El Banco Central le giró al Tesoro $24,4 billones en mayo: en relación al PBI, la mayor transferencia de utilidades desde 2020

La transferencia más reciente fue de $24,4 billones, el 21 de mayo de 2026: el 2,3% del PBI, la mayor transferencia de utilidades en relación al tamaño de la economía desde 2020. A diferencia de 2020, esa plata no sumó pesos en la calle: el mismo día quedó depositada en el Banco Central.

El dato llega antes de una votación. El oficialismo prepara para el 18 de noviembre la sesión en la que Diputados votaría la versión final de la reforma de la Carta Orgánica del Banco Central, según iProfesional. El proyecto ya pasó por las dos cámaras. Prohíbe que el Banco Central le preste al Estado y cambia qué parte de sus ganancias le puede pasar al Tesoro. Para medir qué cambia hay que mirar cuánto le pasó hasta ahora, y por qué vía.

Primero, de dónde sale. Es la plata que el Banco Central ganó en 2025. Según su comunicado del 14 de mayo, el ejercicio cerró con una ganancia de $34,3 billones y los resultados acumulados llegaron a $35,8 billones. El directorio destinó $11,4 billones a capital y reserva general y puso el remanente, $24,4 billones, a disposición del Tesoro, como manda el artículo 38 de la Carta Orgánica vigente. Un año antes había hecho lo mismo con la ganancia de 2024: $11,98 billones el 25 de abril de 2025, el 1,4% del PBI.

Medidas contra el PBI, esas dos transferencias están entre las más grandes de los últimos veinte años. Lo que las separa de las anteriores es lo que pasó con la plata ese mismo día.

El Banco Central tiene dos canales para pasarle pesos al Tesoro. Los adelantos transitorios son préstamos de hasta un año, con un tope atado a la base monetaria. La transferencia de utilidades es el giro de sus ganancias. El Banco Central publica cuánto movió cada canal, día por día, desde 2003. Sumados por año y medidos contra el PBI del INDEC, muestran tres etapas.

La primera etapa va de 2004 a 2023: hubo adelantos netos todos los años, y transferencias de utilidades en 17 de esos 20 años. En promedio, el Banco Central le pasó al Tesoro el equivalente a 1,9% del PBI por año.

Dentro de esa etapa, el pico fue 2020, el año de la pandemia: 1,5% del PBI en adelantos y 5,9% en utilidades, 7,4% en total. En 2021 fue 3,7%.

Esa etapa se cerró en 2023. El último adelanto fue el 13 de julio de ese año, por $40.000 millones. El 23 de agosto el Tesoro devolvió $500.000 millones, y desde entonces la serie de adelantos está en cero. La segunda etapa es 2024: no hubo ni adelantos ni utilidades. La tercera empezó en 2025, cuando volvieron las utilidades, y solo ellas.

Lo que cambió es el destino. El día de cada giro de 2025 y 2026, la misma serie del Banco Central registra una salida casi idéntica en el rubro «resto de operaciones con el Tesoro»: −$11,98 billones el 25 de abril de 2025 y −$24,40 billones el 21 de mayo de 2026. Es la plata que el Tesoro dejó depositada en su cuenta del Banco Central: entró y salió de la cuenta de pesos de la economía el mismo día. En 2020, en cambio, ese rubro restó apenas $17.699 millones en todo el año, contra $2,01 billones de adelantos y utilidades. Esos pesos sí se gastaron.

Cinco días después del último giro, el Ministerio de Economía usó $18,4 billones para recomprarle al Banco Central ocho Letras Intransferibles. Son títulos que el Tesoro le había entregado en años anteriores a cambio de dólares de las reservas (Resolución Conjunta 27/2026, Boletín Oficial del 27 de mayo). La plata volvió al Banco Central, que dio de baja esas letras. Los otros $6,0 billones, según informó Economía el 14 de mayo, se destinaron a depósitos del Tesoro en el Banco Central. Ese ida y vuelta es lo que la reforma deja por escrito.

La reforma cierra el canal que más años se usó y que ya está en desuso: los adelantos. Según el mensaje del Poder Ejecutivo que acompaña el proyecto, con la ley vigente el Tesoro podría pedir hoy adelantos por unos $36,6 billones, más del 80% de la base monetaria. Con la reforma, esa puerta desaparece. El balance del Banco Central todavía registra adelantos viejos por $2,9 billones al 31 de diciembre de 2025, y la reforma prorroga sus vencimientos hasta que se cancelen.

El otro canal queda abierto, con dos condiciones escritas. El nuevo artículo 38 dice que «solo se considerarán distribuibles las utilidades realizadas y líquidas, no originadas por variaciones en el tipo de cambio o en el valor del oro», y que solo podrán transferirse al Gobierno «previa manifestación en cuanto a que se destinarán exclusivamente a la cancelación de deuda pública». Una disposición transitoria agrega que, mientras queden adelantos y Letras Intransferibles, la parte de la ganancia que viene del dólar y del oro se pondrá a disposición del Gobierno «exclusivamente para la cancelación de esas obligaciones».

Es, por escrito, el circuito de mayo: ganancias del Banco Central que el Tesoro le devuelve al Banco Central a cambio de sus propias letras. Con la ley nueva, también los $6,0 billones que quedaron en la cuenta del Tesoro tendrían que llegar con esa manifestación de que van a pagar deuda. En qué se usaron después esos $6,0 billones es lo que todavía no se sabe.