De cada $100 que factura Edenor, $40 le quedan para la red y $60 se van en comprar energía: en 2022 le quedaban $30 y en 2007, $55

El margen de distribución de Edenor creció, pero la parte de lo facturado que le queda a la empresa se achicó. Edenor, la distribuidora eléctrica del norte del área metropolitana, presentó el 6 de noviembre ante la Comisión Nacional de Valores (CNV) sus estados financieros consolidados al 30 de septiembre de 2026. El mismo día difundió un comunicado de prensa que resalta «una mejora en el margen de distribución con un incremento del 6%». En nueve meses, la empresa facturó $3.051.244 millones y gastó $1.825.722 millones en compras de energía. La diferencia, $1.225.522 millones, es su margen de distribución.

Las dos cosas son ciertas a la vez. El margen creció en pesos ajustados por inflación, pero perdió peso dentro de lo facturado, porque las dos líneas de la cuenta no crecieron al mismo ritmo: los ingresos subieron 8,0% y las compras de energía, 9,3%. Por eso la parte que le queda a la distribuidora bajó de 40,8% a 40,2% en los nueve meses. Y en el tercer trimestre solo, el que terminó en septiembre, bajó de 41,9% a 38,7%.

Una distribuidora cobra dos cosas en la misma factura. Una es la energía que compra a precio regulado en el mercado mayorista, que administra CAMMESA, y que le traslada al usuario. La otra es su propio servicio: llevar esa energía por cables y transformadores hasta cada casa. Esta nota mide cuánto pesa cada parte en las cuentas de Edenor, y cómo cambió esa proporción en veinte años.

Veinte años de la misma cuenta. Edenor cotiza en Nueva York y cada año presenta ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos su informe anual, el formulario 20-F, con los ingresos y las compras de energía de los últimos tres ejercicios. Con seis de esos informes armamos la serie desde 2006. En el piso de 2022, de cada $100 facturados a la empresa le quedaban $30,4. En el techo de 2007, $55,1.

Cada salto tiene una decisión de tarifas atrás. El salto de 2007 coincide con el acta acuerdo de renegociación del contrato: según el 20-F, el Estado le dio a Edenor un aumento de 28% en el margen de distribución, que el ENRE aprobó en enero de 2007 con efecto retroactivo a noviembre de 2005. El de 2016 coincide con el aumento de la Resolución 1/2016 del ENRE.

La caída de 2019 a 2022 coincide con el congelamiento de tarifas. La Ley de Solidaridad y Reactivación Productiva las congeló por 180 días a fines de 2019, y los decretos 543/2020 y 1020/2020 extendieron el congelamiento hasta marzo de 2021, según el 20-F de 2022.

La recuperación de 2024 llegó con los aumentos que el ENRE aprobó desde febrero de ese año (Resolución 102/2024 en adelante). Desde 2025, la revisión tarifaria quinquenal ajusta las tarifas de forma automática cada mes, según el comunicado de la empresa.

Lo que cambió en 2026 es el otro lado de la cuenta: la energía. La propia empresa explicó en su 20-F que en 2025 las compras de energía subieron 13,2% «principalmente por el efecto de los cambios en los precios estacionales», es decir, el precio de la energía mayorista que fija la Secretaría de Energía. En 2026 la energía volvió a subir más que los ingresos, y la porción de Edenor quedó en 40,2%: más alta que en cualquier año de 2019 a 2023 y más baja que en 2024 y 2025.

El par más cercano: Edesur. La distribuidora del sur del área metropolitana también presentó ante la CNV sus estados financieros al 30 de septiembre. Facturó $2.124.708 millones y compró energía por $1.410.423 millones: le quedó el 33,6%, un año antes 32,4%.

Parte de la diferencia con Edenor es contable. Edesur descuenta de sus ingresos $98.178 millones de provisiones por multas y resarcimientos, mientras que en el balance de Edenor las sanciones del ENRE aparecen entre los gastos. Sumadas esas multas, la porción de Edesur sería 36,6%: igual queda debajo de la de Edenor.

La discusión sobre la luz suele mezclar dos precios que tienen dueños distintos. Uno es la energía, que fija la Secretaría de Energía y que la distribuidora traslada. El otro es el servicio de distribución, que fija el ENRE y con el que la empresa mantiene la red. El balance de Edenor muestra que, en 2026, seis de cada diez pesos que facturó fueron energía comprada a CAMMESA. Un aumento en la factura, entonces, no es necesariamente plata que queda en la distribuidora.

La serie también muestra cuánto pesaron los congelamientos. De 2018 a 2022 la parte de Edenor cayó de 43,0% a 30,4%: en cuatro años, la distribuidora pasó a quedarse con $12,6 menos de cada $100 que facturaba. Con esa porción se pagan la red, los sueldos y las inversiones, que no dependen del precio de la energía. Y en 2026 la porción vuelve a bajar, sin congelamiento: ahora porque lo que Edenor paga por la energía sube más rápido que lo que factura.