Antonio Tabanelli se quedó con el 93% de Boldt, la empresa de bplay: pagó cada acción 60% más que su promedio en la Bolsa y su hermana pasó a controlar B-Gaming
Boldt, la empresa de casinos y del juego online bplay, dejó de tener dos dueños parejos. Antonio Tabanelli terminó de comprarle a su hermana Rosana su mitad, otros 230 accionistas se sumaron, y quedó con el 93,08% de Boldt; Rosana, con el 93,03% de B-Gaming. Pagó $70 por acción, 60% más que el promedio de la Bolsa en el semestre previo al anuncio: en dólares a quienes eligieron efectivo y con acciones de B-Gaming a quienes eligieron canje.
Boldt tiene un nuevo dueño mayoritario, y es uno de los dos que ya tenía. El viernes 30 de octubre la empresa informó a la Comisión Nacional de Valores (CNV) que se liquidó la oferta pública de adquisición y canje que lanzó su presidente, Antonio Eduardo Tabanelli, y que con ella pasó a tener el 93,08% del capital y de los votos.
Boldt es una empresa de más de 85 años que cotiza en la Bolsa porteña con la sigla BOLT. Explota casinos y salas de máquinas tragamonedas, tiene la marca de juego online bplay, con licencias en la provincia de Buenos Aires, la Ciudad, Córdoba y Mendoza, y participa en casinos en Santa Fe y en Chile.
Hasta ahora la controlaban dos hermanos casi por mitades: Antonio, con el 45,91%, y Rosana Beatriz Martina Tabanelli, vicepresidenta, con el 46,36%. La oferta nació de un entendimiento entre los dos para que Antonio se quedara con toda la parte de Rosana, según el prospecto. El 15 de octubre Boldt informó que ella había aceptado.
El mismo día, B-Gaming, la otra empresa de la familia que cotiza en la Bolsa, informó el movimiento inverso: Rosana recibió 156.657.274 acciones de B-Gaming en el canje y quedó con el 93,03% de esa compañía. Antonio dejó de tener una participación significativa en ella.
El resultado es una separación: antes, dos hermanos casi por mitades en Boldt; ahora, uno en cada empresa. Lo que sigue muestra cómo se pagó, a qué precio y qué empresa recibió cada uno.
Cómo pagó. La oferta, autorizada en lo formal por la CNV el 7 de octubre, tuvo dos opciones, y cada accionista podía elegir.
La primera era vender cada acción a $70, cobrados en dólares al tipo de cambio del Banco Nación: el aviso de resultados lo convirtió a $1.560 por dólar, unos US$0,0449 por acción.
La segunda era canjear cada acción de Boldt por 0,1944 acciones de B-Gaming. Esa relación sale de dividir los $70 por los $360 en que el propio Antonio valuó cada acción de B-Gaming.
El canje se llenó: se ofrecieron 812,8 millones de acciones para un cupo de 809,2 millones, así que se prorrateó y a cada uno le aceptaron el 99,56% de lo que había ofrecido. La opción en efectivo, con cupo para 523,9 millones de acciones, recibió 353,3 millones. La mayor parte de las acciones de Boldt que cambiaron de manos se pagó con acciones de B-Gaming, no con dólares.
Antes, dos hermanos casi por mitades. Ahora, uno en cada empresa
Participación en el capital y los votos de Boldt, en %, antes de la oferta y después de liquidarla.
Qué vale una acción de Boldt. El precio lo fijó libremente Antonio: en una oferta voluntaria la ley no exige un mínimo. Para respaldarlo presentó dos informes de valuación de MAP Capital Latam, encargados por él.
El de Boldt estima el valor de toda la empresa en US$115,2 millones por flujos de fondos descontados, unos $70,59 por acción, con un rango de $64,84 a $77,61. En la Bolsa, en cambio, la acción había promediado $43,78 en el semestre anterior al anuncio del 13 de agosto. El precio quedó en línea con la tasación que encargó el propio comprador, y 60% arriba de lo que el mercado venía pagando.
Los $70 que pagó están en línea con su tasación y 60% arriba de la Bolsa
Valor de una acción de Boldt según cada medida, en pesos.
La otra forma de pago fueron las acciones de B-Gaming, la empresa que arma los sistemas de las apuestas de varias loterías provinciales. El informe de MAP la valúa entre US$75,4 y US$87,8 millones, con un valor base de US$81,1 millones. A $1.510 por dólar, eso da unos $360 por acción, el valor que usó Antonio para el canje.
El mismo informe, con datos del cliente, dice que vendió US$47,6 millones en su ejercicio a octubre de 2025 y ganó US$7,5 millones en el primer semestre del siguiente.
Cómo le va a Boldt. En los nueve meses a julio de 2026 vendió $140.467 millones, 5,0% más que un año antes en moneda del mismo poder de compra. Y aun así su resultado operativo cayó 73%, a $3.314 millones, porque los gastos de comercialización subieron más que las ventas.
La última línea del balance, en cambio, mejoró: terminó con una ganancia neta para sus dueños de $4.177 millones, después de una pérdida de $4.322 millones en el mismo período de 2025: la diferencia la explican sobre todo los menores costos financieros y lo que ganaron las sociedades en las que participa.
△ La cocina del dato
La cifra ancla (93,0776% de Boldt en manos de Antonio Tabanelli) está en el hecho relevante que Boldt presentó ante la CNV el 30/10/2026, con el resultado final de la liquidación informado por Caja de Valores. La recalculamos: las 1.131.357.737 acciones que el prospecto le atribuye antes de la oferta, más las 353.315.110 que compró en efectivo y las 809.208.091 que recibió en el canje, dan 2.293.880.938. Dividido por el capital de 2.464.483.243 acciones, da 93,0776%.
El camino: documentos de tres emisores distintos que cierran entre sí. El aviso de resultados del 26/10, firmado por el oferente, informa las mismas cantidades (con una diferencia de dos acciones de B-Gaming por redondeo, que el hecho relevante del 30/10 corrige). Del otro lado, B-Gaming S.A., otra sociedad que cotiza, informó a la CNV que Rosana Tabanelli recibió 156.657.274 de sus acciones y quedó con 316.292.668, el 93,03% de un capital de 340.000.000: es la contracara del canje. Sobre esos datos no hay otra fuente posible que la propia operación; por eso los cruzamos entre documentos de partes distintas y los recalculamos.
Lo que hay que saber. Los promedios de cotización y la valuación salen del prospecto y de los informes que encargó el oferente: la CNV aclara que su autorización es formal y que no opina sobre el precio. La conversión a dólares del pago en efectivo es la del aviso de resultados. Los resultados de Boldt son del balance consolidado a nueve meses, en moneda homogénea de julio de 2026. El dato de que Rosana entregó todas sus acciones surge de su intención declarada en el prospecto y de su aceptación informada el 15/10; los documentos no desglosan cuántas fueron por efectivo y cuántas por canje. Esta nota describe los documentos de la operación: no es un juicio sobre las acciones de Boldt ni de B-Gaming.
Dos empresas del juego que cotizan en la Bolsa argentina dejaron de tener dos dueños parejos. Ahora cada una tiene uno: Boldt, con los casinos y bplay, queda con Antonio; B-Gaming, con los sistemas de las loterías, con Rosana. Las dos empresas siguen haciendo negocios juntas: B-Gaming tiene el 5% de la unión transitoria con la que Boldt opera el juego online en la Ciudad.
La operación no termina acá. Con ese porcentaje Antonio tomó el control, y la ley de mercado de capitales lo obliga a hacer una segunda oferta, ahora obligatoria, por el 6,92% que todavía está en manos de otros accionistas: 170,6 millones de acciones. Boldt informó que la va a lanzar.
El precio de esa segunda oferta ya tiene piso. La ley fija el piso de ese precio en el mayor de dos valores, y Boldt ya los informó: $70, lo más alto que pagó en los últimos doce meses, y $52,73, el promedio de la acción en el último semestre.
El prospecto dice además que Antonio no planea sacar a Boldt de la Bolsa ni fusionarla, y que si corresponde va a notificar la operación a la autoridad de defensa de la competencia.
△ ¿Cómo te afecta?
Si tenés acciones de Boldt y no entraste en la oferta: según lo que informó la empresa, viene una oferta obligatoria por tus acciones, y la ley dice que el precio no puede ser menor que los $70 que se pagaron en esta. Los plazos y condiciones los fijan los artículos 87 y 88 de la ley y la CNV. Esto describe lo que dicen los documentos y la ley: no es una recomendación de vender, comprar ni quedarse con ningún instrumento.
Si jugás en bplay o en un casino de Boldt: lo que cambió es quién es el accionista mayoritario de la empresa. Según el prospecto, las licencias de juego online son de uniones transitorias de las que Boldt forma parte, y el nuevo controlante no planea fusionar la empresa.
La operación, acción por acción+
| Acciones de Boldt | Cantidad | % del capital |
|---|---|---|
| Capital total | 2.464.483.243 | 100,00 |
| Antonio Tabanelli antes de la oferta | 1.131.357.737 | 45,91 |
| Rosana Tabanelli antes de la oferta | 1.142.593.306 | 46,36 |
| Compradas en efectivo ($70 c/u) | 353.315.110 | 14,34 |
| Recibidas en el canje (0,1944 de B-Gaming c/u) | 809.208.091 | 32,84 |
| Antonio Tabanelli después del 30/10 | 2.293.880.938 | 93,08 |
| Quedan en manos de otros accionistas | 170.602.305 | 6,92 |
Fuente: Boldt S.A., prospecto del 08/10/2026, aviso de resultados del 26/10/2026 y hecho relevante del 30/10/2026. Los porcentajes de las compras y del remanente son cálculo propio sobre el capital total. En pesos, las acciones compradas en efectivo suman $24.732 millones y las canjeadas equivalen a $56.645 millones al mismo precio de $70: en total, $81.377 millones.
Boldt en nueve meses+
| Millones de $ de jul-2026 | 9 meses a jul-2025 | 9 meses a jul-2026 |
|---|---|---|
| Ingresos por ventas | 133.835 | 140.467 |
| Resultado bruto | 63.413 | 65.280 |
| Gastos de comercialización | (34.320) | (43.621) |
| Resultado operativo | 12.480 | 3.314 |
| Resultado financiero neto | (7.826) | 3.366 |
| Resultado de participaciones en sociedades | (803) | 2.872 |
| Resultado neto atribuible a los dueños | (4.322) | 4.177 |
| Patrimonio atribuible a los dueños (31/07/2026) | 52.280 |
Fuente: Boldt S.A., estados financieros consolidados intermedios al 31/07/2026 reproducidos en el prospecto del 08/10/2026 (ID CNV #3568404). Moneda homogénea del 31/07/2026. El ejercicio de Boldt cierra el 31 de octubre.
La cronología+
13/08/2026: Boldt informa que Antonio Tabanelli va a lanzar la oferta. 08/09: publica los informes de valuación de MAP Capital Latam. 07/10: la CNV autoriza la oferta en lo formal. 08/10: prospecto y anuncio definitivo. 13 al 26/10: plazo para aceptar. 15/10: Rosana Tabanelli informa que aceptó. 26/10: aviso de resultados. 30/10: liquidación; Antonio queda con el 93,08% de Boldt y Rosana con el 93,03% de B-Gaming. Lo que sigue es la oferta obligatoria por el resto de las acciones de Boldt.