La tasa de los bonos de Estados Unidos llegó a 5,11%, la más alta desde 2007: en 2026 explica toda la suba de lo que le cuesta a la Argentina endeudarse en dólares
El bono del Tesoro estadounidense a 10 años cerró el 23 de septiembre en 5,11%, un nivel que no se veía desde julio de 2007. Desde el 31 de diciembre subió 0,93 puntos, mientras el riesgo país quedó casi igual: la suma de las dos piezas, lo que le costaría a la Argentina endeudarse en dólares, llegó a 10,77%, la más alta del año.
El miércoles 23 de septiembre el bono del Tesoro de los Estados Unidos a diez años cerró con un rendimiento de 5,11% anual, 0,15 puntos más que el día anterior. Para encontrar un cierre igual o más alto hay que volver diecinueve años atrás: el 13 de julio de 2007 rindió 5,11% y el 12 de julio de 2007, 5,13%. Ni siquiera en octubre de 2023, cuando la Reserva Federal tenía su tasa en el máximo de ese ciclo, se había llegado tan lejos: el pico fue 4,98% el 19 de octubre de ese año.
La suba viene de lejos. El 27 de febrero de 2026 ese bono rendía 3,97%, su piso del año; en siete meses sumó 1,14 puntos. Y tiene un telón de fondo concreto: el 16 de septiembre la Reserva Federal subió su tasa de referencia un cuarto de punto, a un rango de 3,75% a 4%, y dijo en su comunicado que la inflación "sigue elevada". Fue su primera suba desde julio de 2023, después de haberla bajado 1,75 puntos entre septiembre de 2024 y diciembre de 2025.
¿Por qué le importa esto a la Argentina? Porque esa tasa es el piso de todo el crédito en dólares del mundo. Lo que paga la Argentina se arma, en forma aproximada, sumándole el riesgo país. Y en lo que va de 2026 la pieza que más se movió no fue el riesgo país sino la de Estados Unidos.
Entre 2012 y 2019 el bono a diez años se movió entre 1,37% y 3,24%, y en la pandemia se hundió: el 4 de agosto de 2020 cerró en 0,52%. Desde 2022 la historia se dio vuelta. El gráfico muestra el cierre diario más alto de cada mes desde 2006: la línea punteada marca el 5,11% de esta semana, y solo los meses de 2006 y 2007 quedan por encima.
Diecinueve años sin una tasa así
Rendimiento anual en %, cierre diario más alto de cada mes, de enero de 2006 a septiembre de 2026 (al 23). Línea punteada: 5,11%, el cierre del 23 de septiembre.
Ahora, la parte argentina. El riesgo país mide cuánto más que ese bono le piden los inversores a la Argentina para prestarle dólares; sumando las dos piezas se obtiene una cuenta aproximada de lo que le costaría al país endeudarse. El 31 de diciembre de 2025 daba 9,89%: 4,18% de Estados Unidos más 5,71 puntos de riesgo país. El 23 de septiembre da 10,77%: 5,11% más 5,66. Son 0,88 puntos más. La tasa estadounidense aportó +0,93; el riesgo país, −0,05.
El contraste con marzo lo muestra mejor. El 30 de marzo el riesgo país tocó su pico del año, 637 puntos, y aun así la suma daba 10,72%, porque la tasa de Estados Unidos estaba en 4,35%. Hoy el riesgo país está 71 puntos más abajo, pero el piso subió 0,76 puntos y el total quedó apenas por encima: 10,77%, el valor más alto de la cuenta en 2026.
El riesgo país bajó desde marzo; el piso de Estados Unidos subió más
Tasa anual en dólares, en %: rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años (gris) más el riesgo país (color). Cuenta aproximada, en cuatro fechas.
El orden de las piezas depende de desde dónde se mire. Desde el piso de julio, cuando la suma llegó a 8,56%, el total subió 2,21 puntos y ahí el que más empujó fue el riesgo país (+1,58, de 408 a 566) contra +0,63 de Estados Unidos. En las últimas dos semanas también: lo contamos en la nota sobre las ocho subas seguidas del riesgo país. Pero en el balance del año, lo que dejó a la Argentina con el costo más alto de 2026 fue el piso que se movió debajo de todos.
△ La cocina del dato
Camino de verificación: estadística oficial recalculada, con contraste independiente. La tasa del bono a 10 años la publica el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos cada día hábil en su tabla Daily Treasury Par Yield Curve Rates. El 5,11% del 23 de septiembre figura ahí. Descargamos la serie diaria completa desde el año 2000 (unos 6.700 cierres) y la recorrimos: el último cierre igual o mayor a 5,11% fue el 13 de julio de 2007 (5,11%) y el último mayor, el 12 de julio de 2007 (5,13%). El pico intermedio más alto fue 4,98%, el 19 de octubre de 2023. Cotejamos esas tres fechas en las tablas mensuales publicadas por el Tesoro.
El contraste independiente sale del mercado, no de la tabla oficial: la cobertura de Yahoo Finance del 23 de septiembre informó que el bono llegó a 5,12% durante la rueda, "el nivel más alto desde 2007", y CNN tituló que tocó 5,1% "por primera vez en 19 años". La diferencia de un centésimo es de método: el Tesoro publica una curva estimada al cierre y el mercado informa la cotización del momento.
La decisión de la Reserva Federal sale de su comunicado del 16 de septiembre de 2026 y de su tabla oficial de cambios de tasa, que muestra que la anterior suba fue en julio de 2023 y que entre septiembre de 2024 y diciembre de 2025 hubo seis bajas por 1,75 puntos en total.
El riesgo país lo calcula JP Morgan. Usamos dos compilaciones independientes de sus cierres, Rava Bursátil y ArgentinaDatos, que coinciden en todas las fechas de esta nota: 571 el 31 de diciembre, 637 el 30 de marzo, 408 el 6 de julio y 566 el 23 de septiembre. La suma de tasa del Tesoro y riesgo país es una cuenta nuestra y es aproximada, porque el EMBI compara cada bono argentino con un bono estadounidense de plazo parecido, no siempre con el de 10 años. La calculamos para cada día del año con dato en las dos series: el 10,77% del 23 de septiembre supera al 10,72% del 20 y del 30 de marzo.
Qué no afirmamos. No decimos que la Argentina vaya a emitir deuda a 10,77%: es una referencia, no una tasa de colocación. No atribuimos la suba de la tasa estadounidense a una sola causa. Y no hablamos de récord del bono a 30 años: el Tesoro dejó de emitirlo entre 2002 y 2006 y la serie tiene un hueco.
La tasa del Tesoro estadounidense es el precio del dinero más seguro del mundo, y todos los demás se financian por encima de ella: el Estado nacional, las provincias que salen a colocar bonos y las empresas que emiten obligaciones negociables. Que suba no depende de nada que haga la Argentina, pero se paga igual. Con la cuenta aproximada, cada US$1.000 millones de deuda nueva costaría hoy unos US$8,8 millones más de intereses por año que a fin de 2025, y de eso, US$9,3 millones son la suba de Estados Unidos, compensada apenas por el riesgo país.
También cambia la vara para mirar el riesgo país. Durante años la pregunta fue cuánto tiene que bajar para que la Argentina vuelva a los mercados. Con el piso en 5,11%, la misma cifra de riesgo país significa una tasa total casi un punto más cara que en enero: bajar el riesgo país ya no alcanza, si al mismo tiempo sube la tasa de Estados Unidos.
△ ¿Cómo te afecta?
Si tenés una empresa que se financia en dólares, la referencia sobre la que se calcula tu tasa subió casi un punto en el año, aunque el riesgo país esté donde estaba en enero. Las obligaciones negociables nuevas se comparan con ese piso.
Si tenés dólares ahorrados, la suba de tasas en Estados Unidos es la otra cara de una baja en el precio de los bonos que ya existen, allá y acá: cuando el mercado pide más tasa, los bonos viejos valen menos. Es información sobre lo que pasó, no una señal para comprar o vender.
Si no tenés deuda ni ahorros en dólares, el efecto no es inmediato ni directo. Lo que cambia es cuánto le cuesta al país y a las provincias refinanciar lo que deben en dólares, y esos intereses salen del mismo presupuesto que paga todo lo demás.
No subió solo el bono a 10 años: la curva completa +
Rendimientos del Tesoro de EE.UU. al 31/12/2025 y al 23/09/2026: 3 meses, 3,67% → 4,19% (+0,52) · 2 años, 3,47% → 4,85% (+1,38) · 10 años, 4,18% → 5,11% (+0,93) · 30 años, 4,84% → 5,40% (+0,56). De estos cuatro plazos, el que más subió es el de 2 años, el más sensible a lo que el mercado espera de la Reserva Federal para los próximos meses. Fuente: Departamento del Tesoro, Daily Treasury Par Yield Curve Rates.
La tasa a 10 años en la última semana +
Cierres del 14 al 23 de septiembre de 2026: 4,97% · 5,00% · 5,01% · 4,94% · 5,01% · 4,96% · 4,96% · 5,11%. El 15 de septiembre cerró en 5% por primera vez desde julio de 2007 (el último cierre en ese nivel había sido 5,04%, el 19 de julio de ese año), el 16 la Reserva Federal subió su tasa y el 23 dio el salto de 0,15 puntos que la llevó al máximo desde 2007.
Qué es el rendimiento de un bono, y por qué sube cuando el precio baja +
Un bono paga intereses fijos. Si el mercado empieza a exigir más tasa, nadie paga por un bono viejo lo mismo que antes: su precio baja hasta que lo que rinde, comprado a ese precio nuevo, se iguala con la tasa que se pide hoy. Por eso "sube la tasa" y "caen los bonos" son la misma noticia contada de dos maneras. El riesgo país, que se mide en puntos básicos (100 puntos = 1 punto porcentual), es la tasa extra que se le pide a la Argentina por encima de ese piso.