939 − 550 = 389) coincide con el 10-Q del primer trimestre. Los cuartos trimestres de 2024 y 2025 se calcularon como el total anual del 10-K menos los nueve meses; los tres trimestres de 2024 suman lo que informan el semestre y los nueve meses de ese año.
Lo que no afirmamos. La contribución directa no es ganancia: no incluye costos corporativos, intereses, diferencias de cambio ni impuestos, y la empresa no publica la ganancia neta por país. No decimos por qué el margen argentino es más alto, más allá de lo que explica la empresa, ni nada sobre si la acción conviene: esta nota cuenta el negocio, no la inversión. Las cifras están en dólares, como las presenta Mercado Libre, sin ajuste por inflación; la empresa aclara que en la Argentina la conversión del peso le restó crecimiento medido en dólares.
La explicación de la empresa para el último trimestre está en su carta a los accionistas: en la Argentina el margen se achicó casi 2 puntos contra el primer trimestre por el mayor costo de los posnets y por un crecimiento más lento del negocio de cobros con tarjeta y QR en medio de un consumo débil, que además diluyó menos los costos fijos. En Brasil mejoró por la recuperación del negocio de crédito al consumo, después de las previsiones por incobrables del primer trimestre.
La composición también es distinta. En la Argentina, 64,3% de lo facturado en el trimestre vino de Mercado Pago (US$1.182 millones) y solo 6,6% de vender mercadería propia. En Brasil, Mercado Pago aportó 39,8% y la venta de productos propios, 17,0%. El documento no atribuye el margen a esa diferencia, y nosotros tampoco: lo mostramos porque es parte del mismo cuadro.
La medición en dólares importa. Según la empresa, en moneda local la facturación argentina creció 48% en un año; en dólares, 20%: la conversión de la moneda le jugó en contra. En Brasil pasó lo contrario: la moneda jugó a favor y el crecimiento en dólares (59%) superó al de moneda local (42%).
△ ¿Cómo te afecta?
Si vendés por Mercado Libre: la Argentina es el país donde a la empresa le queda más contribución por cada dólar que factura. Lo que pagás en comisiones, envíos y publicidad es parte de los ingresos de ese 33,9%.
Si usás Mercado Pago para cobrar, pagar o dejar la plata: casi dos de cada tres dólares que la empresa factura en el país salen de la billetera, el crédito y los cobros. Es el negocio que más pesa acá.
Si seguís la economía por el consumo: la propia empresa describe un consumo argentino débil y un crecimiento que se frenó. Esta nota no es una recomendación de comprar ni vender ningún instrumento.
El cuadro de segmentos, segundo trimestre de 2026+
| Millones de US$ | Brasil | México | Argentina | Otros | Total |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos por servicios y financieros | 4.592 | 1.996 | 1.717 | 387 | 8.692 |
| Ingresos por venta de productos | 938 | 341 | 122 | 76 | 1.477 |
| Ingresos totales | 5.530 | 2.337 | 1.839 | 463 | 10.169 |
| Gastos operativos locales | −4.845 | −1.936 | −1.187 | −384 | −8.352 |
| Depreciaciones y amortizaciones | −135 | −95 | −29 | −14 | −273 |
| Contribución directa | 550 | 306 | 623 | 65 | 1.544 |
| Margen sobre ingresos | 9,9% | 13,1% | 33,9% | 14,0% | 15,2% |
Fuente: Mercado Libre, 10-Q al 30/06/2026, nota 6. Después de la contribución directa, el grupo resta US$861 millones de gastos e indirectos no asignados a países; le quedan US$683 millones de ganancia operativa, y US$466 millones de ganancia neta.
La serie completa, trimestre por trimestre+
| Millones de US$ | Ingresos AR | Contrib. AR | Ingresos BR | Contrib. BR |
|---|---|---|---|---|
| 1T 2024 | 615 | 224 | 2.571 | 561 |
| 2T 2024 | 863 | 381 | 2.786 | 676 |
| 3T 2024 | 1.033 | 457 | 2.913 | 505 |
| 4T 2024 | 1.307 | 613 | 3.136 | 544 |
| 1T 2025 | 1.382 | 648 | 3.082 | 542 |
| 2T 2025 | 1.527 | 661 | 3.473 | 541 |
| 3T 2025 | 1.441 | 572 | 4.009 | 475 |
| 4T 2025 | 1.612 | 600 | 4.637 | 517 |
| 1T 2026 | 1.698 | 607 | 4.774 | 389 |
| 2T 2026 | 1.839 | 623 | 5.530 | 550 |
Fuente: Mercado Libre, 10-Q de cada trimestre y 10-K de 2024 y 2025 ante la SEC. Los cuartos trimestres son cálculo propio (anual menos nueve meses). Años completos: 2024, Argentina 1.675 y Brasil 2.286; 2025, Argentina 2.481 y Brasil 2.075.