El Presupuesto 2027 supone un dólar de $1.847,6 en diciembre de 2027: los analistas que releva el BCRA esperan $2.016, 9% más
El Gobierno escribió en el proyecto de Presupuesto que el dólar mayorista va a subir 15,5% durante 2027, menos que la inflación que prevé para ese año. Los analistas del REM esperan un dólar 9,1% más alto. Y el antecedente no ayuda: hace un año, el Presupuesto 2026 suponía $1.325 para diciembre de 2025, y el dólar terminó en $1.447,8.
El proyecto de Presupuesto 2027, que el Gobierno envió al Congreso este mes, trae un cuadro con el dólar que usa para hacer todas sus cuentas. Para diciembre de 2026 supone $1.600 por dólar, y para diciembre de 2027, $1.847,6: una suba de 15,5% en el año. Es el tipo de cambio mayorista oficial, el de referencia del Banco Central, en promedio del mes.
En el mismo cuadro, la inflación de 2027 es 18,0%. Es decir, el Presupuesto supone que el dólar sube menos que los precios, y el propio mensaje lo dice: el tipo de cambio real con el dólar bajaría en promedio 1,2%.
Los analistas que consulta el Banco Central en su Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) ven otra cosa. En el de agosto, la mediana de las 44 respuestas para diciembre de 2027 es $2.015,7: 9,1% más que el número del Presupuesto. Y esperan una inflación de 20,5% para ese año, no de 18%.
Desde el dólar de hoy, llegar a los $1.847,6 del Presupuesto implica una suba de 21,2% en quince meses. El 25 de septiembre el mayorista cerró en $1.523,97. Para cumplir el supuesto de fin de este año, $1.600, tiene que subir 5,0% en tres meses.
Tres números para el mismo mes
Lo que suponía el Presupuesto del año pasado, lo que supone el de este año y lo que esperan los analistas, contra el dólar de hoy.
El número de 2027 ya se movió mucho en un año. El proyecto de Presupuesto 2026, presentado en septiembre de 2025, suponía un dólar de $1.470 para diciembre de 2027. El nuevo proyecto lo lleva a $1.847,6: 25,7% más para el mismo mes.
Pasó lo mismo con los años que ya se pueden medir. Aquel proyecto suponía $1.325 para diciembre de 2025, y el mayorista promedió $1.447,8 ese mes: 9,3% más. Para diciembre de 2026 suponía $1.423; en septiembre el dólar ya promedia $1.512,4, y el Gobierno corrigió su propio supuesto a $1.600, 12,4% arriba del anterior.
El supuesto del año pasado quedó corto
Lo que suponía el proyecto de Presupuesto 2026, contra lo que pasó y lo que se espera ahora.
Los analistas tampoco están cerca del Presupuesto. En el REM de agosto, el 25% de las respuestas más bajas para diciembre de 2027 llega hasta $1.919,9: tres de cada cuatro analistas esperan un dólar de al menos $1.920, arriba de los $1.847,6 oficiales. Para ese mes, la mediana espera que el dólar suba 23,7% durante 2027, contra el 15,5% del Presupuesto.
△ La cocina del dato
Camino de verificación: documento oficial, recalculado desde la serie cruda, con un contraste independiente. La cifra ancla es un supuesto que escribe un solo organismo, el Ministerio de Economía. Lo leímos en el documento, rehicimos las cuentas con la serie del Banco Central y lo comparamos con los pronósticos de analistas privados.
El documento. El mensaje del proyecto de Presupuesto 2027 (Oficina Nacional de Presupuesto, pág. 32) trae el cuadro "Supuestos macroeconómicos - Precios y tipo de cambio", en diciembre de cada año: tipo de cambio nominal $1.447,8 en 2025, $1.600,0 en 2026, $1.847,6 en 2027, $1.989,4 en 2028 y $2.063,4 en 2029; inflación de 29,0%, 18,0%, 10,0% y 6,0% de 2026 a 2029. El texto de la misma página repite el número: "se asume que el TCN llegue a $ 1.847,6 en diciembre de 2027 (+15,5%)". El mensaje del proyecto 2026, en su pág. 32, suponía $1.325 para 2025, $1.423 para 2026, $1.470 para 2027 y $1.488 para 2028.
El recálculo. El cuadro no dice si es el dólar del último día o el promedio del mes. Lo resolvimos con la serie diaria del mayorista (Comunicación "A" 3500): el promedio de diciembre de 2025 da $1.447,84 y el de diciembre de 2024, $1.020,71, los mismos $1.447,8 y $1.021 de los cuadros oficiales. Los cierres de esos meses ($1.459,42 y $1.032,50) no coinciden. Es el promedio mensual. La suba de 2027 cierra: 1.847,6 / 1.600 = 1,1548, es decir 15,5%.
El contraste. El REM del BCRA junta los pronósticos de 47 participantes, entre consultoras, centros de estudio y bancos, y pregunta por la misma variable: el promedio mensual del dólar A3500. Su informe de agosto da para diciembre de 2026 una mediana de $1.630 y una suba de 12,6% contra diciembre de 2025, lo que implica una base de $1.447,6: el mismo punto de partida que el Presupuesto. Para diciembre de 2027 la mediana es $2.015,7 (tablas de resultados, 44 respuestas). No coincide con el Presupuesto, y no tiene por qué: son proyecciones distintas de lo mismo, y la nota muestra las dos.
Qué no afirmamos. No decimos a cuánto va a estar el dólar. El número del Presupuesto es un supuesto para hacer las cuentas del Estado, y el del REM es una encuesta de pronósticos relevada antes de la suba del riesgo país de septiembre. Contamos lo que cada uno escribió y cómo les fue a los supuestos del año pasado.
El dólar del Presupuesto no es una apuesta del Gobierno: es la base con la que calcula cuánto va a cobrar de retenciones y aranceles, cuántos pesos necesita para pagar la deuda en dólares y cuánto van a valer en pesos los gastos atados al tipo de cambio. Si el dólar termina más alto, todas esas cuentas cambian: entran más pesos por impuestos al comercio exterior, pero también hacen falta más pesos para los vencimientos en moneda extranjera.
También dice algo sobre el plan. Un dólar que sube 15,5% con una inflación de 18% es un dólar que se abarata en términos reales durante 2027, algo que el propio mensaje reconoce. Los analistas del REM esperan lo contrario: un dólar que sube 23,7% con una inflación de 20,5%.
△ ¿Cómo te afecta?
Si ahorrás en pesos y te preguntás cuánto va a valer el dólar, el número del Presupuesto no es un pronóstico de mercado ni una promesa: el del año pasado quedó 9,3% abajo de lo que pasó. Sirve para saber con qué dólar hace sus cuentas el Estado, no para decidir dónde poner la plata. Con Interés no recomienda ninguna inversión.
Si tenés una pyme que importa o exporta, el Presupuesto supone un dólar que sube menos que la inflación en 2027. Si eso pasa, lo importado se abarata frente a lo que se produce acá y exportar rinde menos pesos en términos reales.
Si tenés deudas o gastos atados al dólar, entre el dólar de hoy y el supuesto de diciembre de 2027 hay 21,2%; entre el de hoy y lo que espera la mediana de los analistas, 32,3%.
El cuadro completo del Presupuesto, año por año +
Proyecto 2027 (septiembre de 2026), dólar en diciembre: 2025, $1.447,8 (dato); 2026, $1.600,0; 2027, $1.847,6; 2028, $1.989,4; 2029, $2.063,4. Inflación de diciembre a diciembre: 31,5% (dato), 29,0%, 18,0%, 10,0% y 6,0%.
Proyecto 2026 (septiembre de 2025), dólar en diciembre: 2024, $1.021 (dato); 2025, $1.325; 2026, $1.423; 2027, $1.470; 2028, $1.488. Inflación: 117,8% (dato), 24,5%, 10,1%, 5,9% y 3,7%.
Qué dicen las respuestas del REM para diciembre de 2027 +
Relevamiento de agosto de 2026, 44 respuestas para el dólar de diciembre de 2027: mediana $2.015,7; promedio $2.016,7; percentil 10, $1.821,4; percentil 25, $1.919,9; percentil 75, $2.100; percentil 90, $2.244,3; mínimo $1.652 y máximo $2.356,4. Menos de una de cada cuatro respuestas queda en el número del Presupuesto o por debajo. Para la inflación de 2027, la mediana es 20,5%.
Las cuentas de esta nota +
Suba del Presupuesto en 2027: 1.847,6 / 1.600 − 1 = 15,5%. Distancia al REM: 2.015,7 / 1.847,6 − 1 = 9,1%. Suba que espera el REM en 2027: 2.015,7 / 1.630 − 1 = 23,7%. Desde el dólar del 25/09/2026 ($1.523,97): hasta $1.600, 5,0%; hasta $1.847,6, 21,2%; hasta $2.015,7, 32,3%. Error del supuesto de 2025: 1.447,8 / 1.325 − 1 = 9,3%. Corrección del supuesto de 2026: 1.600 / 1.423 − 1 = 12,4%. Corrección del supuesto de 2027: 1.847,6 / 1.470 − 1 = 25,7%. Septiembre de 2026 contra el supuesto viejo de diciembre: 1.512,4 / 1.423 − 1 = 6,3%.