Las grandes empresas pagaron la electricidad del invierno 82% más cara que en 2025, aunque en agosto se quemó menos combustible
Las empresas que compran su electricidad directo en el mercado mayorista pagaron entre mayo y agosto un promedio de US$163,9 por MWh, contra US$90,2 un año antes, según CAMMESA. No fue por quemar más combustible: en agosto las térmicas generaron 13% menos y el precio igual subió 73%. Lo que cambió fue cómo se calcula el precio. En junio llegó a US$189,1, el valor más alto desde 2022 y 69% más que lo que costó la energía reservada a los hogares. Por la cuenta de Con Interés, el invierno les costó unos US$650 millones más.
El invierno de 2026 fue el primero con las reglas nuevas del mercado eléctrico, y lo pagaron sobre todo las empresas grandes.
Son los llamados grandes usuarios del MEM: fábricas, grandes comercios y otras empresas que no le compran la luz a una distribuidora como un hogar, sino directo al mercado mayorista que administra CAMMESA. En septiembre había 3.890 registrados.
Según los informes mensuales de CAMMESA, el precio que pagan esos usuarios por la energía, la potencia, los servicios y el transporte pasó en promedio de US$90,2 a US$163,9 por MWh entre el invierno de 2025 y el de 2026: 82% más. Mes por mes: US$139,8 en mayo, US$189,1 en junio, US$168,6 en julio y US$157,9 en agosto, contra US$77,7, US$94,7, US$96,8 y US$91,5.
La razón está en las reglas. Desde las transacciones de noviembre de 2025 rige la Resolución 400/2025 de la Secretaría de Energía, que normaliza el mercado mayorista. Según CAMMESA, con ese esquema los hogares tienen prioridad sobre la energía más barata del sistema, a precio regulado. En cambio, los grandes usuarios del MEM "pagan los precios spot plenos definidos para cada mes", que según la resolución deben reflejar el costo de la energía, combustibles incluidos, con una señal creciente del costo de la central más cara que hace falta en cada hora.
En el invierno, la central más cara que hace falta es muy cara. En junio el costo marginal promedio del sistema fue de US$202,5 por MWh, según CAMMESA. En septiembre, con 12% menos generación térmica que un año antes, bajó a US$62,2.
Las reglas nuevas hicieron que el precio siga a la estación. En el verano los grandes usuarios pagaron menos que un año antes en cinco de los seis meses: US$55,5 por MWh en noviembre de 2025 contra US$67,1 en noviembre de 2024, y US$64,6 en enero, febrero y marzo de 2026. La excepción fue abril, con US$72,8 contra US$67,4.
Después llegó el frío. En mayo el precio casi se duplicó en un mes.
En el verano, la electricidad mayorista costó un poco menos que en 2025; en el invierno, casi el doble
Precio monómico que pagan los grandes usuarios del mercado eléctrico mayorista (energía, potencia, servicios y transporte), en dólares por MWh. Gris: 2025. Color: 2026.
Junio de 2026 es el mes más caro de la serie mensual que CAMMESA publica en su base de datos, que empieza en enero de 2022. El máximo anterior había sido julio de 2022, con US$127,7 por MWh.
No fue por quemar más combustible. En junio, CAMMESA informa que las térmicas generaron 9% más que un año antes y consumieron 8% más combustible, y el precio subió 99%. En agosto la relación se dio vuelta: las térmicas generaron 13% menos y consumieron 7,9% menos combustible, y el precio igual subió 73%. Lo que cambió fue cómo se calcula el precio, no cuánto gas se quemó.
Los hogares no pagaron ese precio. Su energía sale primero de la generación "asignada" (represas, centrales nucleares y contratos viejos), y CAMMESA publica cuánto costó cada mes. En junio, el costo de la energía asignada fue de US$112,1 por MWh, contra US$189,1 que pagaron los grandes usuarios: 69% más. De mayo a agosto el costo asignado promedió US$99,8 y el precio de los grandes usuarios, US$163,9.
Las empresas pagaron la energía del invierno mucho más cara que lo que costó la de los hogares
Naranja: precio monómico que pagan los grandes usuarios del MEM. Verde azulado: costo monómico de la generación asignada, que abastece primero a los hogares. En dólares por MWh.
La diferencia se puede llevar a plata. Entre mayo y agosto los grandes usuarios del MEM consumieron 8.884 GWh, según la base de CAMMESA. A los precios de cada mes, la energía les costó unos US$1.454 millones. La misma energía a los precios de un año antes habría costado unos US$801 millones. La diferencia es de unos US$650 millones.
Es una estimación propia: el precio de CAMMESA es un promedio representativo y lo que paga cada empresa depende de a qué hora consume. En el verano, con precios más bajos, habían ahorrado unos US$48 millones.
El salto también se ve del lado de los generadores. Pampa Energía, que tiene el 12% de la potencia instalada del país, vendió en el mercado spot US$578 millones de energía entre enero y septiembre de 2026, contra US$185 millones un año antes, según sus estados financieros en dólares presentados ante la SEC. Sus ventas por contratos subieron mucho menos: de US$290 a US$325 millones. No todo es precio: la empresa informa que desde marzo dejó de vender bajo los contratos Energía Plus, así que parte de esa energía pasó al spot.
△ La cocina del dato
Camino de verificación: estadística oficial recalculada desde la serie cruda, con contraste independiente. El precio de los grandes usuarios del mercado mayorista lo calcula un solo organismo, CAMMESA, que liquida todas las transacciones del mercado.
1. Está en el documento oficial. Cada informe mensual de CAMMESA dice en sus conclusiones cuánto pagó un gran usuario del MEM y cuánto había pagado un año antes: mayo, 139,8 contra 77,7; junio, 189,1 contra 94,7 ("+99%"); julio, 168,6 contra 96,8; agosto, 157,9 contra 91,5 ("+73%"); septiembre, 90,1 contra 77,0.
2. Se recalcula. En la base de datos del informe de septiembre, archivo "Precios Mensuales", la suma de energía, potencia, servicios y transporte da 139,79, 189,14, 168,63 y 157,91 dólares por MWh de mayo a agosto de 2026, y 77,74, 94,69, 96,84 y 91,48 en 2025. Promedio simple: 163,87 contra 90,19, +81,7%. Ponderado por lo que consumió cada mes la demanda GUMA y GUME (archivo "Demanda Mensual"): 163,68 contra 90,12, +81,6%. Las dos cuentas dan 82%.
3. Tiene contraste independiente. Dos fuentes que no usan el informe de CAMMESA van en la misma dirección. Los estados financieros de Pampa Energía al 30/09/2026 en dólares (nota de ingresos) muestran ventas en el mercado spot de US$578 millones contra US$185 millones, +212%. Y el índice de precios internos al por mayor del INDEC, apertura "energía eléctrica", subió 14,7% entre abril y mayo de 2026, y su variación interanual pasó de 21,6% en abril a 39,5% en junio y 54,2% en septiembre. Las magnitudes no son las mismas y no tienen por qué: el INDEC mide en pesos toda la electricidad vendida, la mayor parte a precio regulado, y las ventas de Pampa incluyen volumen y el cambio de contratos. Las dos confirman que el precio mayorista saltó desde mayo.
4. Los superlativos. "El más alto desde 2022": la base de CAMMESA empieza en enero de 2022 y el máximo previo es julio de 2022, US$127,7. No afirmamos que sea el más alto de la historia, porque la serie de esa base no va más atrás.
Qué es estimación. Los US$650 millones (US$653,4 millones con todos los decimales) y los US$48 millones del verano son cuentas propias: demanda mensual de GUMA y GUME por el precio de cada mes, contra el precio del mismo mes un año antes. El precio de CAMMESA es un "precio medio representativo según factor de carga medio": lo que paga cada empresa depende de su perfil horario, y algunas compran parte de su energía por contratos.
Qué no afirmamos. Que las empresas hayan pagado más luz por culpa de una sola cosa. CAMMESA atribuye el precio a las reglas nuevas y al costo marginal del invierno; nosotros mostramos que en agosto subió con menos combustible quemado. Tampoco medimos la factura completa de una empresa, que suma impuestos y, si está conectada a una distribuidora, el costo de distribución.
Según la Resolución 400, "en el mediano plazo los precios de la energía estarán basados en el costo económico del sistema". En el invierno de 2026 eso ya pasó, pero solo para una parte de la demanda. Los grandes usuarios fueron el 17% del consumo de junio, según CAMMESA, y pagaron el costo de las centrales más caras; los hogares siguieron con la energía más barata del sistema a precio regulado.
Para una fábrica, la electricidad es un costo de producción. Cuando sube 82% en dólares en cuatro meses, ese costo va a sus precios o a su margen. La resolución aprueba un nuevo esquema del mercado a término, donde una empresa puede fijar el precio con un generador por contrato en lugar de pagar el spot de cada mes. Por ahora, entre enero y septiembre, Pampa, uno de los mayores generadores, vendió más del triple en el spot y poco más en contratos. Cuántas empresas ya cubren parte de su energía con contratos, y a qué precio, no surge de estos datos.
△ ¿Cómo te afecta?
Si tenés una empresa que compra energía en el mercado mayorista sin contrato, el invierno de 2026 fue el más caro de la serie: la energía de junio salió US$189,1 por MWh, el doble que en 2025. La energía comprada por contrato a término no paga ese precio mensual: paga el precio del contrato.
Si pagás la luz de tu casa, este precio no te llega directo: la energía de los hogares sale de la generación asignada, a precio regulado. Lo que sí puede llegarte es por los precios de lo que fabrican las empresas que pagaron la electricidad más cara.
El precio de los grandes usuarios, mes por mes +
Precio monómico de grandes usuarios del MEM, en US$ por MWh (CAMMESA, base del informe de septiembre de 2026), 2025 y 2026: enero 66,2 y 64,6 · febrero 69,2 y 64,6 · marzo 69,6 y 64,6 · abril 67,4 y 72,8 · mayo 77,7 y 139,8 · junio 94,7 y 189,1 · julio 96,8 y 168,6 · agosto 91,5 y 157,9 · septiembre 77,0 y 90,1. Noviembre y diciembre de 2025: 55,5 y 58,3 (2024: 67,1 y 64,6).
Demanda de grandes usuarios (GUMA + GUME), en GWh: mayo a agosto de 2025, 7.957; mayo a agosto de 2026, 8.884 (+11,6%). En junio de 2026 los GUMA fueron el 13% de la demanda y los GUME el 4%; en septiembre había 399 GUMA, 3.473 GUME y 18 GUPA.
Qué es un gran usuario y qué cambió con la Resolución 400 +
Un gran usuario del MEM es una empresa que compra su electricidad directo en el mercado mayorista, sin pasar por la tarifa de una distribuidora. Los GUMA son los mayores; los GUME, los menores. Los grandes usuarios de las distribuidoras (GUDI) son otra categoría: CAMMESA les aplica precios spot estabilizados o mensuales, no los plenos.
La Resolución 400/2025 rige desde las transacciones del 1° de noviembre de 2025. Califica como generación asignada a las centrales con contratos vigentes y a la generación del Estado, y establece que el precio spot de la energía para la demanda "refleje los costos variables de energía (incluyendo los combustibles asociados)", con una señal de costo marginal horario que crece de a poco.