La actividad cayó 2,9% en julio, la baja mensual más fuerte desde abril de 2020, y volvió al nivel de marzo de 2025
El EMAE del INDEC retrocedió 2,9% frente a junio y 1,4% contra julio de 2025. Comercio (−5,1%) e industria (−4,6%) le restaron 1,3 puntos a la interanual. Los tres índices privados de actividad total también vieron caída en julio, pero más chica: entre 0,5% y 1,1%.
La economía argentina produjo en julio 2,9% menos que en junio, una vez descontados los efectos de la época del año. Lo informó hoy el INDEC con su estimador mensual de actividad económica (EMAE), el termómetro que se publica todos los meses, antes que el PBI trimestral.
Es la caída mensual más fuerte desde abril de 2020, el primer mes entero de la cuarentena, cuando la actividad se hundió 15,6%. Desde entonces, la baja más grande había sido la de marzo de 2025: 2,6%.
Contra julio del año pasado la economía quedó 1,4% abajo. Es la segunda interanual negativa de 2026, después de febrero (−1,5%). En lo que va del año, de enero a julio, la actividad todavía está 1,7% arriba de la de igual período de 2025, pero ese acumulado venía de 2,2% hasta junio.
2026 viene a los saltos: de los siete meses del año, cuatro terminaron en baja (febrero −2,2%, abril −1,4%, mayo −0,6% y julio −2,9%), dos en suba (marzo +2,7% y junio +0,3%) y enero quedó plano. Julio es el serrucho más profundo.
Julio, la caída más grande de los últimos dos años y medio
Variación respecto del mes anterior, en %. Enero de 2024 a julio de 2026.
El golpe se ve mejor en el nivel. La serie desestacionalizada había tocado su máximo en marzo de 2026 (156,7 puntos, base 2004=100) y en julio bajó a 149,6: un 4,5% menos en cuatro meses. Es el nivel más bajo desde marzo de 2025 (149,5). En otras palabras, la economía de julio produjo lo mismo que hace un año y cuatro meses.
El nivel volvió al de marzo de 2025; la tendencia todavía no se dio vuelta
Índice base 2004=100. Enero de 2024 a julio de 2026.
La otra línea del gráfico es la tendencia-ciclo, la versión suavizada que calcula el INDEC para separar la dirección de fondo del ruido de cada mes. En julio siguió subiendo, 0,2%, al mismo ritmo que en todo 2026. Es decir: con los datos de hoy, la caída de julio todavía no cambió la tendencia. Pero la tendencia-ciclo es justamente la serie que más se corrige cuando entran los meses siguientes; si agosto no rebota, puede cambiar.
¿Qué cayó? De los quince sectores que mide el EMAE, ocho quedaron abajo de julio de 2025. Los que más pesaron fueron comercio (−5,1%) e industria (−4,6%): entre los dos, según el INDEC, le restaron 1,3 puntos a la variación interanual. También cayeron la construcción (−3,3%) y la intermediación financiera (−3,0%). Del otro lado, la minería —petróleo y gas de Vaca Muerta incluidos— creció 8,4%.
Comercio e industria, los que más cayeron
Variación interanual, en %.
Los privados también vieron caída, pero más chica. Antes del dato oficial, cuatro estimadores independientes del INDEC habían publicado su cálculo para julio, y los cuatro dieron baja mensual: Analytica −1,1%, Orlando J. Ferreres −0,9% y Equilibra −0,5% para la actividad total, y FIEL −1,4% para la industria. La dirección coincide; la magnitud del INDEC es entre dos y seis veces mayor. La explicación de esa brecha está en cómo cada uno mide la industria (ver "Cómo lo sabemos").
Todos midieron baja; el INDEC, la más fuerte
Variación respecto de junio, en %. En rojo, el INDEC; en gris, los estimadores privados.
△ La cocina del dato
Camino de verificación: estadística oficial recalculada, con contraste independiente. El EMAE lo mide un solo organismo, el INDEC, y nadie más lo calcula igual. Por eso la cifra ancla se confirmó con las tres condiciones del método: está en el documento oficial, la recalculamos desde la serie cruda y la contrastamos con fuentes que no la citan.
El documento. El informe técnico del EMAE de julio (INDEC, 24/09/2026) dice textual: caída de 2,9% respecto a junio en la medición desestacionalizada, de 1,4% interanual, tendencia-ciclo +0,2% y acumulado del año +1,7%.
El recálculo. Con la planilla de la serie que publica el INDEC: el índice desestacionalizado pasa de 154,117 en junio a 149,648 en julio, −2,90%. El original, de 153,771 en julio de 2025 a 151,554 en julio de 2026, −1,44%. La suma de enero a julio de 2026 contra la de 2025 da +1,66%. Los tres coinciden con el informe. Para el superlativo recorrimos toda la serie desde 2004: la última caída mensual mayor a 2,9% es la de abril de 2020 (−15,6%); en el medio, la más grande fue marzo de 2025 (−2,58%). El nivel de julio (149,648) es el más bajo desde marzo de 2025 (149,456).
El contraste. Cuatro estimadores privados, que no usan el EMAE, habían medido julio antes que el INDEC: el IGA de Orlando J. Ferreres (−0,9% mensual, +0,3% interanual), Equilibra (−0,5% y +0,5%), el ILA de Analytica (−1,1% y +0,7%) y el IPI de FIEL para la industria (−1,4% y −1,1%). Los cuatro confirman la dirección: julio fue un mes de caída. No confirman la magnitud: el INDEC mide una baja mayor, y en la comparación con julio de 2025 los tres índices generales dan levemente positivo mientras el INDEC da −1,4%.
De dónde sale la diferencia. Sobre todo de la industria. El propio INDEC, con su encuesta a establecimientos (IPI manufacturero), midió en julio una caída de 5,0% frente a junio; FIEL, con su propia canasta de producción física, midió 1,4%. Esa brecha de medición en la industria —y en construcción, donde el IGA de Ferreres da +4,0% interanual y el INDEC −3,3%— arrastra a los índices generales. Son universos y fuentes distintos, no un error de cuenta: por eso la nota da la cifra del INDEC como el dato oficial y muestra los privados al lado.
Qué no afirmamos. No decimos que haya empezado una recesión: eso lo definen varios trimestres, no un mes, y la tendencia-ciclo del INDEC sigue en alza. Tampoco atribuimos la caída a una causa: el informe del INDEC no la explica. Y el dato es preliminar: el INDEC revisa la serie cada mes. Mayo, por ejemplo, figuraba en julio con −0,5% mensual y +0,2% interanual; hoy figura con −0,6% y +0,7%.
El EMAE es el primer dato duro de cómo le fue a la economía en un mes. Una caída de 2,9% no es una cifra abstracta: son menos ventas en los negocios, menos producción en las fábricas y menos obras.
El dato de hoy deja una pregunta abierta para agosto, que el INDEC publica el 21 de octubre: si julio fue un pozo aislado —como pasó en febrero, que cayó 2,2% y rebotó 2,7% en marzo— o si la economía se quedó en un escalón más bajo. Con cuatro meses de baja en siete, 2026 no es todavía un año de crecimiento parejo.
△ ¿Cómo te afecta?
Si trabajás en un comercio o en una fábrica, los dos sectores que más cayeron en julio son los tuyos: comercio −5,1% e industria −4,6% contra hace un año. Cuando la producción baja, lo primero que suele ajustarse son las horas extra, los turnos y las contrataciones nuevas.
Si tenés un negocio o una pyme, tus ventas de julio probablemente se parecen al promedio: la actividad volvió al nivel de marzo de 2025. Ese es el contexto para comparar tus propios números, mes contra mes y contra el año pasado.
Si sos independiente o monotributista, un mes de menor actividad suele llegar con demora a la facturación de servicios. El dato de agosto va a decir si julio fue un bache o el comienzo de una etapa más floja.
Los meses de 2026, uno por uno +
Variación mensual desestacionalizada · variación interanual · acumulado del año (INDEC, cuadro 1 del informe de julio). Enero: 0,0 · 2,0 · 2,0. Febrero: −2,2 · −1,5 · 0,3. Marzo: 2,7 · 6,4 · 2,4. Abril: −1,4 · 2,1 · 2,3. Mayo: −0,6 · 0,7 · 2,0. Junio: 0,3 · 3,1 · 2,2. Julio: −2,9 · −1,4 · 1,7.
Qué es la serie desestacionalizada y qué es la tendencia-ciclo +
La economía tiene calendarios propios: la cosecha gruesa llega en otoño, en enero muchas fábricas cierran por vacaciones, diciembre tiene aguinaldo y fiestas. Comparar julio con junio "en crudo" mezclaría esos efectos con lo que de verdad cambió. La serie desestacionalizada los saca con un método estadístico, y por eso sirve para comparar un mes con el anterior.
La tendencia-ciclo va un paso más allá: además de la estacionalidad, filtra los saltos irregulares de cada mes para mostrar la dirección de fondo. Es más estable, pero sus últimos datos son los menos firmes, porque el filtro necesita los meses que vienen para terminar de ubicarse.
Nuestra cobertura previa del EMAE +
En julio contamos que la actividad había caído en mayo por segundo mes seguido. Con la serie revisada, ese mayo sigue en baja (−0,6%), y junio (+0,3%) fue un respiro corto antes de la caída de julio. Sobre la pesca y su suba de tres dígitos, ver nuestra nota sobre la pesca y su base hundida.