La construcción saltó 7,8% en septiembre y el INDEC borró la caída que había informado un mes antes: la tendencia está plana desde abril
El salto de septiembre no movió el rumbo de la construcción; lo que movió fue el pasado reciente. La actividad subió 7,8% contra agosto, el salto mensual más grande desde julio de 2024, pero la tendencia-ciclo del INDEC, la serie que muestra el rumbo de fondo, quedó en 147,4 puntos, lo mismo que en abril. Y con el dato nuevo el organismo corrigió la tendencia de agosto de 142,4 a 147,4 puntos, 3,5% más arriba: la caída de cuatro meses seguidos que había informado en octubre ya no está.
El informe de la construcción de septiembre trae dos noticias que apuntan en direcciones distintas: un mes que saltó y una tendencia que no se movió. El viernes 6 de noviembre el INDEC publicó los indicadores de coyuntura de la actividad de la construcción de septiembre de 2026. El indicador sintético (ISAC), que sigue el consumo de quince materiales con los que se construye, quedó 5,1% arriba de septiembre de 2025, y en los nueve meses del año acumula una suba de 1,3%.
La cifra que se llevó los titulares fue otra: en la serie desestacionalizada, la que descuenta las diferencias normales entre un mes y otro, septiembre subió 7,8% contra agosto. Es el salto más grande desde julio de 2024, cuando esa serie subió 9,3%.
La otra noticia está en una tercera serie del mismo informe, la tendencia-ciclo, que filtra los saltos de un mes para mostrar hacia dónde va la actividad. En septiembre esa serie no se movió: 147,4 puntos, una variación de 0,0% contra agosto. Es el mismo nivel que en abril.
Lo que cambió no fue septiembre sino el pasado reciente. La tendencia de agosto, que el INDEC había publicado en 142,4 puntos el 7 de octubre, ahora figura en 147,4. Esa corrección es la que cambia la historia que se venía contando.
Hace un mes, la tendencia del INDEC contaba una historia de caída. En el informe del 7 de octubre había bajado en mayo, junio, julio y agosto, la última vez 1,1%, y había quedado en el nivel más bajo desde noviembre de 2024. Con Interés lo contó así ese día, con la serie de entonces.
El informe de hoy reescribe esos meses. Abril pasó de 146,9 a 147,4 puntos; mayo, de 146,5 a 147,7; junio, de 145,5 a 147,7; julio, de 144,0 a 147,5, y agosto, de 142,4 a 147,4. La tabla completa, con las dos versiones, está al final de la nota.
De las cuatro bajas seguidas no quedó ninguna de peso: mayo ahora sube 0,2%, y junio, julio y agosto bajan una décima o menos. Septiembre, 0,0%. Donde había una caída, ahora hay una línea casi plana.
La misma serie, publicada con un mes de diferencia
Indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC), serie tendencia-ciclo, tal como la publicó el INDEC el 7 de octubre (hasta agosto) y el 6 de noviembre de 2026 (hasta septiembre).
Un número ya publicado cambia por la forma en que se construye esa serie. La tendencia-ciclo es, en esencia, un promedio móvil: para estimar cada mes, el INDEC usa los meses de alrededor, incluidos los que vienen después. El informe técnico detalla que, para la mayoría de los insumos, usa un filtro de tendencia de trece términos (H13). En el último tramo de la serie esos meses posteriores todavía no existen, y la estimación se completa con una proyección.
Por eso, cuando llega un mes muy fuerte, como septiembre, arrastra hacia arriba a los anteriores. Los valores de 2025 también cambiaron, señal de que el ajuste estacional entero se recalculó con el dato nuevo.
La serie desestacionalizada, la del 7,8%, es la contracara: cada mes queda fijo en su propio dato y por eso salta. En 2026 se movió más de 3% hacia arriba o hacia abajo en seis de nueve meses. Subió 6,0% en mayo y cayó 4,9% en junio; cayó 3,8% en julio y subió 7,8% en septiembre.
En el mismo período, la tendencia se movió entre 145,0 y 147,7 puntos. Ese contraste muestra que el salto de un mes, aun uno tan grande como el de septiembre, dice poco del rumbo.
Un mes arriba, otro abajo
Variación mensual del ISAC desestacionalizado en 2026. Debajo de cada barra, la variación de la tendencia-ciclo del mismo mes.
Queda por ver el nivel, y para eso sirve la serie original, la vara que no se revisa por el ajuste estacional. Septiembre de 2026 marcó 168,7 puntos. Es 5,1% más que un año antes, pero 16,2% menos que en septiembre de 2023 y 20,0% menos que en 2022. De los quince septiembres desde 2012, solo los de 2024 y 2025 fueron más bajos; el de 2020, en plena pandemia, había marcado 179,7.
Un septiembre mejor que los dos anteriores, peor que el de la pandemia
ISAC de cada septiembre, serie original. En ámbar, 2020; en verde azulado oscuro, 2026.
△ La cocina del dato
La cifra ancla, la corrección de 3,5%, es la diferencia entre dos documentos oficiales del mismo organismo, y se verificó leyendo los dos. Las cifras del ISAC de septiembre, que mide solo el INDEC, siguieron el camino de estadística oficial: documento, recálculo y contraste independiente.
1. Está en los documentos. El cuadro 1 del informe técnico del 7 de octubre de 2026 consigna la tendencia-ciclo de agosto en 142,4 puntos, con bajas de 0,3%, 0,7%, 1,0% y 1,1% entre mayo y agosto. El cuadro 1 del informe del 6 de noviembre consigna para agosto 147,4 puntos y para septiembre 147,4, además de la suba desestacionalizada de 7,8%, la interanual de 5,1% y el acumulado de 1,3%. 147,4 dividido 142,4 da +3,5%.
2. Se recalcula. Bajamos la planilla completa (sh_isac_2026.xls, versión del 6 de noviembre). Septiembre de 2026 (168,67) sobre septiembre de 2025 (160,52) da +5,1%; la desestacionalizada de septiembre (152,96) sobre la de agosto (141,83) da +7,8%; la suma de enero a septiembre de 2026 sobre la de 2025 da +1,3%. Con la planilla, la tendencia de agosto es 147,39, contra 142,43 en la versión del 7 de octubre: +3,5%. Son cálculo propio el −23,5% contra 2023 (promedio de enero a septiembre de 144,92 contra 189,33), la comparación de septiembres desde 2012 y el conteo de meses con movimientos de más de 3%.
3. Tiene un contraste independiente, y no dice lo mismo. El Grupo Construya, que reúne a empresas que fabrican materiales y mide cuánto le venden al sector privado, informó para septiembre una baja de 2,9% interanual y de 0,7% contra agosto en su serie desestacionalizada; para octubre, una baja de 9,1% interanual. No ve el salto de septiembre. El empleo, que sale de un registro administrativo (los aportes al sistema previsional), va en la dirección del INDEC: 382.669 puestos privados registrados en agosto de 2026, 1,7% más que un año antes.
Por qué no dan idéntico. Construya mide solo las ventas de sus propias empresas al sector privado. El ISAC mide el consumo de quince insumos en todo el país, incluidos el hormigón y el asfalto de la obra pública. En septiembre, la suba del ISAC se apoyó en las pinturas (+22,4% interanual), el hormigón elaborado (+12,8%) y el grupo de grifería, tubos sin costura y vidrio (+12,2%); los pisos cerámicos, los sanitarios y los mosaicos cayeron. El cemento del ISAC (+4,6%) coincide con lo que informó la Asociación de Fabricantes de Cemento Portland para el mercado interno (959.927 toneladas, +4,6%), pero no lo tomamos como contraste independiente: es el mismo despacho medido por la misma industria.
Los superlativos, con su valor previo. "El salto más grande desde julio de 2024": en la serie desestacionalizada publicada hoy, julio de 2024 subió 9,3%, y ningún mes posterior superó el 7,8% de septiembre; el más cercano fue abril de 2025, con +7,0%. "Solo 2024 y 2025 tuvieron septiembres más bajos": 150,5 y 160,5, contra 168,7 en 2026; el siguiente más bajo es 2012, con 172,6.
Lo que no afirmamos. No decimos que el INDEC se haya equivocado en octubre: una tendencia en el último tramo de la serie siempre es provisoria, y el propio organismo lo advierte. Tampoco decimos que la de hoy sea la definitiva: con los datos de octubre y noviembre puede volver a cambiar. El ISAC mide volumen de materiales, no metros construidos ni facturación.
Lo que cuenta la nueva serie es que la construcción no se está cayendo, pero tampoco se está recuperando: está quieta desde abril, en un nivel 23,5% más bajo que el de 2023 en lo que va del año.
Desde el piso de mayo de 2024 (130,7 puntos) recuperó 26,7% de lo que había perdido desde el techo de mayo de 2023 (193,6). Un solo mes bueno no cambia ese cuadro, y uno malo tampoco lo habría cambiado.
Las pistas de lo que viene son mixtas. La superficie autorizada por los permisos de edificación en 246 municipios cayó 10,9% en agosto contra un año antes, aunque en los ocho meses suma 4,8% más que en 2025. Y la medición de Construya para octubre, que ya salió, marca una baja de 3,5% contra septiembre. Un permiso no es una obra, y la medición de un grupo de empresas no es el ISAC: el dato de octubre del INDEC todavía no salió. Cuando salga, la tendencia de septiembre puede volver a cambiar, como cambió la de agosto.
△ ¿Cómo te afecta?
Si trabajás en la construcción, el empleo registrado del sector creció poco pero creció: 382.669 puestos en agosto, 1,7% más que un año antes. Es una mejora lenta, que acompaña una actividad que dejó de caer más que una que haya empezado a subir.
Si tenés un corralón o le vendés a la obra, el titular de un mes dice poco: la serie desestacionalizada subió o bajó más de 3% en seis de los nueve meses de 2026. Para planificar compras o personal, la referencia más estable es la tendencia, y aun esa puede cambiar en el último tramo, como pasó con la de agosto.
La tendencia de 2026, en las dos versiones del INDEC+
Tendencia-ciclo del ISAC, base 2004=100, según el cuadro 1 de cada informe técnico.
| Mes | Informe 07/10 | Informe 06/11 | Diferencia |
|---|---|---|---|
| Enero | 145,3 | 145,0 | −0,3 |
| Febrero | 146,1 | 145,9 | −0,2 |
| Marzo | 146,7 | 146,8 | +0,1 |
| Abril | 146,9 | 147,4 | +0,5 |
| Mayo | 146,5 | 147,7 | +1,2 |
| Junio | 145,5 | 147,7 | +2,2 |
| Julio | 144,0 | 147,5 | +3,5 |
| Agosto | 142,4 | 147,4 | +5,0 |
| Septiembre | — | 147,4 | — |
La serie desestacionalizada también se revisó, aunque menos: agosto pasó de 140,7 a 141,8 puntos, y su variación contra julio, de +0,4% a +1,0%.
Los insumos en septiembre, contra un año antes+
Variación interanual de septiembre de 2026 y acumulada de enero a septiembre contra 2025, según el cuadro 2 del informe técnico. Pinturas: +22,4% y +10,4%. Hormigón elaborado: +12,8% y +2,3%. Resto (grifería, tubos de acero sin costura y vidrio plano): +12,2% y +21,8%. Hierro redondo y aceros: +5,2% y +3,1%. Cemento portland: +4,6% y −2,9%. Placas de yeso: +1,2% y +0,9%. Asfalto: +0,5% y −8,9%. Cales: −0,2% y −5,1%. Ladrillos huecos: −0,7% y −5,3%. Pisos y revestimientos cerámicos: −7,4% y −9,3%. Yeso: −7,7% y −11,6%. Artículos sanitarios de cerámica: −8,2% y +2,9%. Mosaicos graníticos y calcáreos: −15,0% y −7,5%.
Qué es cada una de las tres series+
Original: el índice tal como sale de sumar el consumo de los materiales, ponderado. Sirve para comparar un mes con el mismo mes de otro año, y no se revisa por el ajuste estacional.
Desestacionalizada: la original sin los efectos que se repiten todos los años (el verano, la cantidad de días hábiles). Sirve para comparar un mes con el anterior, pero conserva lo irregular, por eso salta.
Tendencia-ciclo: la desestacionalizada suavizada, para ver el rumbo de fondo. Es la más estable a lo largo de la serie y la menos firme en los últimos meses, que se recalculan con cada dato nuevo.