El Tesoro emitió US$1.226 millones de su bono en dólares y lleva tres licitaciones sin ofrecerlo: la última vez pagó 8,72% anual
Entre julio y agosto el Tesoro colocó US$1.226 millones de valor nominal de su bono en dólares AO29 y recibió unos US$1.156 millones. La tasa de corte subió de 8,29% a 8,72% anual y las ofertas cayeron de US$1.322 millones a US$121 millones. Desde el 12 de agosto lleva tres licitaciones sin ofrecerlo.
El riesgo país cerró el lunes en 628 puntos, según contó Infobae, y en la licitación de ese mismo día el Tesoro volvió a colocar solo títulos en pesos y dólar linked. Fue la tercera licitación seguida sin un bono en dólares. La pregunta de plata detrás es a qué tasa se endeuda la Argentina cuando pide dólares, y la respuesta está en los comunicados de la Secretaría de Finanzas.
El bono en dólares que el Tesoro licitó desde julio es el AO29: paga 6% anual de interés, todos los meses, y devuelve el capital entero el 31 de octubre de 2029. Lo estrenó el 15 de julio y lo volvió a ofrecer el 29 de julio y el 12 de agosto, siempre con una segunda vuelta al día siguiente. En esas tres licitaciones colocó US$1.226 millones de valor nominal. Como lo vendió por debajo de ese valor, entre 937,85 y 945 dólares por cada 1.000, lo que entró en efectivo fueron unos US$1.156 millones.
La tasa que aceptó fue subiendo. El 15 de julio cortó en 8,29% anual, el 29 de julio en 8,33% y el 12 de agosto en 8,72%. En los llamados del 27 de agosto, el 11 de septiembre y el 28 de septiembre el AO29 ya no estaba.
Cada barra es lo que el Tesoro adjudicó del AO29 en una licitación, sumando la primera y la segunda vuelta. De US$649 millones en julio bajó a US$100 millones en agosto, y después a cero porque no lo ofreció.
De US$649 millones a nada en dos meses
Primera y segunda vuelta de cada licitación. Desde el 27/08 el AO29 no figura en el llamado.
Las ofertas cayeron antes que las colocaciones. El 15 de julio los inversores ofrecieron comprar US$1.322 millones de valor nominal entre las dos vueltas, y el Tesoro tomó menos de la mitad. El 12 de agosto las ofertas fueron US$121 millones. Esa vez el Tesoro había puesto un tope más bajo: hasta US$50 millones en cada vuelta, contra hasta US$2.000 millones en la primera vuelta de julio. Por eso parte de la caída puede deberse al tope y no solo a menos interés.
US$1.322 millones ofrecidos en julio, US$121 millones en agosto
Suma de primera y segunda vuelta de cada licitación, con la tasa de corte (TIREA) arriba.
Contra lo que hay que pagar. Los US$1.156 millones que entraron con el AO29 equivalen al 11,8% de los US$9.763 millones que la Argentina tiene que pagarles a los bonistas en 2027, según contamos ayer. Infobae publicó el 29/09 que el plan financiero para 2027 contaba con colocar US$5.000 millones en este bono. No encontramos esa cifra en un documento oficial, así que no la tomamos como dato propio.
Un antecedente de diciembre. Antes del AO29, el Tesoro colocó otro bono en dólares a 2029: el AN29, que paga 6,5% y vence el 30 de noviembre de 2029. En diciembre de 2025 vendió US$1.000 millones de valor nominal a un rendimiento de 9,26% nominal anual, según el comunicado de resultado. El AO29 salió en julio a 7,99% nominal anual, y en agosto a 8,39%. Son bonos distintos, pero muestran que en julio el Tesoro consiguió dólares más baratos que en diciembre, y que en agosto ya le costaban más que en julio.
△ La cocina del dato
Camino de verificación: dos documentos oficiales que coinciden, más el recálculo y un contraste. Lo que el Tesoro coloca en cada licitación no es una estadística: es lo que decidió aceptar, y la Secretaría de Finanzas lo publica en su comunicado de resultados. Cada uno de los seis comunicados del AO29 (tres licitaciones, con dos vueltas cada una) informa el valor nominal en circulación después de esa vuelta: US$499, 649, 976, 1.126, 1.176 y 1.226 millones. Sumamos las seis adjudicaciones (499 + 150 + 327 + 150 + 50 + 50) y da exactamente US$1.226 millones. El segundo documento son las resoluciones conjuntas de las secretarías de Finanzas y de Hacienda publicadas en el Boletín Oficial. La 44/2026 creó el bono con un máximo de US$2.000 millones. La 46/2026 amplió la emisión en hasta US$1.351.252.354, que es ese máximo menos los US$648,7 millones colocados en julio. La 48/2026 la amplió en hasta US$100 millones, lo que se colocó el 12 y el 13 de agosto.
El recálculo de la tasa. Con el flujo que fija la Resolución Conjunta 44/2026 (interés de 6% anual pagado todos los meses, base 30/360, capital al vencimiento) y el precio de corte de 937,85 dólares por cada 1.000, la tasa efectiva anual nos da 8,70% para el 12 de agosto. El comunicado dice 8,72%. La diferencia de dos centésimas sale de detalles de convención de días. La TNA de 8,39% que informa el comunicado, capitalizada mes a mes, da 8,72% exacto. Para julio el mismo cálculo da 8,28% y 8,30%, contra 8,29% y 8,33% oficiales.
El contraste. Infobae informó el 12 de agosto que el Gobierno adjudicó US$50 millones del AO29 a una TIREA de 8,72% y que el bono sumaba US$1.176 millones, que es la circulación antes de la segunda vuelta del 13 de agosto. Coincide con los comunicados. Que el AO29 no se ofreció el 27/08, el 11/09 y el 28/09 lo confirmamos en el llamado a licitación de cada una.
Qué no afirmamos. Los US$1.156 millones en efectivo son la suma de los valores que publican los comunicados, cuatro de ellos redondeados al millón, por lo que pueden diferir en uno o dos millones del total exacto. En el comunicado de la segunda vuelta del 30 de julio los rótulos de TNA y TIREA aparecen invertidos. Tomamos 8,33% como TIREA, igual que en la primera vuelta al mismo precio. En el de la primera vuelta del 12 de agosto, el valor efectivo ofertado (US$71,16 millones) aparece mayor que el nominal ofertado (US$71 millones). Por eso usamos solo el nominal para las ofertas. Los comunicados no dicen por qué el Tesoro dejó de ofrecer el bono. La lectura de que no quiere convalidar tasas de dos dígitos es de Infobae, no de un documento oficial. Tampoco tenemos una fuente primaria para la tasa a la que cotiza hoy el AO29 en el mercado.
La tasa de un bono en dólares es el precio que el mundo le pone a prestarle a la Argentina. Cuando sube el riesgo país, ese precio sube, y el Tesoro tiene dos caminos: pagarlo o no pedir. Desde el 27 de agosto no volvió a ofrecer el AO29. Mientras tanto, los dólares para los vencimientos de 2027 tienen que salir de otro lado: de las compras del Banco Central, de organismos internacionales o de una vuelta al mercado cuando la tasa baje.
El AO29 que ya está en la calle también tiene su costo. Al 6% anual sobre US$1.226 millones, el Tesoro paga unos US$6,1 millones de intereses por mes, US$73,6 millones por año, y en octubre de 2029 tiene que devolver los US$1.226 millones, aunque recibió US$1.156 millones.
△ ¿Cómo te afecta?
Si tenés dólares ahorrados, la tasa de corte del AO29 es una referencia de lo que el Estado paga por pedir dólares a tres años: 8,72% anual en agosto. Es un dato para entender el mercado, no una recomendación de inversión.
Si pagás impuestos, cada punto de tasa es plata del presupuesto. Por los US$1.226 millones de este bono, el Estado paga US$73,6 millones por año de intereses hasta 2029.
Las seis vueltas del AO29, una por una +
| Vuelta | VN ofrecido | VN adjudicado | Efectivo | Precio | TIREA | Circulación |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 15/07 · 1ª | 1.046 | 499 | 470 | 943,00 | 8,29% | 499 |
| 16/07 · 2ª | 276 | 150 | 141 | 943,00 | 8,29% | 649 |
| 29/07 · 1ª | 366 | 327 | 309 | 945,00 | 8,33% | 976 |
| 30/07 · 2ª | 153 | 150 | 142 | 945,00 | 8,33% | 1.126 |
| 12/08 · 1ª | 71 | 50 | 47 | 937,85 | 8,72% | 1.176 |
| 13/08 · 2ª | 50 | 50 | 47 | 937,85 | 8,72% | 1.226 |
| Total | 1.962 | 1.226 | 1.156 |
Millones de dólares. Precio en dólares por cada 1.000 de valor nominal. Las segundas vueltas se hacen al mismo precio que la primera. El efectivo del 29/07 figura como US$309 millones en la tabla del comunicado y como US$309,18 millones en otros resúmenes; usamos el de la tabla.
Qué es el AO29 +
Su nombre oficial es "Bono del Tesoro Nacional en dólares estadounidenses 6% con vencimiento 31 de octubre de 2029". Lo creó la Resolución Conjunta 44/2026 (Boletín Oficial del 16/07/2026), con emisión el 17 de julio de 2026. Se suscribe y se paga en dólares, bajo ley argentina, y cotiza en A3 Mercados. Paga 6% nominal anual por mes vencido, desde el 31 de agosto de 2026, y devuelve todo el capital al vencimiento.