Naturgy BAN aprobó $206.272 millones de dividendos en 2026, más que lo que ganó en nueve meses: su ganancia cayó 42% en pesos de hoy

Naturgy BAN, la distribuidora de gas natural del norte y el oeste del conurbano bonaerense, ya aprobó en 2026 dividendos por más de lo que ganó en los primeros nueve meses del año. El último paso lo dio hoy: informó a la CNV y a la Bolsa porteña que su directorio aprobó un dividendo anticipado en efectivo de $35.900 millones. Lo calculó sobre los estados financieros de los primeros nueve meses del año y queda sujeto a que lo ratifique la asamblea que trate el balance de 2026.

Minutos antes, la empresa había presentado el resultado de esos nueve meses: una ganancia neta de $117.951 millones. El dividendo de hoy equivale al 30,4% de esa ganancia.

No es el primer reparto del año. El 28 de abril la asamblea aprobó un dividendo de $41.587 millones. El 29 de junio el directorio repartió $80.000 millones de la reserva para futuros dividendos. El 10 de agosto repartió otros $48.784 millones, con los que la vació por completo.

Sumado lo de hoy, en 2026 Naturgy BAN aprobó repartir $206.272 millones: 1,75 veces la ganancia de los nueve meses. Para leer bien esa proporción hay que mirar de dónde sale la plata. La mayor parte no salió de lo ganado este año, sino de la ganancia de 2025, que la empresa había guardado en la reserva para repartirla después. Solo el dividendo de hoy es un adelanto sobre 2026.

Queda entonces la pregunta de fondo: qué parte de cada ganancia decide repartir la empresa.

Reparte todo lo que la ley le deja repartir. La Ley de Sociedades obliga a mandar el 5% de la ganancia a la reserva legal hasta que esa reserva llegue al 20% del capital. Naturgy BAN no llegó a ese tope: al 30 de septiembre su reserva legal era de $45.768 millones, contra un capital ajustado de $330.840 millones.

Las propuestas de su directorio para los ejercicios 2024 y 2025 hicieron lo mismo: el 5% a la reserva legal y el 95% restante a dividendos. Una parte se pagó en efectivo enseguida; el resto fue a la reserva para futuros dividendos, que después el directorio fue repartiendo. De esa reserva salieron los repartos de junio y agosto de este año.

La ganancia, en la misma moneda. Los balances argentinos se presentan en moneda de cierre, ajustados por inflación. Llevados todos a pesos de septiembre de 2026, los primeros nueve meses de cada año muestran una ganancia que se triplicó en 2025 y bajó este año, aunque quedó por encima de 2022, 2023 y 2024. Lo que sigue es por qué bajó.

Qué explica la caída, según la empresa. Los estados financieros completos de los nueve meses todavía no están en la CNV, pero la reseña informativa del primer semestre sí. Ahí la ganancia ya había bajado de $69.470 millones a $48.758 millones (en pesos de junio de 2026), y Naturgy BAN lo atribuyó a una ganancia operativa menor: de $94.480 millones a $69.281 millones.

La empresa dio dos motivos. El primero, menos ventas de servicios de transporte y distribución a clientes especiales, por «restricciones en la capacidad de abastecimiento derivadas de cambios en las rutas de transporte», compensadas en parte por el aumento de la revisión quinquenal de mayo de 2025, «otorgado en 31 cuotas mensuales». El segundo, más compras de gas para atender la mayor demanda residencial de un invierno más frío. En volúmenes, el transportado o distribuido a terceros cayó 21,7%, y el gas vendido subió 4,7%.

En el tercer trimestre la baja fue más fuerte: la ganancia de julio a septiembre fue de unos $66.358 millones, contra $129.656 millones un año antes, los dos en pesos de septiembre de 2026 (−48,8%, cálculo propio por diferencia). La empresa todavía no publicó la explicación de ese trimestre.

Naturgy BAN es una de las nueve distribuidoras de gas por redes del país y atiende a 1.680.299 usuarios. Su tarifa la fija el ENARGAS, que es el que define cuánto cobra por llevar el gas hasta cada casa. Cuánto de lo que gana queda en la empresa y cuánto se reparte lo deciden sus accionistas.

El 70% del capital está en manos de dos sociedades del grupo Naturgy Energy Group, con sede en España: Invergas (51%) y Naturgy Argentina (19%). El otro 30% cotiza en la Bolsa porteña. Por esa proporción, de los $206.272 millones aprobados este año a las sociedades del grupo les corresponden unos $144.390 millones, y del dividendo de hoy, unos $25.130 millones (cálculo propio).

Como escala: lo aprobado en 2026 equivale a unos $122.760 por cada usuario de la distribuidora. No es un cargo de la factura: es una forma de medir el tamaño del reparto frente al tamaño de la red.

Los documentos de la empresa muestran la misma regla en 2024 y en 2025: repartir todo lo que la ley le deja repartir. Este año, con una ganancia menor, los repartos aprobados ya superan lo ganado en nueve meses. Lo que todavía no se sabe es qué explica la caída del tercer trimestre, ni si habrá más dividendos en 2026.