Cresud cosechó 32% más granos y aun así su negocio agropecuario perdió $26.784 millones en el último ejercicio

El campo de Cresud tuvo una buena cosecha y un mal balance. Cresud es una empresa agropecuaria que cotiza en la Bolsa de Buenos Aires y en Nueva York: al 30 de junio de 2026 tenía 26 campos con 581.983 hectáreas en la Argentina, Brasil, Paraguay y Bolivia, más 132.000 hectáreas en concesión en Salta. También controla IRSA, la de los shoppings.

Las cifras salen de dos documentos. El 9 de septiembre la empresa presentó ante la CNV su Memoria y sus estados financieros del ejercicio que cerró el 30 de junio; el 21 de octubre, su informe anual (formulario 20-F) ante la SEC, el regulador de Estados Unidos. Los dos dicen lo mismo.

El grupo ganó $372.280 millones en el ejercicio, como suma de dos partes de signo opuesto: el negocio de propiedades urbanas e inversiones aportó una ganancia de $399.064 millones y el negocio agropecuario, una pérdida de $26.784 millones. Un año antes había sido al revés en el campo: ganó $30.858 millones.

Todas las cifras están en pesos de junio de 2026, porque las normas contables obligan a las empresas argentinas a reexpresar sus balances por inflación. La caída es real, no un efecto de los precios. Y son resultados netos: incluyen intereses e impuestos, no son la plata que entró a la caja.

La pérdida no vino de la cosecha. Según la Memoria, Cresud produjo 914.781 toneladas de granos en el ejercicio 2026, contra 691.021 en 2025 y 763.918 en 2024: 32,4% más que un año antes y la mayor de los tres ejercicios que informa.

En la Argentina, la producción subió 25,9%, a 460.218 toneladas. En su carta a los accionistas, la empresa dice que en la Argentina la agricultura tuvo «un año excepcional».

La plata se fue en otras partes del negocio. El negocio agropecuario de Cresud tiene varias actividades, y el balance muestra cuánto dejó cada una.

Primero, casi no vendió campos. Cresud no solo produce: también compra tierra, la pone a producir y la vende. En el ejercicio 2025 el resultado por venta de campos fue de $56.079 millones: ese año BrasilAgro, su controlada en Brasil, vendió 1.157 hectáreas del campo Alto Taquari y el campo Preferencia entero, y Cresud vendió una fracción de Los Pozos, en Salta. En 2026 fue de $633 millones.

A la falta de ventas se sumaron tres bajas de valor. La tierra que tiene como inversión perdió valor contable ($5.504 millones, contra una suba de $16.649 millones el año anterior), hubo un deterioro de $3.571 millones del campo La Suiza, en Chaco, y bajó el valor de cobros pendientes de campos vendidos en bolsas de soja, por la baja de su precio.

Con las ventas casi en cero y esas bajas de valor, la actividad de venta y transformación de tierras pasó de ganar $74.690 millones a perder $7.719 millones.

Segundo, los granos dejaron menos de lo que costó venderlos. Los ingresos por granos subieron 22,2%, a $321.661 millones, y el resultado bruto, 16,1%, a $47.201 millones. Vender más no alcanzó.

Los gastos de comercialización fueron de $47.018 millones y los de administración, de $23.331 millones: juntos, más que todo el margen.

A eso se sumó que los otros resultados operativos pasaron de una ganancia de $13.830 millones a una pérdida de $5.125 millones; en la producción agropecuaria, la empresa lo atribuye a una menor ganancia por derivados de commodities, los contratos con que se cubre de los cambios de precio. Los granos perdieron $27.225 millones, contra $6.985 millones un año antes.

Tercero, la caña de azúcar de Brasil. La caña pasó de ganar $11.928 millones a perder $6.082 millones. Su producción cayó 35,4%, de 1.840.588 a 1.188.870 toneladas.

La Memoria da el motivo: en la campaña 2025/2026 se cosecharon 1.429.833 toneladas contra 1.809.764 estimadas, por heladas en San José e incendios en San Pablo.

Hubo actividades que compensaron. La hacienda ganó $6.481 millones, aunque menos que el año anterior ($11.412 millones), y los alquileres de campos y servicios, $8.346 millones.

El corretaje y la venta de insumos de su controlada FyO pasaron de perder $25.046 millones a ganar $16.846 millones. No alcanzó: el segmento agropecuario terminó con un resultado de −$15.129 millones antes de intereses e impuestos, contra +$63.505 millones un año antes. La ganancia del grupo, entonces, salió del otro negocio.

Ese otro negocio es el de los inmuebles urbanos, el de IRSA. Y buena parte de su ganancia no es plata cobrada: en ese negocio, la suba del valor contable de las propiedades de inversión aportó $195.067 millones al resultado operativo, contra $12.199 millones un año antes. Es una revaluación de shoppings, oficinas y terrenos, no un ingreso de caja.

Porque muestra que una buena cosecha no alcanza para que el campo gane plata. Cresud produjo más granos que en cualquiera de los dos ejercicios anteriores, con mejores rindes en la soja según la propia empresa, y el resultado de los granos empeoró. La diferencia estuvo en lo que pasa después de la cosecha: lo que cuesta vender, cómo salen las coberturas de precio y qué pasa en los otros países donde produce.

Y porque muestra de qué vive un dueño grande de tierra. En 2025, la venta de campos le dejó a Cresud $56.079 millones, más que todo el resultado de su producción agropecuaria ($21.774 millones). En 2026 casi no vendió, y el negocio quedó en rojo. La empresa dice en su Memoria que en la Argentina observa «señales de recuperación en los valores de la tierra» y que seguirá vendiendo los campos que hayan alcanzado «su mayor potencial de apreciación».

Las pruebas apuntan al mismo lugar: en el último ejercicio, el campo de Cresud cosechó más y ganó menos, y la ganancia del grupo la sostuvo IRSA, con una parte grande de revaluación de inmuebles. Lo que los cuadros consolidados no permiten responder es cuánto ganó o perdió el campo en la Argentina solo, separado de los otros países donde produce.