Loma Negra salió a buscar US$70 millones y colocó US$150 millones a 6,25% anual en dólares por tres años

Loma Negra, que en sus informes se presenta como la principal productora de cemento de la Argentina, pidió prestado en dólares y le prestaron más del doble de lo que había salido a buscar. El lunes 19 de octubre licitó su obligación negociable Clase 7, un bono de empresa, y esa misma tarde presentó ante la Comisión Nacional de Valores (CNV) el aviso de resultados y un hecho relevante con las condiciones finales.

El suplemento de prospecto del 14 de octubre ofrecía un valor nominal de hasta US$70 millones, ampliable hasta lo que quedara disponible en su programa de US$500 millones. El resultado fue US$150 millones a una tasa fija de 6,25% anual, con precio de emisión de 100%.

Las condiciones fijan el costo. Se emiten el 22 de octubre de 2026 y se devuelven en un solo pago el 22 de octubre de 2029. Los intereses se pagan cada seis meses: a 6,25% sobre US$150 millones son US$9.375.000 por año, US$4.687.500 por cuota (cálculo propio).

Le ofrecieron US$169.995.139 en 10.562 órdenes de compra, de las que adjudicó 10.306. Como lo pedido superó lo emitido, las órdenes que entraron a la tasa de corte se recortaron: el factor de prorrateo fue de 51,59%.

No toda la plata entra en efectivo. De lo colocado, US$142.896.981 se pagan en dólares en efectivo dentro de la Argentina y US$7.103.019 con bonos viejos de la propia empresa (la Clase 5, que paga 8%), que se canjean por los nuevos.

Loma Negra emite obligaciones negociables con este programa desde febrero de 2023. La Clase 7 es la séptima, y en los avisos de resultados de cada una se puede seguir cuánto le costó endeudarse. Puesta al lado de las anteriores, la Clase 7 se mide en tres cosas: tamaño, tasa y demanda.

La más grande. Con US$150 millones, la Clase 7 supera a todas las anteriores del programa. La más grande hasta ahora era la Clase 1 de febrero de 2023: $25.636 millones en pesos, que la empresa informó como equivalentes a US$133,3 millones al tipo de cambio de ese día.

La segunda más barata. De sus seis obligaciones negociables en dólares, solo una pagó menos: la Clase 4 de noviembre de 2023, al 6%, que era chica (US$10 millones, con 34 órdenes) y se suscribía con dólares en el exterior. La Clase 5 de julio de 2025 pagó 8% a dos años; la Clase 6 de enero de 2026, 6,5% a tres años; la Clase 7, 6,25% al mismo plazo.

Con más demanda que plata pedida, pero no como en enero. En la Clase 6 le ofrecieron US$211,9 millones y tomó solo US$60 millones: 3,5 veces lo emitido. Ahora le ofrecieron US$170 millones y tomó US$150 millones: 1,13 veces. La demanda alcanzó, pero con menos margen que en enero.

Más de diez mil órdenes. Desde 2025 las órdenes pasan de diez mil: 13.086 en la Clase 5, 11.556 en la Clase 6 y 10.562 en la Clase 7, contra 2.734 en la Clase 2 de 2023. En la Clase 7, cada orden pidió en promedio unos US$16.000.

Lo que ya debía. Al 30 de junio de 2026 la deuda total del grupo era de $302.506 millones, el 87% en dólares. En obligaciones negociables tenía dos: la Clase 5 (US$112,9 millones al 8%, vence en julio de 2027) y la Clase 6 (US$60 millones al 6,5%, vence en enero de 2029). Las Clases 3 y 4 ya se habían pagado en marzo y mayo.

Bonos que se pagan con bonos. Cada bono nuevo de Loma Negra recibió en parte bonos viejos: la Clase 5 tomó Clases 2 y 3; la Clase 6, Clase 3; la Clase 7, unos US$6,9 millones de la Clase 5 (cálculo propio con la relación de canje de 102,58 por cada 100). Cuánto crece esa deuda depende de qué haga la empresa con la plata nueva.

Lo que pague Loma Negra no es solo un número de la empresa: es una referencia de cuánto cuesta hoy la plata en dólares para una compañía argentina grande. La calificadora FIX (afiliada a Fitch) le asignó a la Clase 7 la nota AAA(arg) el 13 de octubre, la más alta de su escala local, según el suplemento.

La empresa escribió para qué es la plata. El suplemento pone en primer lugar refinanciar pasivos, hasta por el 100% del monto, y después capital de trabajo, aportes a sus controladas e inversiones en plantas y canteras, cada uno hasta el 10%. No dice qué deuda va a pagar ni cuándo. Por eso el salto de US$172,9 millones a unos US$316 millones en obligaciones negociables es lo que debe si no cancela nada; si usa la plata para pagar otra deuda, la cifra baja.

El negocio que tiene que pagar esos intereses está quieto. Según el informe de resultados del segundo trimestre, Loma Negra vendió 1,19 millones de toneladas de cemento entre abril y junio, 1,4% menos que un año antes, y facturó $238.053 millones. Como contamos el 25 de septiembre, en el semestre vendió lo mismo y su ganancia operativa bajó.

En síntesis: la cementera consiguió la plata más grande de su programa a la segunda tasa más baja que pagó en dólares, con más de diez mil órdenes de compra. A cambio, se compromete a pagar US$9,4 millones de intereses por año hasta 2029 y a devolver los US$150 millones de una sola vez en octubre de ese año. Queda abierto qué deuda va a cancelar con esa plata, y cuándo: el suplemento no lo dice.