Edenor compró el 20% de la refinería de Dock Sud, que procesa el 15,3% del crudo del país y fue la única de las seis grandes que refinó menos este año
La distribuidora de luz del norte del conurbano entró en la refinación con una refinería que no venía en su mejor año. El 9 de noviembre informó ante la CNV y la SEC que compró el 20% de la sociedad que controla Signar Energy, la ex Raízen: la dueña de la refinería de Dock Sud y de las estaciones Shell. Entre enero y septiembre de 2026 el país refinó 7,7% más y Dock Sud, 4,4% menos. Según la Secretaría de Energía, su parte del crudo del país bajó de 17,3% a 15,3%. Edenor no informó cuánto pagó.
Edenor, la distribuidora eléctrica del norte del área metropolitana, ahora también es socia de una refinería, y de una que en 2026 procesó menos crudo mientras el país procesaba más. Lo informó en un hecho relevante del 9 de noviembre de 2026 ante la Comisión Nacional de Valores (CNV), repetido ese día ante la SEC de Estados Unidos: su subsidiaria Edenor Inversiones S.A.U. suscribió acciones por el 20% del capital y los votos de Latam Downstream Holdings Ltd.
Según el hecho relevante, esa sociedad controla cinco empresas «dedicadas al sector de refinería de hidrocarburos». La principal es Signar Energy S.A.U., que la propia Edenor presenta como la ex Latam Downstream Argentina. Además tiene el 3,5% de Terminales Marítimas Patagónicas, que transporta hidrocarburos. La operación «comprende un pago en efectivo», dice el texto, pero no informa el monto.
Signar es la empresa que opera en la Argentina el negocio que fue de Shell y después de la brasileña Raízen. Raízen informó al mercado de su país el 1 de septiembre que había terminado de venderlo a Latam Downstream Holdings y a Silver Projects I, dos sociedades del grupo suizo Mercuria, por un valor total de US$1.420 millones, que suma el pago en efectivo y la deuda que asumen los compradores. Cuando Mercuria presentó el nombre nuevo, a fines de octubre, enumeró lo que hay adentro: la refinería de Dock Sud, 892 estaciones con la marca Shell y una planta de lubricantes.
Lo que los documentos de la compra no dicen es cómo viene esa refinería. Eso sale de otra fuente: lo que cada refinería le declara al Estado.
Una de cada seis, hasta este año. Cada refinería le declara a la Secretaría de Energía cuánto crudo procesa por mes. Con esas declaraciones, Dock Sud es la tercera o cuarta refinería del país desde 2010, detrás de La Plata y Luján de Cuyo, las dos de YPF, y peleando el lugar con Campana, la de Axion. Entre enero y septiembre de cada año procesó entre el 14,9% y el 18,4% del crudo refinado en el país. En 2025 fueron 92.100 barriles por día, el 17,3% del total. En 2026 esa parte bajó a 15,3%, la más baja desde 2012.
La parte de Dock Sud en la refinación del país cayó a su nivel más bajo desde 2012
Crudo procesado en Dock Sud como porcentaje del procesado en todas las refinerías del país, enero a septiembre de cada año.
2026, el año en que el resto creció. Las refinerías del país procesaron entre enero y septiembre de 2026 un promedio de 574.500 barriles por día, 7,7% más que un año antes y el nivel más alto para esos nueve meses desde que empieza la serie, en 2010. Las seis más grandes, salvo una, procesaron más. La excepción es Dock Sud, que bajó de 92.100 a 88.100 barriles diarios.
Todas las refinerías grandes procesaron más crudo en 2026, menos Dock Sud
Variación del crudo procesado entre enero y septiembre de 2026 y el mismo período de 2025, en porcentaje.
El bache del medio del año. La baja no se reparte pareja: se concentra en tres meses. En junio de 2026 Dock Sud procesó 66.400 barriles por día, el mes más bajo de los 33 que van desde enero de 2024. En julio y agosto se quedó en 84.900 y 83.700, contra 94.100 y 96.400 un año antes. En septiembre volvió a 94.200.
Esos tres meses flojos caen entre la firma del contrato de venta, el 4 de junio, y el cierre, el 1 de septiembre. Las declaraciones a la Secretaría no dicen por qué se procesó menos.
Y la baja no depende de un solo mes. Aun sacando junio, la refinería quedó 1,8% abajo, mientras el país subió 8,0%.
Dock Sud procesó menos crudo en junio, julio y agosto de 2026
Crudo procesado en Dock Sud, en miles de barriles por día, enero a septiembre.
Campana la pasó. Con la baja, Dock Sud quedó cuarta en los nueve meses, detrás de Campana, que procesó 92.400 barriles diarios. Para ese período no le pasaba desde 2020.
No era el primer bache. En octubre de 2025 bajó a 68.500 barriles diarios, y Raízen había avisado en su informe del trimestre julio-septiembre de 2025 que en septiembre había empezado una «parada programada» para reemplazar la unidad de craqueo catalítico.
△ La cocina del dato
La compra sale de documentos de la propia Edenor ante dos reguladores: el hecho relevante ante la CNV y el 6-K ante la SEC, los dos del 9 de noviembre de 2026, que dicen 20%. Que Signar es la ex Raízen y opera Dock Sud lo dicen el anuncio de Mercuria, el comprador, y los comunicados de Raízen, el vendedor; los US$1.420 millones son el valor de toda la operación que informó Raízen, no lo que pagó Edenor por su 20%, que no se publicó. El precio de Metrogas sale de la nota 33 de los estados financieros de Edenor al 30 de septiembre de 2026.
La cifra ancla (15,3%) es una estadística oficial que mide un solo organismo, así que siguió ese camino. Uno: está en la base de productos procesados por refinería de la Secretaría de Energía, que arma con las declaraciones mensuales de cada empresa. Dos: la recalculamos desde los registros crudos de esa base, sumando los conceptos de crudo por cuenca y crudo importado: 3.822.170 m³ de Dock Sud sobre 24.936.184 m³ del país entre enero y septiembre de 2026. Tres, el contraste independiente: el INDEC mide la utilización de la capacidad de las refinerías con su propia encuesta. Su promedio de enero a agosto subió de 80,3% en 2025 a 87,8% en 2026, un 9,4% más; la base de la Secretaría da 9,5% más de crudo procesado en esos ocho meses. Mes a mes también se mueven juntas: los dos registran los baches de febrero y mayo de 2025. Para Dock Sud, la parada que Raízen anunció en septiembre de 2025 aparece en la base como la caída de octubre. Y el orden de magnitud cierra con la capacidad. Con 108.000 barriles diarios, la cifra que publicó La Nación en 2020, Dock Sud es alrededor del 16% de un parque que, con los datos del INDEC, ronda los 660.000.
Lo que no afirmamos. No sabemos cuánto pagó Edenor ni por qué Dock Sud procesó menos a mitad de año: ni el hecho relevante ni la base lo dicen, y la coincidencia con el cambio de dueño es de fechas, no una causa probada. Los «3 de cada 100 barriles» son una proporción aritmética: Edenor tiene una parte minoritaria y la sociedad la controla Mercuria. Esta nota no dice si las acciones o las obligaciones negociables de Edenor convienen.
Edenor ya no es solo la empresa que lleva la luz al norte del área metropolitana. En agosto acordó comprarle Metrogas a YPF por US$780 millones, como contamos en esta nota, y ahora entra en los combustibles. En sus estados financieros al 30 de septiembre la empresa dice que busca negocios de energía, transmisión eléctrica e hidrocarburos, incluida la «refinación final y/o distribución (downstream)».
Lo que compra no venía en su mejor año. En 2026 el país refinó más crudo que en cualquier enero-septiembre desde 2010, y aun así la refinería en la que entró Edenor fue la única de las grandes que refinó menos. Lo que queda abierto es el después: lo que haga Mercuria con Dock Sud desde septiembre todavía no se ve en las estadísticas: el único mes con los nuevos dueños, septiembre, volvió a 94.200 barriles por día.
△ ¿Cómo te afecta?
Si sos cliente de Edenor: tu tarifa de luz la fija el ente regulador nacional (ENReGE, que reemplazó al ENRE) dentro de la revisión tarifaria 2025-2030, no los negocios nuevos de la empresa. El hecho relevante no dice con qué fondos se pagó la compra.
Si cargás nafta en una Shell: la marca sigue. Según Mercuria, Signar opera las 892 estaciones con licencia de Shell.
Si tenés acciones u obligaciones negociables de Edenor: esta nota describe lo que la empresa presentó ante la CNV y la SEC. No es una recomendación de comprar, vender ni invertir en ningún instrumento.
Las refinerías del país, enero-septiembre+
| Refinería (empresa) | 2025 m³ | 2026 m³ | Var. | Parte 2026 |
|---|---|---|---|---|
| La Plata (YPF) | 8.143.198 | 8.666.499 | +6,4% | 34,8% |
| Luján de Cuyo (YPF) | 4.666.751 | 5.297.520 | +13,5% | 21,2% |
| Campana (Axion) | 3.493.633 | 4.009.279 | +14,8% | 16,1% |
| Dock Sud (Signar, ex Raízen) | 3.998.617 | 3.822.170 | −4,4% | 15,3% |
| Bahía Blanca (Trafigura) | 1.500.362 | 1.650.108 | +10,0% | 6,6% |
| Plaza Huincul (YPF) | 872.467 | 1.069.396 | +22,6% | 4,3% |
| Las demás | 488.775 | 421.212 | −13,8% | 1,7% |
| Total del país | 23.163.803 | 24.936.184 | +7,7% | 100% |
Fuente: Secretaría de Energía, productos procesados por refinería, conceptos de crudo por cuenca y crudo importado. En barriles por día, el total pasó de 533.700 a 574.500.
Qué compró Edenor, según el hecho relevante+
Edenor Inversiones S.A.U., creada en octubre de 2026, suscribió el 20% de Latam Downstream Holdings Ltd. Esa sociedad controla Signar Energy S.A.U. (antes Latam Downstream Argentina), Latam Downstream Energina S.A., Silver Project I S.A.U., Deheza S.A.I.C.F. e I. y Estación Lima S.A., y tiene el 3,5% de Terminales Marítimas Patagónicas S.A. La operación incluye un pago en efectivo, que contempla la deuda de esas empresas que asume la controlante, y acuerdos con los demás accionistas. Edenor la presenta como parte de su «estrategia de crecimiento» y la vincula con «el creciente rol de la electricidad en la movilidad de los usuarios».
Sobre los demás negocios de Edenor en 2026, ver nuestras notas sobre su margen de distribución y sobre la compra de Metrogas.