La mejor oferta por el 90% de AySA fue de US$340,2 millones: el Estado le había girado 19 veces eso entre 2017 y 2025
El consorcio de Rowing, Arcos, Transclor y PHX ofreció US$340,2 millones por el 90% de las acciones de AySA, 19,4% más que el grupo Roggio. La oferta le pone a toda la empresa un valor de US$378 millones, menos de lo que AySA ingresó en cuatro meses de 2025. Y es una fracción de lo que el Tesoro le transfirió: unos US$6.600 millones en nueve años.
El Ministerio de Economía abrió este jueves las ofertas económicas de la licitación para vender el 90% de las acciones de Agua y Saneamientos Argentinos S.A. (AySA). Según el comunicado oficial, el consorcio formado por Rowing, Arcos, Transclor y PHX ofreció US$340.200.000 y el de Roggio ROAS, US$285.000.000. La diferencia es de US$55,2 millones: la oferta más alta supera a la otra en 19,4%. El 10% restante de las acciones sigue en manos de los trabajadores, a través del Programa de Propiedad Participada.
La pregunta que se hace mucha gente es cuánto pagaron por AySA. La respuesta corta es esa: US$340,2 millones por el 90%, si la oferta se adjudica. El comunicado informa la apertura de los sobres y dice que se seleccionará al operador; no anuncia una adjudicación. La licitación, la 504/2-0003-LPU26, no tenía precio base.
Si US$340,2 millones compran el 90%, toda la empresa vale, a ese precio, US$378 millones. Para tener una escala: en 2025 AySA tuvo ingresos corrientes por $1,43 billones, según el informe de ejecución de empresas públicas de la Secretaría de Hacienda. Al tipo de cambio oficial promedio de ese año son unos US$1.145 millones, o US$382 millones cada cuatro meses. El valor que la oferta le pone al 100% de AySA es menor que lo que la empresa ingresó en cuatro meses.
El otro lado de la cuenta es lo que el Estado puso en la empresa. El 6 de octubre contamos, con los datos de Presupuesto Abierto, cuánto le transfirió el Tesoro a AySA año por año. Esa serie estaba en pesos. Pasada a dólares, al tipo de cambio oficial promedio de cada año, da unos US$6.600 millones entre 2017 y 2025: 19 veces la oferta más alta.
En siete de los últimos nueve años, el Tesoro le giró más de lo que hoy ofrecen por la empresa
Gasto devengado con beneficiario AySA en todos los programas, en pesos de cada año, dividido por el tipo de cambio oficial promedio del año. La línea marca la oferta de US$340,2 millones por el 90% de las acciones.
El año de más plata. Solo en 2021, el Tesoro le giró a AySA unos US$1.589 millones, 4,7 veces la oferta de hoy. En 2024 fueron US$333 millones, apenas por debajo de la oferta, y en 2025 cayeron a unos US$29 millones, todo para obras. El Ministerio de Economía usa otro período en su comunicado: dice que entre 2006 y 2023 AySA recibió del Tesoro más de US$13.400 millones, unas 39 veces la oferta más alta. No publica cómo hizo la cuenta.
Lo que ofrecen, lo que vale toda la empresa y lo que el ganador se compromete a invertir
Las dos ofertas, el valor implícito del 100%, los ingresos de AySA en cuatro meses de 2025 y el plan de inversiones 2027-2031 del contrato.
Lo que viene con la compra. Según el comunicado, el contrato fija para 2027-2031 un plan de acción por $2,89 billones, a valores de diciembre de 2025 y sin IVA: $1,13 billones en obras, $1,15 billones en mantenimiento, $315.761 millones en mejoras y $296.166 millones en operación. Al tipo de cambio oficial del último día de 2025 son unos US$1.988 millones, casi seis veces la oferta; el Ministerio lo presenta como "más de USD 2.000 millones". Las metas son llegar en 2031 a 75,3% de cobertura de agua y 63,9% de cloacas.
△ La cocina del dato
Camino de verificación: dos fuentes que coinciden. La cifra ancla, US$340.200.000, figura en el comunicado oficial del Ministerio de Economía del 8 de octubre, que da también la otra oferta (US$285.000.000). Es el documento del organismo que lleva adelante la licitación. La apertura de los sobres fue un acto público, por la plataforma CONTRAT.AR, a las 10. La agencia Noticias Argentinas publicó los dos montos a las 10:35, con la oferta del consorcio ganador como "casi un 20%" más alta que la de su competidor, según el propio consorcio. Los montos y la diferencia (19,4%) coinciden. No encontramos publicada el acta de apertura.
Los cálculos propios. El valor implícito del 100% es 340,2 dividido 0,9: US$378,0 millones. Los ingresos corrientes de AySA en 2025 ($1.426.575,5 millones, informe de la Oficina Nacional de Presupuesto al cuarto trimestre, pág. 22, datos provisorios) se dividieron por el promedio de la cotización oficial del dólar en las 241 ruedas de 2025 que publica el BCRA ($1.245,90): US$1.145 millones; un tercio, US$381,7 millones. En 2025 AySA no recibió transferencias corrientes del Tesoro, así que esos ingresos no incluyen aportes del Estado. El plan de $2,89 billones (suma de sus cuatro rubros: $2,892 billones) se dividió por la cotización del 31/12/2025, $1.455: US$1.988 millones.
La serie en dólares es una aproximación. Las transferencias anuales en pesos son las que publicamos el 6 de octubre (Presupuesto Abierto, gasto devengado con beneficiario AySA, todos los programas): de $12.497,8 millones en 2017 a $36.600,0 millones en 2025. Cada año se dividió por el promedio anual de la cotización oficial del BCRA. Como las transferencias no se reparten parejas en el año, el resultado es aproximado: por eso decimos "unos US$6.600 millones" (el cálculo da 6.596,7). El dato del Ministerio, más de US$13.400 millones entre 2006 y 2023, cubre otro período e incluye años que la base de Presupuesto Abierto no tiene; va atribuido.
Qué no afirmamos. No decimos que AySA se haya vendido barata ni cara: comparamos el precio con números de la propia empresa y del Estado. El comunicado no informa adjudicación, así que hablamos de la oferta más alta. Las transferencias del Tesoro no son todo lo que el Estado puso en AySA: no incluyen deuda asumida ni aportes por otras vías. Los ingresos corrientes son lo que la empresa cobra, no su ganancia.
La Ley 27.742 (Ley Bases) declaró a AySA sujeta a privatización y el Decreto 494/2025 habilitó vender el 90% de las acciones del Estado. El precio dice cuánto entra al Tesoro una sola vez. Las transferencias de los últimos años dicen cuánto salía todos los años: en 2021, solo ese año, casi cinco veces lo que se ofrece ahora. Ese costo ya se había achicado antes de la venta, porque en 2025 la empresa cubrió sus gastos corrientes con lo que cobra.
Y la cuenta no termina en el precio. El que se quede con AySA se compromete a un plan de unos US$2.000 millones en cinco años, casi seis veces lo que paga. Esa inversión se financia, en buena parte, con lo que cobre por el servicio: por eso el contrato importa tanto como la oferta. Cómo se calcula hoy la factura lo contamos en esta nota sobre los coeficientes zonales.
△ ¿Cómo te afecta?
Si pagás impuestos, vivas donde vivas: los US$340,2 millones entran al Tesoro una vez. Para comparar, en 2023 el Tesoro le giró a AySA unos US$965 millones en un solo año.
Si tenés AySA en tu casa: el nuevo operador tiene que cumplir metas de obras y cobertura con plata que, en buena parte, sale de la tarifa. El número que más te va a tocar no es el precio de venta sino la factura de los próximos años.
Las transferencias año por año, en pesos y en dólares +
Transferencias devengadas a AySA (Presupuesto Abierto, millones de pesos de cada año) / cotización oficial promedio del año (BCRA) / millones de dólares: 2017, 12.497,8 / 16,57 / 754,2; 2018, 15.039,1 / 28,13 / 534,6; 2019, 23.201,6 / 48,28 / 480,5; 2020, 68.346,2 / 70,65 / 967,3; 2021, 151.293,2 / 95,19 / 1.589,4; 2022, 123.364,0 / 130,81 / 943,1; 2023, 285.016,2 / 295,29 / 965,2; 2024, 305.303,6 / 916,64 / 333,1; 2025, 36.600,0 / 1.245,90 / 29,4. Total: 6.596,7.
Las cuentas de AySA en 2025 +
Según el informe de la Oficina Nacional de Presupuesto al cuarto trimestre de 2025 (datos provisorios, millones de pesos, base devengado): ingresos corrientes 1.426.575,5; gastos corrientes 1.189.306,2; resultado económico 237.269,3; recursos de capital 62.285,9; gastos de capital 317.556,0; resultado financiero −18.000,8. Es una medición presupuestaria, no el balance contable de la empresa.
Quiénes ofertaron +
Según la Resolución 1722/2026 del Ministerio de Economía, que aprobó la primera etapa, los dos consorcios son: Rowing S.A., Arcos Saneamento e Participações S.A., PHX Aqua AR B.V. y Transclor S.A., por un lado; y Roggio ROAS S.A.U., Hidrosan Capital S.A.U., Aguas del Plata Participaciones S.A., Benito Roggio e Hijos S.A. y Central Buen Ayre S.A., por el otro.