El 41,2% de la deuda de Bodegas Bianchi ya está en las categorías de problemas y alto riesgo; en diciembre todos los bancos la tenían como normal

En diciembre de 2025, ningún banco tenía a Bodegas Bianchi fuera de la situación normal. En septiembre de 2026, el 41,2% de su deuda estaba en las categorías de deudor con problemas o con alto riesgo de insolvencia. En el medio, la empresa abrió una negociación con sus acreedores que tuvo el 11 de noviembre su paso más reciente: Valentín Bianchi S.A.C.I.F., la bodega de San Rafael, Mendoza, que vende sus vinos como Bodegas Bianchi, informó ese día a la Comisión Nacional de Valores que alcanzó un acuerdo preliminar con algunos de sus acreedores financieros sobre las condiciones de la reestructuración de su deuda. Según el hecho relevante, todavía falta negociar y firmar los documentos definitivos, y mientras tanto quedan suspendidas las acciones judiciales.

Es el cuarto paso de un proceso que la empresa abrió en febrero. El registro de deudores del Banco Central permite seguirlo mes por mes, porque cada banco informa allí cuánto le presta a cada empresa y en qué categoría la pone. En diciembre de 2025, las 14 entidades que le prestaban a Bianchi la tenían en situación 1, la de los deudores normales. En septiembre de 2026, el último mes publicado, le prestan 11 y ninguna la tiene en esa categoría. El 41,2% de la deuda ya estaba en situación 3 o 4.

Qué significa cada categoría. Las normas de clasificación de deudores del Banco Central ordenan la cartera comercial en cinco situaciones, y cada banco clasifica a su cliente según su análisis del flujo de fondos. En la 1, la empresa «es capaz de atender adecuadamente todos sus compromisos financieros». En la 3, «con problemas», el flujo de fondos muestra que tiene problemas para pagar normalmente todo lo que debe. En la 4, «con alto riesgo de insolvencia», muestra que «es altamente improbable» que pueda pagarlo todo. La 2, «con seguimiento especial», queda en el medio. Incluye a los deudores en observación y a los que están negociando o refinanciando. Con esa escala se lee el gráfico que sigue.

La deuda no creció: cambió de categoría. El total que informan los acreedores se movió poco en pesos. Fueron $18.963 millones en septiembre de 2025, el máximo de los dos últimos años, $17.873 millones en diciembre y $17.013 millones en septiembre de 2026. Lo que cambió fue la clasificación. En enero de 2026 cuatro entidades la pasaron a situación 2. En febrero apareció la primera en situación 3, el Banco Nación, que en mayo fue también la primera en pasarla a la 4. En agosto ya no quedaba ningún banco con Bianchi en situación normal.

En septiembre, la deuda en situación 4 era de $3.550 millones, con el Banco Nación, el Comafi y el Banco Industrial. En situación 3 había $3.463 millones, con el ICBC y el BBVA. El resto, $10.000 millones, estaba en situación 2. Ahí figura el acreedor más grande, el Banco Supervielle, con $4.766 millones: el 28% del total.

Los cheques llegaron antes que los bancos. El Banco Central registra 205 cheques de Bianchi rechazados por falta de fondos, por $1.623 millones. El primero es del 26 de diciembre de 2025 y el último, del 30 de junio de 2026: los rechazos empezaron antes de que los bancos bajaran la clasificación, en enero.

Casi la mitad se concentró en enero: 92 cheques por $1.009 millones. De los 205, la empresa pagó después 27. Los otros 178, por $1.575 millones (el 97% del monto), no tienen pago registrado. Casi todo el monto rechazado sigue sin pago registrado.

La obligación negociable la terminaron de pagar los garantes. En febrero de 2023 Bianchi colocó en la Bolsa una obligación negociable PyME garantizada por US$3.204.007, a tasa 0% y con cuatro cuotas de capital del 25%. Recibió ofertas por US$15,8 millones, casi cinco veces lo que tomó. La garantizaban tres bancos: el Itaú (58,3%), el Supervielle (25%) y el Macro (16,7%). Esa garantía es la que terminó funcionando.

La empresa pagó la tercera cuota en agosto de 2025: $1.035 millones. La cuarta y última vencía el 8 de febrero de 2026, y el hecho relevante del 5 de febrero avisó que la pagarían «las entidades garantes». Fueron US$801.001,75, $1.156 millones al tipo de cambio de ese día.

Ese mismo hecho relevante abrió la serie de comunicados a la CNV. Bianchi habló de un «escenario de estrés financiero generado por el contexto macro que afecta a toda la industria» y contrató asesores financieros y legales para reperfilar sus pasivos. El 8 de junio informó un acuerdo de standstill, una suspensión de las acciones de cobro mientras se negocia, al que adhirieron sus acreedores financieros el 5 de junio. El 10 de agosto lo prorrogó. El 11 de noviembre anunció el acuerdo preliminar.

Todo esto ocurre en un mercado que se achica. Como contamos el 10 de noviembre, en 2025 cada argentino tomó 16,1 litros de vino, el registro más bajo desde 1963.

Que una empresa reestructure su deuda no es noticia de un día. El registro del Banco Central muestra que el deterioro se puede seguir mes por mes, y con un orden. Primero llegaron los cheques rechazados, a fines de diciembre. Después los bancos empezaron a bajar la clasificación, en enero. En febrero, los garantes pagaron la última cuota de la obligación negociable. Y en junio, con el 30,7% de la deuda bancaria en situación 3 o 4 según el último dato de mayo, la empresa firmó el standstill. Después de ese mes no hay más cheques rechazados.

El acuerdo preliminar del 11 de noviembre abre la etapa en que se definen plazos y condiciones. Hasta que se firmen los documentos definitivos, los bancos siguen clasificando a Bianchi mes a mes, y esa clasificación se va a ver en el registro antes que en cualquier comunicado.