El Tesoro renovó $8,62 billones y nada vence después de julio de 2027: en junio colocaba deuda en pesos hasta 2030
El lunes 28 de septiembre el Tesoro colocó $8,62 billones y el título más largo vence el 30 de julio de 2027, a diez meses. Es la cuarta licitación por efectivo seguida en la que nada de lo colocado en pesos vence después de julio de 2027. El 10 de junio había colocado bonos hasta junio de 2030.
La Secretaría de Finanzas licitó el lunes cinco títulos en pesos y dólar linked. Recibió ofertas por $9,77 billones y adjudicó $8,62 billones. Los portales contaron que el Gobierno renovó todo lo que vencía y que evitó títulos largos. La pregunta de plata detrás es otra: a qué plazo y a qué tasa se endeuda el Estado en pesos.
El plazo lo dice la lista de títulos. El que más plata captó fue un bono a tasa TAMAR que vence el 30 de julio de 2027: $2,92 billones, el 33,9% del total. Le siguió una letra a tasa fija al 15 de enero de 2027, con $2,85 billones (33,0%). Después vinieron dos letras dólar linked a octubre y noviembre de 2026, con $1,83 billones entre las dos, y un bono ajustado por inflación a mayo de 2027, con $1,02 billones. El 54% de lo colocado vence antes del 16 de enero. Ponderado por monto, el plazo promedio es de 5,8 meses.
Mirado solo, el 5,8 no dice mucho: en enero el promedio fue parecido. Lo que cambió es el techo. En las licitaciones por efectivo de enero a julio, el Tesoro siempre colocó algún título en pesos que vencía en 2028 o después, y el 10 de junio llegó a junio de 2030. En las cuatro desde el 12 de agosto, nada de lo colocado en pesos vence después del 30 de julio de 2027, casi tres meses antes de las elecciones generales de octubre de ese año.
Cada punto del gráfico es una licitación por efectivo de 2026 y muestra hasta cuándo llega el título más largo de lo que se colocó en pesos, incluidos los dólar linked, que se pagan en pesos. Entre enero y julio el techo estuvo entre junio de 2028 y junio de 2030. Desde agosto bajó a 2027.
De junio de 2030 a julio de 2027
Para cada licitación, la fecha de vencimiento del título en pesos o dólar linked con el plazo más largo entre los adjudicados. No incluye los bonos en dólares ni los canjes de títulos.
El promedio también se acortó. Si se pondera cada título por lo que se colocó, el plazo promedio llegó a 30,9 meses el 10 de junio, cuando el Tesoro colocó bonos duales CER/TAMAR a 2028, 2029 y 2030. Desde agosto osciló entre 3,7 y 5,8 meses. En enero y febrero estuvo en niveles parecidos, entre 5,0 y 6,4 meses, pero en esas licitaciones siempre hubo algún bono a 2028.
30,9 meses en junio, menos de 6 desde agosto
Días entre la licitación y el vencimiento de cada título, ponderados por el valor efectivo adjudicado y pasados a meses.
La tasa: el mismo bono, más caro o más barato. Como el Tesoro vuelve a ofrecer títulos que ya existen, se puede comparar qué pagó por el mismo papel en distintos momentos. Por el bono ajustado por inflación que vence el 31 de mayo de 2027 (TZXY7), el 13 de mayo aceptó una tasa de 1,54% anual por encima de la inflación. El lunes fue de 5,97%. Por la letra a tasa fija al 15 de enero de 2027 (T15E7) pasó lo contrario: 34,46% anual el 28 de enero, 38,25% el 11 de febrero y 29,36% el lunes. Por el bono TAMAR a julio de 2027 (TML27) pagó 31,50% al emitirlo, el 26 de junio, 31,66% el 11 de septiembre y 30,84% el lunes.
Menos ofertas que dos semanas antes. El 11 de septiembre el Tesoro había recibido ofertas por $14,17 billones y adjudicó $8,41 billones: ofrecieron 1,68 pesos por cada peso que tomó. El lunes, con $9,77 billones ofrecidos, fue 1,13. Las ofertas cayeron 31%.
△ La cocina del dato
Camino de verificación: dos documentos oficiales que coinciden, más el recálculo. Los montos, las tasas y los vencimientos de cada licitación no son una estadística. Son lo que el Tesoro decidió aceptar, y la Secretaría de Finanzas los publica en su comunicado de resultados el mismo día. La cifra ancla sale de ahí: el título más largo del 28/09 es el bono TML27, que vence el 30/07/2027, a 305 días de la licitación, unos 10 meses. Ese vencimiento figura también en otro documento, la norma que creó el bono: la Resolución Conjunta 36/2026 de las secretarías de Finanzas y de Hacienda (Boletín Oficial del 01/07/2026, artículo 4°) fija la emisión el 30/06/2026 y el vencimiento el 30/07/2027, con amortización íntegra ese día. El término de comparación también está en dos documentos: el 10/06 el título más largo vencía el 28/06/2030, según el comunicado de ese día y la Resolución Conjunta 32/2026 (Boletín Oficial del 11/06/2026).
El recálculo. Leímos los 18 comunicados de licitaciones por efectivo de 2026, del 14 de enero al 28 de septiembre. En 17, los valores efectivos adjudicados por título suman el total que anuncia la Secretaría. El 28/09, por ejemplo, dan $8.621.925 millones contra "$8,62 billones". La del 29 de julio no cierra: los títulos que publica suman $11,34 billones y el total anunciado es $12,21 billones. Por eso queda fuera del plazo promedio, aunque su título en pesos más largo, al 31/01/2028, confirma que en esa fecha todavía se colocaba a 2028. El plazo promedio es un cálculo propio: días desde la fecha de la licitación hasta cada vencimiento, ponderados por lo adjudicado.
El contraste. Infobae publicó el 28/09 el resultado con los mismos cinco títulos, los mismos montos y los mismos vencimientos: $8,62 billones adjudicados sobre $9,77 billones ofertados. BAE Negocios había anticipado el 27/09 el mismo menú de cinco títulos y había señalado que el de mayor duración vencía antes de las elecciones de 2027. Las dos notas coinciden con lo que muestran los comunicados, pero no los reemplazan. Lo que agrega esta nota es la comparación con las otras 17 licitaciones del año.
Qué no afirmamos. Esta nota mira la deuda nueva que se coloca en cada licitación, no el total de la deuda en pesos ni su perfil de vencimientos. No incluye los canjes: en la conversión de la LELINK D30S6 del 22/09, por ejemplo, el Tesoro entregó US$70 millones de valor nominal de un bono dólar linked a junio de 2028. Tampoco incluye los bonos en dólares, como el AO29 que colocó el 12/08. Los comunicados no explican por qué el Tesoro eligió esos plazos, y no decimos si fue por falta de demanda a plazos largos o por decisión propia. Las tasas son las de corte de cada licitación: TIREA, la tasa efectiva anual, y para los bonos CER, la tasa por encima de la inflación.
Cuanto más corto es el plazo, más seguido el Tesoro tiene que volver al mercado a pedir esos mismos pesos. La mitad de lo que colocó el lunes vence antes de mediados de enero, y todo antes de agosto de 2027. En cada licitación de los próximos meses se juega de nuevo si los pesos que vencen se renuevan o vuelven a la calle. Las elecciones generales son en octubre de 2027, y en la licitación del lunes no hubo ningún título en pesos que venza después de esa fecha. Los vencimientos en dólares con los bonistas son otra cuenta: en 2027 suman US$9.763 millones, y la contamos en esta nota.
△ ¿Cómo te afecta?
Si tenés pesos ahorrados, lo que el Tesoro paga en cada licitación es una referencia de lo que vale pedir prestado en pesos en la Argentina: el lunes, 29,36% anual a tasa fija hasta enero y 5,97% por encima de la inflación hasta mayo de 2027. Es un dato para entender el mercado, no una recomendación de inversión.
Si pagás impuestos, la tasa del bono ajustado por inflación dice cuánto le cuesta al Estado cada peso que pide prestado, además de devolverlo actualizado. En mayo el Tesoro aceptó 1,54% anual sobre la inflación por ese mismo bono. El lunes aceptó 5,97%.
Lo que se colocó el 28 de septiembre, título por título +
| Título | Vence | Adjudicado | Tasa de corte |
|---|---|---|---|
| TML27 · TAMAR | 30/07/2027 | $2.920.581 M | 30,84% TIREA |
| T15E7 · tasa fija | 15/01/2027 | $2.848.264 M | 29,36% TIREA |
| D30O6 · dólar linked | 30/10/2026 | $1.171.108 M | 9,06% |
| TZXY7 · CER | 31/05/2027 | $1.023.185 M | 5,97% + CER |
| D30N6 · dólar linked | 30/11/2026 | $658.787 M | 7,38% |
| Total | $8.621.925 M |
Valores efectivos adjudicados, en millones de pesos. Los dólar linked, convertidos por la Secretaría al tipo de cambio de referencia del 25/09/2026 ($1.523,9662 por dólar). Para los dólar linked, la tasa es la TIREA por encima de la variación del dólar oficial.
Las 18 licitaciones por efectivo de 2026 +
Fecha: plazo promedio ponderado en meses · vencimiento del título en pesos más largo. 14/01: 5,3 · 30/06/2028. 28/01: 5,8 · 30/06/2028. 11/02: 5,0 · 30/06/2028. 25/02: 6,4 · 30/06/2028. 12/03: 8,8 · 30/06/2028. 27/03: 18,6 · 29/09/2028. 15/04: 13,4 · 28/03/2029. 28/04: 12,7 · 29/06/2029. 13/05: 17,5 · 29/06/2029. 27/05: 12,7 · 31/08/2028. 10/06: 30,9 · 28/06/2030. 26/06: 20,3 · 14/12/2029. 15/07: 11,8 · 15/12/2028. 29/07: sin promedio (los títulos no suman el total anunciado) · 31/01/2028. 12/08: 3,7 · 29/01/2027. 27/08: 4,8 · 31/05/2027. 11/09: 4,4 · 30/07/2027. 28/09: 5,8 · 30/07/2027.