Mercado Libre creció 6,3% en la Argentina descontada la inflación: un año antes crecía 47%, y ya son seis trimestres seguidos de freno

Mercado Libre sigue creciendo en la Argentina, pero cada vez menos, y bastante menos de lo que sugiere la cifra que publica. La empresa presentó el 4 de noviembre sus resultados del tercer trimestre y, un día después, el balance trimestral completo (formulario 10-Q) ante la SEC, el regulador de Estados Unidos. En la Argentina facturó US$1.818 millones, contra US$1.441 millones un año antes: 26,1% más en dólares. En su carta a los accionistas, la empresa agrega otra cifra: medido en moneda local, sin el efecto del tipo de cambio, el crecimiento argentino fue de 42%.

Ese 42% es la cifra que la empresa usa para comparar países, y en Brasil o en México sirve bastante bien, porque la inflación es baja. En la Argentina no: es un crecimiento en pesos. La empresa lo calcula convirtiendo los ingresos con los tipos de cambio del año anterior y aclara que no descuenta la inflación. Entre el tercer trimestre de 2025 y el de 2026, los precios al consumidor subieron 33,6% según el INDEC. Descontada esa suba, lo que Mercado Libre factura en la Argentina creció 6,3% en términos reales.

Sigue creciendo, y más que el comercio en general. Pero cada vez menos: a principios de 2025, el mismo cálculo daba 69%. Cómo se pasó de un número al otro es lo que muestra la serie.

Una curva que sube y baja. En 2024, con la inflación del 200% y más, el crecimiento en pesos de Mercado Libre apenas le ganaba a los precios, y en el primer trimestre de ese año perdía: −9,3% real. Cuando la inflación se desplomó, los ingresos en pesos siguieron subiendo rápido y el crecimiento real saltó a 69,0% en el primer trimestre de 2025. Ese es el pico de la serie.

Seis bajas seguidas. Desde ahí, el crecimiento real bajó todos los trimestres: 60,5%, 47,1%, 34,7%, 24,4%, 11,3% y ahora 6,3%, el más bajo desde el tercer trimestre de 2024 (3,2%). Para ver dónde se frena, hay que abrir el número por negocio.

Lo que crece y lo que no. El balance separa los ingresos argentinos en dos negocios. El primero es el comercio: comisiones, envíos, publicidad y venta de mercadería propia. Pasó de US$495 millones a US$678 millones; llevado a pesos y descontada la inflación, creció 15,4%. Es el negocio que empuja.

El segundo es Mercado Pago: cobros, billetera, inversiones y crédito. Pasó de US$946 millones a US$1.140 millones, apenas 1,5% real. Y adentro hay dos movimientos opuestos: los intereses de los préstamos crecieron 12,1% real, pero los servicios financieros (comisiones por cobros, rendimiento de la plata en la cuenta, seguros) cayeron 4,1%.

Más cosas, más baratas. El valor de lo que se vendió en la plataforma creció 40% en moneda local y la cantidad de artículos, 19%. Eso quiere decir que cada artículo vendido vale, en promedio, 17,6% más en pesos que un año antes, cuando los precios subieron 33,6%: en términos reales, el ticket promedio bajó 11,9%. Se venden más cosas, pero más baratas.

La empresa da una pista en su carta: en septiembre amplió a todos sus métodos de entrega el envío gratis y rápido de los productos de menor precio para los miembros de su suscripción MELI+ (antes regía solo para lo que despacha desde sus depósitos), y la frecuencia de compra marcó un récord ese mes.

Contra el comercio en general. La ventaja de Mercado Libre sobre el comercio sigue, pero se achicó. El indicador de actividad del INDEC para el comercio mayorista y minorista dio −5,0% en julio y −3,5% en agosto contra los mismos meses de 2025 (septiembre todavía no salió). En su carta, la empresa describe un consumo argentino que sigue débil y dice que le sigue ganando mercado al comercio físico. Un año antes, con el comercio en −0,5% en el trimestre, Mercado Libre crecía 47%.

Mercado Libre informa todos los trimestres, país por país, cuánto factura y cuánto vende en su plataforma, y su balance llega antes que algunas estadísticas oficiales del mismo período: el dato del comercio de septiembre todavía no salió. Hasta acá, el número que circulaba era el de los dólares (+26%) o el de los pesos (+42%). El primero esconde la suba del dólar; el segundo, la inflación. Descontadas las dos cosas, el crecimiento real es de un dígito.

El freno también se nota en lo que le queda a la empresa. La contribución directa de la Argentina —los ingresos del país menos sus costos— subió de US$572 millones a US$613 millones (US$41 millones más), pero los costos del segmento crecieron 38,7%. De cada US$100 facturados en el país le quedaron US$33,7, contra US$39,7 un año antes.

Aun así, la Argentina sigue siendo el país que más le deja: con el 16,9% de los ingresos del grupo, aporta el 41,3% de la contribución directa.

Ese es el saldo: la Argentina sigue siendo el país que más le deja a Mercado Libre, pero su crecimiento real ya es de un dígito. Y ese dígito descansa en una aproximación: la inflación se descontó con el IPC, la canasta del consumidor, sobre ingresos que son comisiones, intereses y ventas, cuyos precios no se mueven igual.