Vicuña, la mina de cobre de BHP y Lundin en San Juan, entró al RIGI con US$9.737 millones: 4,6 veces lo que exportó la provincia en 2025

Sobre Vicuña circulan cifras distintas, y cada una mide otra cosa. El 16 de octubre, una nota de iProfesional sobre Vicuña habló de desembolsos «que superan los 15.000 millones de dólares». Esa cifra no figura en ninguno de los documentos que leímos. Los papeles de la empresa y del Estado dan otras dos: US$9.737 millones para la parte del proyecto que entró al RIGI, y US$18.100 millones para el proyecto completo.

La primera cifra sale de la Resolución 1154/2026 del Ministerio de Economía. Según la resolución, la empresa declaró una inversión total de USD 9.737.014.000. De esa plata, USD 9.024.732.281 son «activos computables», la parte que cuenta para el régimen. Vicuña quedó registrada como Proyecto de Exportación Estratégica de Largo Plazo, la categoría del RIGI con beneficios más largos.

Los activos computables se reparten en dos etapas: USD 1.128.882.650 entre el 8 de julio de 2024 y el 31 de diciembre de 2026, y USD 7.895.849.631 entre 2027 y 2031. La resolución fija el 3 de junio de 2026 como fecha de adhesión al RIGI y el 31 de diciembre de 2028 como plazo para llegar a la inversión mínima. Es decir: lo aprobado es un plan con plazos, no una inversión hecha.

La segunda cifra sale del estudio técnico que Lundin Mining publicó el 16 de febrero. Ese estudio divide el proyecto en tres etapas: la mina Josemaría con su planta concentradora (US$7.100 millones), los óxidos de Filo del Sol (US$3.900 millones) y la expansión con los sulfuros de Filo del Sol (US$7.100 millones). Es una evaluación económica preliminar, no un estudio de factibilidad. Cuando anunció la aprobación del RIGI, el 16 de junio, Lundin explicó que el monto de la solicitud incluía la primera etapa y «aspectos» de la segunda. La cifra del RIGI es coherente con eso: es mayor que la primera etapa y menor que las dos primeras juntas. Falta medirla contra el tamaño de la provincia.

Contra el tamaño de la provincia. Según el informe del INDEC sobre el origen provincial de las exportaciones, San Juan vendió al exterior US$2.101 millones en 2025. El plan aprobado en el RIGI equivale a 4,6 veces eso. El proyecto completo del estudio de Lundin, a 8,6 veces.

Y la vara de comparación ya es alta. En la serie del INDEC, que arranca en 2015, 2025 es el año de mayores exportaciones: el valor previo más alto era el de 2024, US$1.891 millones, y antes de ese salto la provincia no había pasado de US$1.440 millones (2017).

Casi todo lo que vende es metal precioso: el rubro «piedras, metales preciosos y sus manufacturas» sumó US$1.704 millones, el 81% del total. San Juan exporta sobre todo oro y algo de plata. Entre los principales rubros que el INDEC lista para la provincia no aparece el cobre.

Contra los otros proyectos del RIGI. En el tablero de proyectos aprobados del Ministerio de Economía, consultado el 17 de octubre, Vicuña es el más grande de los 12 proyectos mineros. El que le sigue es Rincón, en Salta, con US$2.744 millones.

En San Juan, el tablero lista cuatro proyectos por US$13.510 millones, y Vicuña es el 72% de esa suma. Los otros tres son Los Azules (cobre, US$2.672 millones), Carbonatos Profundos de Gualcamayo (oro, US$665 millones) y la ampliación de Veladero (oro, US$436 millones).

Lo que le toca a la provincia. Según el informe del segundo trimestre de Lundin Mining, Vicuña firmó con el gobierno de San Juan un acuerdo con tres puntos: la regalía minera provincial queda con un tope del 3% de los ingresos brutos durante toda la vida de la mina; todos los aportes para obras públicas que exige el permiso ambiental se juntan en un fideicomiso de infraestructura del 1,5% de los ingresos brutos; y la empresa adelanta US$250 millones a ese fideicomiso.

A cambio del adelanto, Vicuña no paga ese 1,5% durante los primeros cinco años de producción. En ese informe el acuerdo todavía necesitaba aprobación legislativa, y según medios sanjuaninos la Cámara de Diputados de San Juan lo aprobó con 27 votos.

Cuánto va a pagar Vicuña en total depende de cuánto venda y a qué precio. La propia Lundin estima unos US$965 millones por año en impuestos y regalías para la Argentina mientras la mina produzca. Es una proyección de la empresa, con precios de US$4,60 la libra de cobre y US$3.300 la onza de oro, no un compromiso.

Las tres cifras no se contradicen: miden cosas distintas. US$9.737 millones es lo que la empresa se comprometió a invertir dentro del RIGI hasta 2031. US$18.100 millones es lo que costaría la mina completa, según un estudio preliminar. Saber cuál es cuál no es un detalle: los beneficios del RIGI (estabilidad fiscal, menos impuestos, libre disponibilidad de divisas) se otorgan a cambio de un plan concreto, y es contra ese plan que se controla si la inversión llega.

Por eso, para San Juan, lo que importa es cuánta de esa plata se gasta efectivamente en la provincia y cuándo. El plan de la resolución tiene dos plazos que se pueden controlar: US$1.129 millones en activos computables hasta fin de 2026, y la inversión mínima cumplida antes del 31 de diciembre de 2028. Los US$250 millones del fideicomiso son un pago por adelantado: según Lundin, se completarían en el cuarto trimestre de 2026, años antes de que la mina produzca.