YPF devuelve seis meses antes US$135 millones que le costaban 7%, y el bono con que juntó la mitad le salió 6%, medio punto más que en agosto
YPF va a devolver antes de tiempo una deuda en dólares que le cobraba 7% anual, y la mitad de esa plata la consiguió a 6%: menos de lo que cancela, pero medio punto más de lo que pagó por el mismo bono en abril y agosto, cuando salió a 5,5%. Lo anunció ante la Comisión Nacional de Valores: el 11 de noviembre devuelve entera una obligación negociable que vencía en mayo de 2027, US$135 millones de capital más US$2,5 millones de intereses. Para juntar la plata volvió a ofrecer su bono local a 2030, y le prestaron US$72 millones.
YPF cambia una deuda en dólares al 7% por otra más barata, pero más cara que hace dos meses. El viernes 23 de octubre presentó ante la Comisión Nacional de Valores (CNV) un hecho relevante, y el mismo día una traducción ante la SEC de Estados Unidos: va a rescatar la obligación negociable Clase XXXVII, un bono de empresa que emitió el 7 de mayo de 2025 por US$139.501.701, con una tasa fija de 7% anual y vencimiento el 7 de mayo de 2027.
Una parte ya volvió a la empresa: tenedores de ese bono entregaron US$4.436.070 para cambiarlos por uno nuevo. Lo que queda, US$135.065.631, se paga el 11 de noviembre de 2026.
El pago es a US$1 por cada US$1 de valor nominal, con los intereses corridos desde el 7 de agosto: US$0,0184 por cada dólar, unos US$2,49 millones en total (cálculo propio). En total salen unos US$137,6 millones.
La plata viene en parte de un bono nuevo. El 21 de octubre YPF licitó otro tramo de su Clase XLIII, un bono en dólares que se paga en la Argentina, a 5,5% anual y con vencimiento el 14 de abril de 2030. En el suplemento escribió que la emisión va en un 100% a refinanciar deuda, y que en particular piensa aplicarla a la Clase XXXVII.
Le ofrecieron US$127,9 millones en 3.997 órdenes y tomó US$72.371.072: US$67.995.854 que se pagan en efectivo y el resto con bonos de la Clase XXXVII.
El efectivo de ese tramo da unos US$68,9 millones (cálculo propio, a precio de 101,39%). Alcanza para la mitad del rescate; la otra mitad sale de la caja de la empresa. Lo que queda por mirar es a qué precio consiguió esa mitad.
A primera vista, el negocio es cambiar una deuda al 7% por otra al 5,5%. Pero esa no es la tasa que pagó YPF en octubre. La Clase XLIII paga 5,5% sobre su valor nominal, y en octubre YPF la vendió a 101,39%. Ese precio incluye los intereses que el bono viene acumulando desde que se emitió, el 14 de abril, como dice el suplemento. Descontados esos intereses, el precio queda en 98,44%: por debajo de 100.
Vender por debajo de 100 quiere decir pagar más que el cupón. Hecha la cuenta con las fechas y los pagos del bono, el que compró en octubre va a cobrar un rendimiento de 6,0% anual hasta 2030 (cálculo propio). Ese es el costo de la plata nueva para YPF, y es más de lo que el mismo bono le había costado antes.
El mismo bono, más caro en octubre
Costo anual de cada colocación, en %. Entre paréntesis, el monto colocado en millones de dólares.
En abril y agosto, 5,5%. La Clase XLIII salió el 9 de abril de 2026 a la par: US$122,1 millones a 5,5%. El 5 de agosto YPF ofreció más del mismo bono y colocó US$171,4 millones a 101,72%, que con los intereses corridos equivale a casi exactamente 100. En su informe del segundo trimestre la empresa dijo que lo reabrió "a un rendimiento de 5,5%".
En octubre, 6%. El tercer tramo salió más barato para el que compra y más caro para YPF. También tuvo menos interesados: 3.997 órdenes, contra 5.173 en agosto y 6.061 en abril. Igual le ofrecieron más de lo que tomó: US$127,9 millones por US$72,4 millones, 1,77 veces.
La deuda que cancela era la más cara de este grupo. La Clase XXXVII se colocó en mayo de 2025 a la par, a 7%, con 11.872 órdenes. Aun con el 6% de octubre, YPF cambia esa deuda por una más barata y que vence tres años después.
No es la primera vez que usa este bono para pagar antes otra deuda. Según su informe del segundo trimestre, la plata del tramo de agosto iba a recomprar un bono local de US$140 millones que vencía en febrero de 2027. Y la del primer tramo, en abril, se usó para pagar antes un préstamo que vencía en 2028.
△ La cocina del dato
La cifra ancla (US$135.065.631 a rescatar el 11/11/2026, de una Clase XXXVII de US$139.501.701 a 7% con vencimiento el 07/05/2027) figura igual en tres presentaciones de YPF: el hecho relevante ante la CNV del 23/10/2026, su traducción en el formulario 6-K ante la SEC del mismo día, y el aviso de resultados complementario de la Clase XLIII ante la CNV (punto 4). Es una decisión de la propia empresa: solo ella y los dos reguladores la documentan. El camino es el de documentos de la empresa ante dos reguladores, cruzados entre sí.
Los números del bono nuevo (US$72.371.072 colocados a 101,39%, US$127.892.893 ofertados, 3.997 órdenes, US$67.995.854 en efectivo, US$365.869.105 en circulación) salen del aviso de resultados en PDF y del formulario que la empresa carga en la Autopista de la Información Financiera de la CNV, que coinciden. La suma de los tres tramos (122.146.525 + 171.351.508 + 72.371.072) da exactamente lo que informa el aviso complementario.
El rendimiento de 6,0% es una cuenta nuestra. El suplemento dice que el precio de 101,39% incluye los intereses desde el 14/04/2026, que se calculan por días reales sobre 365, y enumera las ocho fechas de pago. Con eso, a la liquidación del 27/10/2026 los intereses corridos son 2,95 por cada 100 y el rendimiento da 6,09% efectivo anual, o 6,0% en la convención semestral del bono. Probamos el mismo método con el tramo de agosto y da 5,5%, lo mismo que informó YPF. También son cálculos propios los intereses del rescate (135.065.631 × 0,0184109589), los US$4,6 millones que dejan de correr (177 días al 7%) y el efectivo del tramo de octubre (67.995.854 × 1,0139).
Para YPF, US$135 millones son poco: al 30 de junio de 2026 su deuda total era de US$10.128 millones y tenía US$2.474 millones de caja e inversiones de corto plazo, según su informe del segundo trimestre. La empresa dijo que esa caja era la más alta de su historia. El mismo informe da que la deuda en dólares de YPF, sin sus controladas, pagaba en promedio 7,0% anual.
Lo que sí dice algo es el precio. YPF sale seguido al mercado local: entre abril y octubre de 2026 colocó tres tramos del mismo bono. Por eso lo que le cobran sirve para medir cuánto cuesta hoy la plata en dólares para una compañía argentina grande. Entre agosto y octubre ese costo subió medio punto en el mismo bono. Ni la empresa ni el suplemento explican por qué.
La cuenta tiene dos lados. La petrolera paga seis meses antes una deuda al 7% y la reemplaza en parte por otra que vence en 2030; le sigue conviniendo, porque 6% es menos que 7%. Pero para juntar esa plata pagó medio punto más que hace dos meses, y por qué subió ese costo es lo que los documentos de la empresa no dicen.
△ ¿Cómo te afecta?
Si tenés la Clase XXXVII (código YM37O): según el hecho relevante, el 11 de noviembre YPF te devuelve US$1 por cada US$1 de valor nominal, más US$0,0184 de intereses por cada dólar. Cobra el que figure como tenedor el 10 de noviembre, y desde el 11 el bono deja de pagar intereses. Esto describe lo que dijo la empresa: no es una recomendación de comprar, vender ni invertir en ningún instrumento.
Si tenés una pyme que se financia en dólares: lo que paga YPF es una referencia, no tu tasa: una empresa más chica suele pagar más. Que a YPF le haya subido medio punto entre agosto y octubre en el mismo bono indica que la plata en dólares para las empresas se encareció en esos dos meses.
Las cuatro colocaciones, una por una+
| Colocación | Licitación | Monto | Precio | Costo anual | Órdenes |
|---|---|---|---|---|---|
| Clase XXXVII (vence 07/05/2027) | 06/05/2025 | US$139,5 M | 100% | 7,0% | 11.872 |
| Clase XLIII (vence 14/04/2030) | 09/04/2026 | US$122,1 M | 100% | 5,5% | 6.061 |
| Clase XLIII, 2.º tramo | 05/08/2026 | US$171,4 M | 101,72% | 5,5% * | 5.173 |
| Clase XLIII, 3.er tramo | 21/10/2026 | US$72,4 M | 101,39% | 6,0% * | 3.997 |
* Rendimiento calculado por Con Interés: el precio incluye los intereses corridos desde el 14/04/2026. Lo ofertado fue US$153,6 M en la Clase XXXVII, US$203,1 M en abril, US$180,8 M en agosto y US$127,9 M en octubre. Fuente: avisos de resultados de cada colocación (CNV).
Los términos del rescate+
| Condición | Valor |
|---|---|
| Bono | ON Clase XXXVII · YM37O · AR0657794191 |
| Emitido | 07/05/2025 · US$139.501.701 · 7% fija |
| Vencimiento original | 07/05/2027 |
| Canjeado por la Clase XLIII | US$4.436.070 |
| A rescatar | US$135.065.631 |
| Fecha de rescate y pago | 11/11/2026 (registro al 10/11) |
| Precio | US$1 por cada US$1 de valor nominal |
| Intereses | 07/08 al 11/11/2026: US$0,0184109589 por cada US$1 |
| Agente de pago | Caja de Valores S.A. |
Fuente: hecho relevante de YPF ante la CNV y formulario 6-K ante la SEC (23/10/2026).