El Tesoro volvió a colocar deuda en pesos que vence después de las elecciones de 2027: el 59% de lo que tomó el 14 de octubre llega hasta 2028 o 2029
En las cuatro licitaciones anteriores, nada de lo colocado en pesos pasaba de julio de 2027. El miércoles 14 de octubre el Tesoro colocó $6,61 billones y el 59% vence en 2028 o en 2029. El plazo promedio subió de 5,8 a 17,6 meses, pero por el bono a 2029 el Tesoro aceptó una tasa más alta que en junio.
El Tesoro volvió a tomar deuda en pesos que vence después de las elecciones de 2027, y por el bono más largo aceptó una tasa más alta que en junio. El miércoles, la Secretaría de Finanzas licitó cuatro títulos, todos reaperturas de bonos y letras que ya existían. Recibió ofertas por $9,49 billones y adjudicó $6,61 billones.
Los portales contaron que el Gobierno renovó todo lo que vencía y que se quedó con pesos de más: según Infobae, el resultado equivale a un rollover de 136% y una absorción de $1,75 billones. La pregunta de plata es otra: hasta cuándo se endeuda el Estado en pesos y a qué tasa.
La lista de títulos responde la primera parte. El que más plata captó fue una letra a tasa fija que vence el 29 de enero de 2027: $2,71 billones, el 40,9% del total. Los otros tres vencen después de las elecciones.
Un bono que paga lo que más convenga entre la inflación y la tasa TAMAR, con vencimiento el 14 de diciembre de 2029, sumó $1,70 billones (25,8%). Un bono a tasa TAMAR al 31 de agosto de 2028 sumó $1,16 billones (17,5%). Y uno que combina la tasa TAMAR con la suba del dólar oficial, al 31 de enero de 2028, sumó $1,04 billones (15,8%). En total, $3,90 billones vencen en 2028 o en 2029: el 59,1%.
Es un cambio de rumbo. En las licitaciones del 12 de agosto, el 27 de agosto, el 11 de septiembre y el 28 de septiembre, nada de lo colocado en pesos vencía después del 30 de julio de 2027. Lo contamos el 29 de septiembre. El miércoles el Tesoro volvió a ofrecer títulos a 2028 y 2029, y el mercado se los tomó. Lo que sigue muestra cuánto se alargó el plazo y qué tasa pagó el Tesoro por alargarlo.
Cada punto del gráfico es una licitación por efectivo de 2026 y muestra hasta cuándo llega el título más largo de lo que se colocó en pesos, incluidos los que se ajustan por el dólar pero se pagan en pesos. De enero a julio, el techo estuvo siempre entre junio de 2028 y junio de 2030. Entre agosto y septiembre bajó a 2027. El 14 de octubre volvió a diciembre de 2029, el mismo techo que el 26 de junio.
De julio de 2027 a diciembre de 2029
Para cada licitación, la fecha de vencimiento del título en pesos, dólar linked o dual con el plazo más largo entre los adjudicados. No incluye los bonos en dólares ni los canjes de títulos.
El promedio se triplicó. Si se pondera cada título por lo que se colocó, el plazo promedio fue de 17,6 meses, contra 5,8 el 28 de septiembre. Es el más largo desde el 26 de junio, cuando llegó a 20,3 meses. Igual queda lejos del 10 de junio, cuando el Tesoro estrenó los bonos duales a 2028, 2029 y 2030 y el promedio tocó 30,9 meses. Y el título que más plata captó, la letra a enero, vence dentro de tres meses y medio.
De 5,8 a 17,6 meses en dos semanas
Días entre la licitación y el vencimiento de cada título, ponderados por el valor efectivo adjudicado y pasados a meses.
La tasa: el plazo largo salió más caro. Como los cuatro títulos ya existían, se puede comparar qué pagó el Tesoro por el mismo papel en otro momento. Por el bono que vence el 14 de diciembre de 2029 (TXMD9), en su versión ajustada por inflación, aceptó 5,86% anual por encima de la inflación al estrenarlo el 10 de junio, 6,27% el 26 de junio y 6,99% el miércoles.
Con el bono a enero de 2028 que se ajusta por el dólar oficial (TMVE8) pasó lo contrario: 6,64% anual por encima de la suba del dólar al estrenarlo, el 29 de julio, y 4,35% ahora.
En el tramo corto, la letra a tasa fija a enero de 2027 salió a 27,47% anual. El 28 de septiembre, por un bono a tasa fija que vence el 15 de enero, dos semanas antes, había pagado 29,36%.
Más ofertas por cada peso tomado. El 28 de septiembre el Tesoro recibió $9,77 billones en ofertas y adjudicó $8,62 billones: 1,13 pesos ofrecidos por cada peso que tomó. El miércoles recibió $9,49 billones y adjudicó $6,61 billones: 1,44.
△ La cocina del dato
Camino de verificación: documentos oficiales que coinciden, más el recálculo y el contraste. Los montos, las tasas y los vencimientos de una licitación no son una estadística. Son lo que el Tesoro decidió aceptar, y la Secretaría de Finanzas los publica el mismo día en su comunicado de resultados, en la página y en PDF. La cifra ancla sale de ahí: de los $6.610.275 millones adjudicados, $3.904.312 millones corresponden a los tres títulos que vencen el 31/01/2028, el 31/08/2028 y el 14/12/2029, o sea el 59,06%. Esas fechas figuran también en el llamado a licitación del 09/10/2026. La del título más largo, además, está en la norma que lo creó: la Resolución Conjunta 32/2026 de las secretarías de Finanzas y de Hacienda (Boletín Oficial del 11/06/2026) emite el bono dual CER/TAMAR con vencimiento el 14 de diciembre de 2029.
El recálculo. Los valores efectivos de los cuatro títulos ($2.705.963 + $1.156.970 + $1.704.454 + $1.042.888 millones) suman $6.610.275 millones, el total que publica la Secretaría. El del bono atado al dólar está en pesos al tipo de cambio de referencia del 13/10/2026 ($1.515,8543 por dólar). El plazo promedio es un cálculo propio, con el mismo método que usamos el 29 de septiembre para las 18 licitaciones anteriores: días desde la licitación hasta cada vencimiento (107, 474, 687 y 1.157), ponderados por lo adjudicado. Da 537 días, 17,6 meses.
El contraste. Infobae publicó el 14/10 el resultado con los mismos cuatro títulos, los mismos montos redondeados y las mismas tasas de corte. Citó además a un analista de Adcap para decir que el 60% de lo adjudicado vencía después de 2028. Nuestra cuenta da 59,06%, porque uno de los tres títulos vence en enero de 2028 y no después. Las coincidencias confirman los números, pero la fuente de la nota son los comunicados oficiales.
Qué no afirmamos. El rollover de 136% y la absorción de $1,75 billones no figuran en el comunicado, que no informa cuánto vencía. Los citamos atribuidos a Infobae. Esta nota mira la deuda nueva que se coloca en cada licitación, no el total de la deuda en pesos ni su perfil de vencimientos. El bono a 2029 paga al vencimiento lo más alto entre su capital ajustado por inflación y lo que rinda la tasa TAMAR más 3% (artículo 4° de la Resolución Conjunta 32/2026). La tasa que publica la Secretaría es la de la versión ajustada por inflación: no sabemos cuál de las dos va a terminar pagando el Tesoro. Lo mismo vale para el bono a 2028 que combina TAMAR y dólar. La tasa del bono a tasa TAMAR (38,91% anual en el comunicado) depende de cómo evolucione esa tasa, y por eso no la comparamos con las anteriores. Los comunicados no explican por qué el Tesoro volvió a ofrecer plazos largos, y no lo decimos.
Cuanto más corto es el plazo, más seguido el Tesoro tiene que volver al mercado a pedir esos mismos pesos. Hasta septiembre, todo lo que colocaba vencía antes de agosto de 2027, así que en cada licitación de los próximos meses se jugaba de nuevo si esos pesos se renovaban o volvían a la calle. El miércoles, $3,90 billones quedaron colocados hasta después de las elecciones.
Pero el plazo largo tiene un precio: por el bono a 2029, el Estado aceptó una tasa 1,13 puntos más alta que cuando lo estrenó, el 10 de junio. Y cuatro de cada diez pesos colocados el miércoles vencen en enero. Lo que los comunicados no explican es por qué el Tesoro volvió a ofrecer plazos largos.
Los vencimientos en dólares con los bonistas son otra cuenta, y la contamos en esta nota.
△ ¿Cómo te afecta?
Si tenés pesos ahorrados, lo que el Tesoro paga en cada licitación es una referencia de lo que vale pedir prestado en pesos en la Argentina: el miércoles, 27,47% anual a tasa fija hasta enero y 6,99% por encima de la inflación hasta diciembre de 2029. Es un dato para entender el mercado, no una recomendación de inversión.
Si pagás impuestos, la tasa del bono ajustado por inflación dice cuánto le cuesta al Estado cada peso que pide prestado, además de devolverlo actualizado. Por el mismo bono a 2029, el 10 de junio el Tesoro aceptó 5,86% anual sobre la inflación. El miércoles aceptó 6,99%.
Lo que se colocó el 14 de octubre, título por título +
| Título | Vence | Adjudicado | Tasa de corte |
|---|---|---|---|
| S29E7 · tasa fija | 29/01/2027 | $2.705.963 M | 27,47% TIREA |
| TXMD9 · dual CER/TAMAR | 14/12/2029 | $1.704.454 M | 6,99% + CER |
| TMG28 · TAMAR | 31/08/2028 | $1.156.970 M | 38,91% TIREA |
| TMVE8 · dual TAMAR/dólar linked | 31/01/2028 | $1.042.888 M | 4,35% + dólar |
| Total | $6.610.275 M |
Valores efectivos adjudicados, en millones de pesos. El TMVE8 se licitó en dólares (US$727 millones de valor nominal, a US$946,46 cada 1.000) y la Secretaría lo convirtió a pesos al tipo de cambio de referencia del 13/10/2026 ($1.515,8543). Para los duales, la tasa es la de la versión ajustada por inflación (TXMD9) o por el dólar oficial (TMVE8). Precios de corte: S29E7 $1.041,92, TMG28 $1.096,00 y TXMD9 $878,00 por cada $1.000 de valor nominal.
Las 19 licitaciones por efectivo de 2026 +
Fecha: plazo promedio ponderado en meses · vencimiento del título en pesos más largo. 14/01: 5,3 · 30/06/2028. 28/01: 5,8 · 30/06/2028. 11/02: 5,0 · 30/06/2028. 25/02: 6,4 · 30/06/2028. 12/03: 8,8 · 30/06/2028. 27/03: 18,6 · 29/09/2028. 15/04: 13,4 · 28/03/2029. 28/04: 12,7 · 29/06/2029. 13/05: 17,5 · 29/06/2029. 27/05: 12,7 · 31/08/2028. 10/06: 30,9 · 28/06/2030. 26/06: 20,3 · 14/12/2029. 15/07: 11,8 · 15/12/2028. 29/07: sin promedio (los títulos no suman el total anunciado) · 31/01/2028. 12/08: 3,7 · 29/01/2027. 27/08: 4,8 · 31/05/2027. 11/09: 4,4 · 30/07/2027. 28/09: 5,8 · 30/07/2027. 14/10: 17,6 · 14/12/2029.