Arcor consiguió US$43 millones a tres años al 5,69% anual: en mayo, por el mismo plazo, había pagado 5,25%
En la licitación del 1 de octubre, Arcor colocó US$43,4 millones en obligaciones negociables a tres años al 5,69% anual, 0,44 puntos más que en mayo por el mismo plazo, y $55.408 millones en pesos a la tasa TAMAR más 4,95 puntos, contra 2,99 en mayo. En esos meses el riesgo país pasó de 543 a 636 puntos.
Arcor, la alimenticia de Arroyito (Córdoba), salió a pedir prestado al mercado local el jueves 1 de octubre con dos obligaciones negociables, que son bonos de empresa: la Clase 7, en dólares a tres años, y la Clase 8, en pesos a 18 meses. Buscaba hasta US$40 millones entre las dos, ampliables a US$80 millones. Según el aviso de resultados que presentó esa tarde ante la CNV, consiguió casi el máximo.
En dólares colocó US$43.370.436 a una tasa fija de 5,69% nominal anual, con intereses cada seis meses y el capital en un solo pago en octubre de 2029. Recibió 1.992 ofertas por US$85,3 millones y tomó la mitad. En pesos colocó $55.408.498.875 a la tasa TAMAR de bancos privados más 4,95 puntos, con vencimiento en abril de 2028. Al tipo de cambio que usa el aviso ($1.517,5209 por dólar), los pesos equivalen a unos US$36,5 millones: en total, unos US$79,9 millones.
La plata tiene destino escrito. Según el suplemento de prospecto, lo que entra en dólares se destina a pagar a su vencimiento la Clase 2, una obligación negociable que Arcor colocó hace un año a 5,90% y que vence el 6 de octubre, y/o a cancelar deuda bancaria. Los pesos van a esa deuda bancaria a un día, que hoy le cuesta en promedio 22,5% nominal anual.
La comparación justa es con la Clase 5, la otra obligación en dólares a tres años de Arcor. La licitó el 18 de mayo de 2026 y pagó 5,25% por US$50 millones. Cuatro meses y medio después, por el mismo plazo, la tasa le salió 0,44 puntos más cara. En pesos la suba fue mayor: en mayo la Clase 6 cortó en la TAMAR más 2,99 puntos, y ahora la Clase 8 en la TAMAR más 4,95, casi dos puntos más (aunque el plazo es algo más largo: 18 meses contra 15).
A tres años, Arcor paga 0,44 puntos más que en mayo
Tasa nominal anual de corte de cada obligación negociable en dólares, y riesgo país del día de la licitación, en puntos básicos.
Lo que pasó en el medio. El 18 de mayo el riesgo país, la sobretasa que pagan los bonos del Estado argentino sobre los de Estados Unidos, estaba en 543 puntos. El 1 de octubre, día de la licitación, cerró en 636, 93 puntos más. Arcor no dice en sus documentos por qué la tasa subió; lo que muestran es que pidió prestado más caro en un mercado que también le cobra más al Estado.
Y aun así paga menos que el Tesoro. La última vez que el Estado vendió su bono en dólares AO29, que vence el 31 de octubre de 2029, el mismo mes que la Clase 7, aceptó una tasa efectiva de 8,72% anual: fue el 13 de agosto, con el riesgo país en 472 puntos. Llevada a la misma medida (efectiva anual), la tasa de Arcor es 5,77%, unos tres puntos menos. Desde agosto el Tesoro no volvió a ofrecer ese bono, como contamos en esta nota.
Arcor se endeuda en dólares a 2029 más barato que el Tesoro
Tasa efectiva anual en dólares, en porcentaje. Entre paréntesis, la fecha de la licitación y el vencimiento.
△ La cocina del dato
La cifra ancla está confirmada por dos fuentes independientes que coinciden. Una es de la empresa: el aviso de resultados que Arcor presentó ante la CNV el 1 de octubre de 2026 (5,69% nominal anual, US$43.370.436, 1.992 ofertas por US$85.298.390). La otra es del mercado que hizo la licitación: el registro de resultados de A3 Mercados para la «ON ARCOR CLASE 7» informa una tasa de corte de 5,69%, un monto adjudicado de US$43.370.436 y una duración de 2,80 años. Lo mismo para la Clase 8: margen de corte de 4,95% y $55.408.498.875 en los dos registros.
Un detalle del documento. Arcor subió dos versiones del aviso esa tarde. La primera, de las 18:03, dice al pie que su fecha es «11 de octubre de 2026»; la segunda, de las 18:21, firmada por la subdelegada, dice 1 de octubre. Las cifras de las dos son idénticas. Usamos la firmada.
Las comparaciones. La tasa de la Clase 5 (5,25%, US$50.000.000) y el margen de la Clase 6 (2,99%) figuran en A3 Mercados y en el anuncio del estudio Bruchou & Funes de Rioja, que asesoró a los colocadores. La tasa de la Clase 2 (5,90%, con vencimiento el 6/10/2026) está en el suplemento de prospecto de Arcor y en A3 Mercados (US$100.000.000). El riesgo país sale de ArgentinaDatos y coincide con Rava en las cuatro fechas: 1.264 (02/10/2025), 543 (18/05/2026), 472 (13/08/2026) y 636 (01/10/2026). La TAMAR de bancos privados es la serie del BCRA: 22,8125% el 18/05 y 24,125% el 30/09.
Lo que es estimación. La Clase 8 paga la TAMAR más 4,95 puntos, y la TAMAR cambia todos los días. Con la del 30 de septiembre daría unos 29,1% nominal anual, estimado: la tasa real de cada trimestre se fija con el promedio de la TAMAR de ese período. Las cuentas de intereses de la sección siguiente son propias, con interés simple sobre el capital colocado. Lo que no afirmamos: por qué subió la tasa (la empresa no lo explica) ni nada sobre la conveniencia de comprar estos bonos.
Lo que paga una empresa grande por endeudarse es un termómetro del crédito en la Argentina, y la diferencia se mide en plata: con 0,44 puntos más sobre US$43,4 millones, Arcor pagará unos US$190.800 más de intereses por año que si hubiera conseguido la tasa de mayo.
Las dos cuentas son propias y simples: la diferencia de tasa por el capital colocado, sin cambios en el tiempo. La de pesos usa la diferencia de margen (4,95 contra 2,99 puntos) sobre los $55.408 millones de la Clase 8.
△ ¿Cómo te afecta?
Si tenés obligaciones negociables Clase 2 de Arcor: vencen el 6 de octubre, y según el suplemento la empresa destina los dólares de la Clase 7 a pagarlas a su vencimiento y/o a deuda bancaria. Esta nota cuenta lo que dicen los documentos, no la inversión: no es una recomendación de comprar ni vender ningún instrumento.
Si tenés una pyme y te financiás en pesos: la referencia de la Clase 8 es la TAMAR, la tasa que pagan los bancos privados por plazos fijos grandes, que el 30 de septiembre estaba en 24,125%. Arcor paga 4,95 puntos encima, contra 2,99 en mayo: el costo del crédito en pesos subió también para las empresas grandes.
Si mirás la economía en general: la suba de la tasa de Arcor va en la misma dirección que el riesgo país, que el 1 de octubre cerró en 636 puntos, 93 más que en mayo. Es la sobretasa que el mercado le pide al Estado; la de Arcor no se mueve uno a uno con ella, pero en estos meses las dos subieron.
Las dos obligaciones del 1 de octubre, ficha por ficha+
| Clase 7 | Clase 8 | |
|---|---|---|
| Moneda | dólares | pesos |
| Valor nominal ofertado | US$85.298.390 | $168.475.000.974 |
| Cantidad de ofertas | 1.992 | 331 |
| Monto de emisión | US$43.370.436 | $55.408.498.875 |
| Precio de emisión | 100% | 100% |
| Tasa | 5,69% nominal anual fija | TAMAR privada + 4,95% |
| Duration | 2,80 años | 1,27 años |
| Emisión | 05/10/2026 | 05/10/2026 |
| Vencimiento (pago único) | 05/10/2029 | 05/04/2028 |
| Intereses | semestrales | trimestrales |
Fuente: Arcor, aviso de resultados de las Clases 7 y 8 (CNV, 01/10/2026). La Clase 7 se podía pagar en dólares o entregando obligaciones Clase 2, a razón de 103,1 nuevas por cada 100 de la Clase 2 (suplemento de prospecto, 29/09/2026). El aviso no informa cuánto se integró de cada forma.
Las colocaciones de Arcor desde octubre de 2025+
| Clase · licitación | Monto | Plazo | Tasa de corte |
|---|---|---|---|
| Clase 2 · 02/10/2025 | US$100.000.000 | 1 año | 5,90% |
| Clase 5 · 18/05/2026 | US$50.000.000 | 3 años | 5,25% |
| Clase 6 · 18/05/2026 | $69.767.390.000 | 15 meses | TAMAR + 2,99% |
| Clase 7 · 01/10/2026 | US$43.370.436 | 3 años | 5,69% |
| Clase 8 · 01/10/2026 | $55.408.498.875 | 18 meses | TAMAR + 4,95% |
Fuentes: A3 Mercados (resultados de licitación); Arcor, suplemento de prospecto de las Clases 7 y 8 (Clase 2) y aviso de resultados (Clases 7 y 8); Bruchou & Funes de Rioja (Clases 5 y 6). Las clases en pesos de diciembre de 2025 y febrero de 2026 no se incluyen porque no las pudimos confirmar con una segunda fuente.