La mina de oro Veladero tuvo su peor trimestre en al menos diez años: produjo 54.000 onzas, 45% menos, y cada onza costó casi el doble
El oro subió 23% en un año, pero lo que le quedó a la empresa por cada onza vendida en Veladero bajó 22%: el costo por onza pasó de 1.352 a 2.606 dólares. Entre julio y septiembre, los temporales de nieve frenaron varias veces la mina de San Juan, según el informe que Barrick presentó ante la SEC, y fue el trimestre más bajo de los 43 desde 2016.
Veladero, la mina de oro a cielo abierto que Barrick tiene en Iglesia, San Juan, a medias con la china Shandong Gold, produjo entre julio y septiembre 54.000 onzas, contra 98.000 en el mismo trimestre de 2025. La cifra sale de su informe del tercer trimestre de 2026, que Barrick presentó el 9 de noviembre ante la SEC. Ahí informa 27.000 onzas como su parte del 50%; la mina entera produjo el doble.
La empresa lo explica así: la producción fue 25% más baja que en el segundo trimestre "por menor procesamiento y menos onzas recuperables colocadas en la pila de lixiviación", porque "severos temporales de invierno" obligaron a suspender temporalmente la operación "en varias ocasiones durante el trimestre" (las citas del informe, en inglés en el original, son traducción propia). En Veladero el oro se separa regando la roca molida, apilada, con una solución que lo disuelve: si no entra mineral a la pila, al tiempo sale menos oro.
Esa explicación no es la que llegó a las portadas esta semana: iProfesional publicó que Veladero sufrió una fuerte caída por el impacto de El Niño. En su informe, Barrick no le atribuye a El Niño lo que pasó en Veladero: habla de temporales de invierno. Al fenómeno lo nombra para otra mina, Porgera, en Papúa Nueva Guinea, donde la falta de agua bajó el ritmo de la planta.
Para medir qué tan bajo fue el trimestre de Veladero hay que ponerlo en su serie.
El tercer trimestre de 2026 es el más bajo de los 43 desde 2016
Hasta junio de 2017 la mina era 100% de Barrick; desde entonces la comparte con Shandong Gold y Barrick informa su mitad, que acá se multiplica por dos.
En 2016 la mina producía en promedio 136.000 onzas por trimestre. El tercer trimestre de 2026 quedó en 40% de eso.
Los dos pisos anteriores de la serie fueron el segundo trimestre de 2021, con 62.000 onzas, y el segundo de 2017, con 72.000. Este último fue el trimestre en que la lixiviación estuvo suspendida por orden de un juzgado de Jáchal del 30 de marzo de ese año, según el informe de Barrick de ese trimestre. El 30 de junio de ese año Barrick le vendió la mitad de la mina a Shandong Gold.
La baja no empezó en julio. En el primer trimestre de 2026 la mitad de Barrick produjo 55.000 onzas, en el segundo 36.000 y en el tercero 27.000: en nueve meses, 118.000 onzas.
Eso deja lejos la meta del año. La guía que la empresa dio para el año completo es de 180.000 a 200.000. Para llegar al piso, Veladero tendría que producir en el cuarto trimestre 62.000 onzas (su mitad), más del doble que en el tercero; no lo hace desde el segundo trimestre de 2025. Barrick ya avisó en el mismo informe que espera que la mina termine "cerca o por debajo del extremo inferior" de esa guía.
Cada onza costó 2.606 dólares, el máximo de los 31 trimestres desde 2019
Costo de ventas por onza vendida, parte de Barrick. Incluye amortizaciones y regalías.
Producir menos tuvo un segundo efecto, sobre el costo. El costo de ventas por onza subió 92,8% en un año, de 1.352 a 2.606 dólares. Cuando sale menos oro, cada onza carga con más costo fijo: la mina tiene que pagar igual los sueldos, el combustible de los equipos y, este invierno, las máquinas que despejaban la nieve del camino. Barrick atribuye la suba del costo por onza a esa "menor dilución de los costos fijos", a mayores costos laborales y a los gastos de limpieza de caminos por el clima.
El precio del oro no alcanzó a compensarlo. Barrick cobró en promedio 4.243 dólares por onza en el trimestre, 23% más que los 3.457 de un año antes. Restado el costo de ventas, en Veladero quedaron unos 1.637 dólares por onza vendida, contra 2.105 en el tercer trimestre de 2025: 22% menos. Es una cuenta propia y aproximada, porque el precio es el promedio de todo el oro de Barrick y no solo el de Veladero, y no es una ganancia: falta descontar gastos generales, intereses e impuestos.
△ La cocina del dato
Camino de verificación: documento de la empresa ante el regulador, recalculado, con contraste oficial independiente. La producción de una mina la mide solo la empresa que la opera; nadie más publica cuántas onzas salieron de Veladero. La cifra ancla está en el informe de gestión del tercer trimestre de 2026 que Barrick presentó ante la SEC el 9 de noviembre: Veladero (50%), 27.000 onzas, costo de ventas de 2.606 dólares por onza; segundo trimestre, 36.000 y 2.098. La comparación con 2025 sale del informe del tercer trimestre de 2025 (49.000 onzas, 1.352 dólares).
El recálculo. Armamos la serie con los 38 informes trimestrales de 2017 a 2026. Cada trimestre aparece dos veces, como dato del período y como comparación en el informe siguiente, y coincide. Las cuatro cifras de cada año suman exactamente la producción anual que Barrick informa en el informe del cuarto trimestre (2025: 71 + 62 + 49 + 48 = 230.000 onzas; lo mismo de 2018 a 2024). Para 2016 y el primer semestre de 2017, cuando Barrick tenía el 100%, usamos las cifras de los informes del segundo y del cuarto trimestre de 2017 (2016: 544.000 onzas; segundo trimestre de 2017: 72.000). Desde julio de 2017 la mitad de Barrick se multiplica por dos para tener la mina entera; como Barrick redondea a miles, el total tiene un margen de unas mil onzas, que no cambia el orden: el piso anterior, 62.000, está ocho mil onzas arriba.
El contraste. El INDEC no publica datos por mina, pero su Índice de producción industrial minero (planilla de la serie, cuadro 2) muestra la misma dirección para todo el país en el mismo trimestre: la extracción de plata y oro y sus concentrados cayó 19,1% contra el tercer trimestre de 2025, con bajas de 25,2% en agosto y 23,7% en septiembre, y el bullón dorado (doré), el formato en que salen de las minas las barras de oro y plata sin refinar, tuvo su trimestre más bajo de la serie que empieza en 2017 (índice 30,7; el anterior, 31,0, en el primer trimestre de 2025). La magnitud no es comparable, porque el índice suma todas las minas del país, que este año no cayeron todas, y el INDEC no publica cuánto pesa cada una. Los datos de 2026 del INDEC son provisorios.
Límites honestos. "Producción" es oro que salió de la mina en el trimestre; el costo por onza se calcula sobre las onzas vendidas, que no son exactamente las mismas. El costo de ventas incluye amortizaciones, que no son plata que sale en el trimestre; Barrick publica también el costo en efectivo (1.486 dólares por onza) y el costo total sostenido (1.788), que subieron 89% y 19% en un año. La serie no llega a los primeros años de la mina, que empezó a producir en 2005: decimos "al menos diez años" porque es lo que está documentado acá. Las cifras de la empresa son las que ella presentó ante el regulador: no las audita nadie trimestre por trimestre.
Veladero es una de las minas de oro más grandes del país: en 2025 produjo 460.000 onzas sumando sus dos dueños. Cada onza que no sale de San Juan es una exportación menos y menos mineral sobre el cual la provincia cobra regalías.
El trimestre también muestra algo que el precio tapa. Con el oro más caro que un año antes, es fácil suponer que a las mineras les va mejor que nunca. En Veladero, en el tercer trimestre, el precio subió 23% y lo que quedó por onza bajó 22%: la mina produjo tan poco que el costo por onza casi se duplicó. Lo que dicen los papeles de la propia empresa es eso, un trimestre perdido por la nieve, y que el año va a cerrar cerca o por debajo del piso que se había puesto.
△ ¿Cómo te afecta?
Si vivís o trabajás en San Juan, la minería es una de las patas de la economía provincial: proveedores, transporte, comercio. Un trimestre con la mina frenada se siente en las compras y en las horas trabajadas de los contratistas, aunque la empresa no informe despidos.
Si seguís el precio del oro, este caso sirve para separar el precio del negocio: que el oro valga más no quiere decir que una mina gane más. Depende de cuánto produce y de cuánto le cuesta cada onza. Esto no es una recomendación sobre ninguna acción ni sobre el oro.
Veladero, año por año: producción de la mitad de Barrick +
| Año | 1.er trim. | 2.º trim. | 3.er trim. | 4.º trim. | Año |
|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 74 | 78 | 49 | 77 | 278 |
| 2019 | 70 | 75 | 58 | 71 | 274 |
| 2020 | 75 | 49 | 44 | 58 | 226 |
| 2021 | 32 | 31 | 48 | 61 | 172 |
| 2022 | 46 | 58 | 41 | 50 | 195 |
| 2023 | 43 | 54 | 55 | 55 | 207 |
| 2024 | 57 | 56 | 57 | 82 | 252 |
| 2025 | 71 | 62 | 49 | 48 | 230 |
| 2026 | 55 | 36 | 27 | — | 118 (9 meses) |
Miles de onzas de oro, parte de Barrick (50% de la mina desde julio de 2017). Para la mina entera, multiplicar por dos. Fuente: informes de gestión trimestrales de Barrick ante la SEC.
El tercer trimestre de 2026 contra el segundo y contra un año antes +
| Veladero, parte de Barrick | 3T 2025 | 2T 2026 | 3T 2026 |
|---|---|---|---|
| Oro producido (miles de onzas) | 49 | 36 | 27 |
| Costo de ventas (US$ por onza) | 1.352 | 2.098 | 2.606 |
| Costo en efectivo (US$ por onza) | 787 | 1.176 | 1.486 |
| Costo total sostenido (US$ por onza) | 1.498 | 1.487 | 1.788 |
| Precio realizado de Barrick (US$ por onza, todas sus minas) | 3.457 | 4.417 | 4.243 |
Fuente: Barrick, informes de gestión del tercer trimestre de 2025 y del tercer trimestre de 2026, y comunicado de resultados del 9 de noviembre de 2026. El costo total sostenido suma al costo en efectivo las inversiones para mantener la operación.