Pampa Energía colocó US$220 millones a 6,5% anual en dólares hasta 2030: un punto más que lo que pagó en agosto por el mismo plazo

Pampa Energía volvió a pedir prestado en dólares y esta vez le costó más. La empresa, que según su suplemento de prospecto invierte en petróleo y gas, generación de electricidad y fertilizantes, licitó el miércoles 28 de octubre su obligación negociable Clase 29, un bono de empresa, y esa tarde presentó ante la Comisión Nacional de Valores (CNV) el aviso de resultados.

Había salido a buscar hasta US$200 millones, ampliables hasta US$300 millones. El resultado fue US$220.215.000 a una tasa fija de 6,5% anual, con precio de emisión de 100%. Se suscribió con dólares dentro de la Argentina, en órdenes desde US$1.000.

Las condiciones fijan el costo. Los bonos se emiten el 2 de noviembre de 2026 y se devuelven en un solo pago el 2 de noviembre de 2030. Los intereses se pagan cada seis meses: a 6,5% sobre US$220,2 millones son unos US$14,3 millones por año (cálculo propio).

Le ofrecieron US$221.044.000 en 7.537 órdenes, de las que adjudicó 7.445. Es decir, tomó casi todo lo que le ofrecieron: quedaron afuera US$829.000. Para medir si eso es mucho o poco, hay que ponerlo al lado de sus colocaciones anteriores.

Desde octubre de 2024 Pampa salió cinco veces a buscar dólares en el mercado local con obligaciones negociables a tasa fija. Cuatro se suscribieron con dólares dentro de la Argentina y una, la Clase 25 de julio de 2025, con dólares en el exterior. En los avisos de resultados de cada una se puede seguir cuánto le costó.

Un punto más en dos meses. La Clase 28 de agosto y la Clase 29 de octubre tienen el mismo plazo, 48 meses, y la misma forma de pago. La diferencia está en la tasa: 5,5% contra 6,5%. Sobre US$220,2 millones, ese punto son unos US$2,2 millones más de intereses por año (cálculo propio).

El riesgo país se movió bastante más. Cada 100 puntos de riesgo país son un punto porcentual de tasa que se le pide al Estado argentino por encima del Tesoro de Estados Unidos. El día de la Clase 28, el 19 de agosto, cerró en 517 puntos. El día de la Clase 29, el 28 de octubre, en 763: 246 puntos más. En el mismo lapso, la tasa de Pampa subió un punto. Los avisos de la empresa no explican la diferencia.

Las dos cosas no van siempre juntas. En octubre de 2024, con el riesgo país en 1.276 puntos, Pampa colocó la Clase 22 a cuatro años al 5,75%. En marzo de 2026, con 637 puntos, la Clase 27 a tres años salió al 5,49%. Con el riesgo país más alto de las cuatro fechas, la empresa pagó 0,75 puntos menos que ahora.

La más grande, pero con la demanda justa. Con US$220,2 millones, la Clase 29 supera a la Clase 27 (US$200 millones), hasta ahora la más grande de las colocadas con dólares locales desde 2024. Pero en marzo le habían ofrecido US$425,3 millones y tomó menos de la mitad: lo ofrecido fue 2,13 veces lo emitido. Ahora le ofrecieron US$221 millones y se quedó con casi todo.

Lo que ya debía. Según el suplemento de la Clase 29, a esa fecha la deuda financiera de Pampa sumaba $4.196.566 millones, y el 97% eran obligaciones negociables ($4.074.563 millones). La empresa aclara que esa cifra es preliminar, de gestión, y no está auditada. Al 30 de junio, según el balance de esa fecha, era de $3.853.995 millones.

Lo que paga Pampa no es solo un número de la empresa: es una referencia de cuánto cuesta hoy la plata en dólares para una compañía argentina grande. FIX (afiliada a Fitch) le dio a la Clase 29 la nota AAA(arg), la más alta de su escala local, igual que a las Clases 27 y 28.

La empresa escribió para qué es la plata, en este orden: inversiones en la Argentina en petróleo y gas, generación de electricidad y fertilizantes; refinanciar deuda; capital de trabajo, y aportes a sus controladas. Cada destino puede llevarse hasta el 100%. No dice cuánto va a cada uno.

Pampa consiguió la colocación más grande de las que hizo con dólares locales desde 2024, pero a la tasa más alta de esas cuatro y con una demanda que apenas cubrió lo que tomó. A cambio, se compromete a pagar unos US$14,3 millones de intereses por año hasta 2030 y a devolver los US$220,2 millones de una vez, en noviembre de ese año. En los mismos dos meses el riesgo país subió 246 puntos y la tasa de Pampa, un punto. Por qué se movieron tan distinto queda abierto: los avisos de la empresa no explican la diferencia.