Mercado Libre se endeudó por US$1.000 millones a diez años pagando 1,3 puntos más que EE.UU.: la sobretasa del Estado argentino, el riesgo país, llegó el viernes a 6,09

El viernes el riesgo país volvió a pasar los 600 puntos: cerró en 609, el valor más alto desde el 7 de abril, cuando marcó 610. El número dice cuánto más que Estados Unidos le exigen los inversores a los bonos en dólares del Estado argentino: 6,09 puntos porcentuales por año.

Dos semanas antes, una empresa nacida en la Argentina salió a pedir plata al mismo mercado. El 9 de septiembre Mercado Libre colocó US$1.000 millones en bonos que vencen el 14 de septiembre de 2036, según el término de colocación que presentó ante la SEC, el regulador bursátil de Estados Unidos. Paga un cupón de 5,850% anual; como los vendió a 97,864% de su valor, el rendimiento para quien los compró es 6,139%. Eso es 130 puntos básicos por encima del bono del Tesoro de EE.UU. de referencia, que ese día rendía 4,839%.

Ese mismo 9 de septiembre, el riesgo país estaba en 491 puntos: la sobretasa del Estado era casi cuatro veces la de la empresa (3,8 veces). Con los 609 del viernes, la diferencia es mayor.

No es la primera vez. En diciembre de 2025 Mercado Libre había colocado US$750 millones a siete años con la misma sobretasa, 130 puntos. Ese 4 de diciembre el riesgo país estaba en 634. Entre una colocación y otra, el riesgo país bajó hasta 402 en julio y volvió a subir; la sobretasa de la empresa no se movió.

Lo que sí cambió fue la tasa. El cupón de Mercado Libre pasó de 3,125% en su bono a diez años de enero de 2021 a 4,900% en el de diciembre de 2025 y a 5,850% en el de septiembre. La mayor parte de esa suba vino de Estados Unidos: el bono del Tesoro a diez años rendía 1,08% el 7 de enero de 2021 y 4,83% el 9 de septiembre de 2026. La sobretasa propia de la empresa, en cambio, bajó: en 2021 fue de unos 205 puntos, según nuestra cuenta con la curva oficial del Tesoro; en las dos últimas, 130.

¿Por qué una empresa nacida en Buenos Aires se financia más barato que el país? Porque, para quien le presta, Mercado Libre no es un riesgo argentino. La compañía está constituida en Delaware, tiene su sede en Montevideo y, según su último informe trimestral ante la SEC, en el primer semestre de 2026 facturó US$19.014 millones, de los cuales US$3.537 millones (18,6%) vinieron de la Argentina. Brasil aportó 54,2% y México, 22,7%. Según el término de colocación, las calificaciones esperadas del bono son de grado de inversión: Baa3 (Moody's), BBB- (S&P) y BBB- (Fitch).

La sobretasa se traduce en plata con una cuenta simple: cada punto porcentual sobre US$1.000 millones son US$10 millones por año de intereses. Con su cupón de 5,850%, Mercado Libre paga US$58,5 millones anuales por este bono.

Si al rendimiento del Tesoro a diez años se le suma el riesgo país, el costo aproximado de endeudarse para el Estado argentino era de unos 9,7% el 9 de septiembre (4,83% + 4,91) y de unos 11,3% el viernes (5,17% + 6,09). Es una estimación: el Estado no salió a colocar deuda en esos días y el riesgo país mezcla bonos de distintos plazos. Con ese costo estimado del 9 de septiembre, el mismo préstamo de US$1.000 millones le habría costado al país unos US$97 millones por año, contra unos US$61 millones del rendimiento de 6,139% que aceptó la empresa: alrededor de US$36 millones más por año, que son los 3,61 puntos de diferencia entre las dos sobretasas.

El riesgo país no es solo un problema del Tesoro. Es el piso de referencia para casi cualquiera que pida dólares prestados desde la Argentina: provincias y empresas cuyos ingresos dependen del país. Mercado Libre muestra la otra cara: una compañía que factura más de cuatro de cada cinco dólares afuera queda en buena parte fuera de ese piso. En el comunicado del 9 de septiembre la empresa dice que usará la plata para fines corporativos generales y para reforzar su liquidez.