La Argentina tiene 14% más capital que en 2016 —casas, rutas, fábricas y máquinas—, pero produce apenas 3,1% más

¿Cuánto vale todo lo que tiene la Argentina para producir? El INDEC publicó este mes el Documento de trabajo N.º 52, Medición de la productividad 2016-2025 y el stock de capital 2004-2025, y la respuesta es $2.348 billones a precios de 2025. Ahí entran las casas y los departamentos, los locales y las oficinas, las rutas, las redes eléctricas, los pozos de petróleo, los equipos y los vehículos. El Cronista la destacó hoy en su sección de economía.

Es la primera vez desde 2006 que el instituto mide el stock de capital: la serie oficial se había discontinuado ese año. El trabajo lo hizo la Dirección Nacional de Cuentas Nacionales con el economista Ariel Coremberg y apoyo del BID.

El dato que sorprende no es el monto en pesos, que con inflación siempre crece, sino el volumen. Descontado el efecto de los precios, en 2025 había 14,0% más capital que en 2016. Las horas trabajadas crecieron 10,7%. Y el valor agregado de toda la economía, lo que efectivamente se produjo, creció 3,1%. Más máquinas, más edificios y más horas de trabajo, para casi la misma producción.

Lo que se produce de más con los mismos recursos es la productividad total de los factores: la parte del crecimiento que no se explica por sumar capital ni horas de trabajo, sino por hacer las cosas mejor. El INDEC la calcula por primera vez, y la cuenta da mal: con 2016 igual a 100, en 2025 vale 92,5. Cayó en promedio 0,9% por año.

2025, el cambio. El año pasado la productividad subió 2,8%: el valor agregado creció 3,6% y el capital y el trabajo explicaron menos de un punto de eso (0,6 y 0,2 puntos). Es la mayor suba de la serie que empieza en 2016; la anterior más alta fue la de 2020, de 2,3%, el año de la pandemia, cuando las horas trabajadas cayeron más que la producción (18,9% contra 9,9%). Aun con la suba de 2025, la productividad quedó 7,5% debajo de 2016.

De qué está hecho el capital. De cada $100, $32 son viviendas: $759 billones en 2025. Le siguen la infraestructura de las empresas —redes eléctricas, pozos, ductos, agua, puertos, telecomunicaciones— con $428 billones; la infraestructura del Estado —rutas, obras urbanas, escuelas y hospitales públicos— con $419 billones, y la maquinaria y el equipo de fabricación nacional, con $416 billones.

Lo que se achica: la infraestructura del Estado. Medida en volumen, la infraestructura pública cayó 0,3% en 2024 y 0,2% en 2025. Es la primera vez desde 2004, cuando empieza la serie, que baja dos años seguidos: antes solo había caído en 2020. En cambio, los autos, camiones y otros equipos de transporte importados crecieron 12,6% en 2025, y la maquinaria importada, 4,3%.

A la larga, los salarios de un país dependen de cuánto produce cada hora de trabajo. El INDEC lo mide también: el valor agregado por hora trabajada creció 3,3% en 2025, pero desde 2016 cayó 0,8% por año, y en 2025 quedó en 93,1 (2016 = 100). Sumar capital y horas ayuda poco si cada hora rinde menos: eso es lo que muestran estos nueve años, y lo que la suba de 2025 empezó a revertir, por ahora en un solo año y con datos preliminares.